有色（碳酸锂）周报：供应过剩忧虑再起 主力合约破位14万

研究咨询部 供应过剩忧虑再起主力合约破位14万 ——国信期货有色（碳酸锂）周报 2023年11月19日 研究咨询部 1行情回顾及基差走势分析 目录 CONTENTS 2上游锂矿端分析 3中游锂盐端分析 4下游需求端分析 5期现市场总结及观点建议 研究咨询部 Part1 第一部分 行情回顾及基差走势分析 1.1行情回顾——主力价格合约走势 研究咨询部 11月13日-11月17日，市场对供应过剩的忧虑再起，碳酸锂主力合约破位14万，周跌幅7.32%。持仓量来看，主力合约 2401周五收盘持仓量约为11万手，相较于上周收盘增加约1.2万手。 数据来源：WIND国信期货 1.2碳酸锂现货价格与基差 研究咨询部 现货价格来看，据SMM数据，电池级碳酸锂平均价本周下跌6000元，工业级碳酸锂平均价本周下跌6700元，工电碳价差扩大；基差（电碳）本周走强4900元/吨，基差（工碳，含贴水25000元）本周扩大4150元/吨。 指标（元/吨） 本周五 上周五 变化 电池级碳酸锂-平均价 147000 153000 -6000 工业级碳酸锂-平均价 139300 146000 -6700 基差（电碳） 9000 4100 4900 基差（工碳，含贴水） 26250 22100 4150 数据来源：SMM同花顺国信期货 1.3行情回顾——现货市场与基本面分析 现货市场：上中游抛货情绪本周有所加剧，但需求端买货意愿仍然低迷，散单成交清淡。基本面： 研究咨询部 •供应端：部分大厂产线从减停产中复工，开工率明显上行。江西大量冶炼产能为头部下游企业的矿山代工；周内锂资源项目新增产能投产消息增加，市场对供应过剩的担忧再度加剧。 •需求端：据调研情况和市场公开披露的数据来看，目前正极材料厂和电芯厂排产计划仍然维持疲弱，部分正极材料企业仍然下调了排产预期。终端需求虽然仍旧维持稳定增长态势但环比边际增长预计不及供应端，且目前库存仍处偏高位的下游对高价锂盐的接受度仍然很低，所以锂盐价格上行没有力量支撑、即便价格出现小幅反弹其传导流畅度也将受到阻碍，这就导致了锂盐价格目前仍然易跌难涨。 •库存方面：本周碳酸锂冶炼厂再度累库约为1655吨，下游去库283吨，社会总库存累库约964吨。 展望后市，供应端边际修复明确下，主力合约下跌空间仍存。操作建议来说，单边策略建议仍以偏空思路为主，关注2401-2407反套机会，企业建议卖出套保。 1.4行情回顾——消息面汇总分析 研究咨询部 中矿资源宣布年产3.5万吨高纯锂盐项目已经建设完毕并成功点火投料试生产运营：中矿资源公布，2023年11月16日，公司年产3.5万吨高纯锂盐项目已经建设完毕并成功点火投料试生产运营。公司年产3.5万吨高纯锂盐项目位于江西省新余市，由公司下属全资公司春鹏锂业于2022年开始投资建设，主产品为电池级碳酸锂、电池级氢氧化锂，副产品为无水硫酸钠。公司现有年产2.5万吨电池级碳酸锂/氢氧化锂和年产6000吨电池级氟化锂产线，本次春鹏锂业3.5万吨高纯锂盐项目建成投产，公司电池级锂盐总产能达到6.6万吨/年。公司全资的津巴布韦Bikita矿山现有400万吨/年锂矿石选矿项目已达产，加拿大Tanco矿山18万吨/年锂辉石采选生产线已满产，公司锂盐业务所需锂精矿原料已实现完全自给。 澳洲黑德兰港口锂精矿出口环增60.02%：据钢联消息，2023年10月澳洲黑德兰港共出口锂精矿13.62万吨,环比增加60.02%，同比增加57.74%,出口至中国占比为100%。2023年1-10月，澳洲黑德兰港口共出口锂精矿96.55万吨，同比增加64.23%，出口至中国锂精矿占比为100%。经黑德兰港出口锂精矿的矿山包括:Pilgabgoora、Wodgina、Ngungaju（原Altura）。 雅化集团近日表示公司津巴布韦锂矿项目一期今年即将投产：雅化集团近期投资者关系活动记录表显示，公司现拥有锂盐综合设计产能7.3万吨，基于下游客户需求和公司可持续发展的长远布局，对锂产业进行扩能规划，并启动雅安锂业一期年产10万吨高等级锂盐生产线建设项目，目前该项目按计划建设中。津巴布韦卡玛蒂维锂矿目前正在进行采选矿项目的建设工作。卡玛蒂维锂矿项目分两期建设，一期通过露天开采形式，在原厂址对选矿厂进行改造，每年处理锂矿石30万吨预计今年完成建设投产，二期矿建工作将于2024年完成，每年开采和处理锂矿石约200万吨。一、二期建成投产以后，矿山每年开采和处理锂矿石约230万吨。截至目前，一期破碎段已进行单机空载调试和带料试车，将按计划投产，二期正按计划建设中。 研究咨询部 Part2 第二部分 上游锂矿端分析 2.1上游——锂辉石精矿&锂云母精矿价格 本周锂辉石精矿价格、锂云母精矿价格均有所走弱。 研究咨询部 指标 本周五 上周五 变化 锂辉石精矿（6%CIF中国）-平均价（美元/吨） 1945 2050 -105 锂云母（Li2O:1.5%-2.0%)-平均价（元/吨） 2450 2550 -100 锂云母（Li2O:2.0%-2.5%)-平均价（元/吨） 3850 4050 -200 2.2上游——锂辉石精矿进口量 研究咨询部 9月，锂辉石精矿进口量约为49.97万吨，同比上涨超104%，环比上涨约118%，其中澳矿环比上涨超过130%；进口均价约为2968美元/吨。 万吨 指标 9月 8月 变化 锂辉石精矿进口量（万吨） 49.97 22.83 27.14 同比（%） 104.60 -11.65 116.24 环比（%） 118.86 -38.62 157.48 2.3上游——原材料产量 研究咨询部 10月，我国样本锂云母矿山总产量约为6176吨LCE，环比上涨约5.93%；样本锂辉石矿山产量约为2772吨LCE，环比下滑约1% 指标 10月 9月 变化 样本锂云母矿山总产量（吨LCE） 6176 5830 346 样本锂辉石矿山产量（吨LCE） 2772 2800 -28 环比：锂云母（%） 5.93 15.31 1.38 环比：锂辉石（%） -1 -2.1 1.1 研究咨询部 Part3 第三部分 中游锂盐端分析 3.1中游——电碳与工碳现货价格及价差分析 本周电碳与工碳现货价格均有所下跌，工碳下跌幅度大于电碳、价差有所扩大。 研究咨询部 指标（元/吨） 本周五 上周五 变化 电池级碳酸锂-平均价 147000 153000 -6000 工业级碳酸锂-平均价 139300 146000 -6700 价差 7750 7000 750 数据来源：SMMl国信期货 3.2中游——碳酸锂产量 研究咨询部 受期现货价格连跌影响，碳酸锂生产利润收缩，叠加冶炼端库存高位，10月份碳酸锂产量环比下滑7.46%，总产量为38613吨，其中电池级碳酸锂产量为25660吨、工业级碳酸锂产量为12953吨。 指标 10月 9月 变化 碳酸锂月度产量：电池级（吨） 25660 27468 -1943 碳酸锂月度产量：工业级（吨） 12953 14686 -1168 同比：总产量（%） 13.01 28.53 -14.21 环比：总产量（%） -7.46 -6.37 -0.13 3.3中游——碳酸锂分原料产量 研究咨询部 分原料来看，10月份锂辉石料的碳酸锂产量为12783吨、锂云母料的碳酸锂产量为8218吨、盐湖料的碳酸锂产量为9498吨、回收料的碳酸锂产量为8115吨。受现货生产利润下滑的影响，锂云母料占比下滑明显；锂辉石料基本持平；盐湖逐步走出黄金月、产量预计将进一步减少；回收料10月产量变化不大，后续预计在利润收缩下将小幅收窄。 指标 10月 9月 变化 碳酸锂月度分原料产量:锂辉石 12783 12903 -70 碳酸锂月度分原料产量:锂云母 8218 10962 -2309 碳酸锂月度分原料产量:盐湖 9498 9788 -385 碳酸锂月度分原料产量:回收 8115 8520 -346 3.4中游——碳酸锂周度产量 碳酸锂本周开工率有所上升，江西、四川代加工增加，本周碳酸锂周度产量为10054吨，环比上涨2.33%。 研究咨询部 指标 本周 上周 变化 碳酸锂周度产量 10054 9327 229 环比（%） 2.33 10.64 3 3.5中游——碳酸锂开工率 10月碳酸锂冶炼端开工率将下滑至44%，其中锂云母端下滑最为明显。 研究咨询部 指标（%） 10月 9月 变化 碳酸锂冶炼端月度开工率 44 50 -6 碳酸锂冶炼端月度开工率-锂辉石 45 48 -3 碳酸锂冶炼端月度开工率-锂云母 28 39 -11 碳酸锂冶炼端月度开工率-盐湖 77 80 -3 3.6中游——碳酸锂月度进口量 受弱需求影响，9月份碳酸锂进口量约为13656吨，同比增加9.02%，环比增加超25%。 研究咨询部 指标 9月 8月 变化 碳酸锂进口量（吨） 13656.228 10843.068 2813.16 同比（%） 9.02 -4.01 13.03 环比（%） 25.94 -16.14 42.09 3.7中游——碳酸锂加工成本 受加工中所需其余材料价格下移影响，9月锂云母精矿和锂辉石精矿的碳酸锂加工成本均有所下降。 研究咨询部 指标（元/吨） 本月 上月 变化 锂云母精矿-加工成本 38255 38524 -269 锂辉石精矿-加工成本 32790 33281 -491 3.8中游——外采矿项目成本利润 研究咨询部 碳酸锂外采锂辉石项目成本本周有所降低，主要受锂矿价格和其他材料价格有所下跌影响；但锂盐本周走弱，外采项目利润本周均有所下跌。 指标（元/吨） 本周五 上周五 变化 外采锂云母项目成本 133492 139261 -5769 外采锂辉石项目成本 169908 171253 -1345 外采锂云母项目利润 25008 22239 2769 外采锂辉石项目利润 -11408 -9753 -1655 3.9中游——废旧锂电月度回收量 研究咨询部 10月，我国废旧锂电回收量较上月环比上涨2%、同比上涨约43%；其中，三元废料总量上涨1540吨，磷酸铁锂废料总量减少480吨，钴酸锂废料总量减少130吨。 指标 10月 9月 变化 中国废旧锂电月度回收总量（吨） 41200 40270 930 同比（%） 48.19 43.28 4.91 环比（%） 2 -7 9 指标（元/吨） 10月 9月 变化 三元废料总量 15920 14380 1540 磷酸铁锂废料总量 24960 25440 -480 钴酸锂废料总量 320 450 -130 3.10中游——碳酸锂社会库存分析 研究咨询部 10月，我国碳酸锂库存总计去库约2704吨、库存量环比下跌约5.56%，其中下游去库约7829吨、冶炼厂累库约5125吨。周度库存方面：本周碳酸锂冶炼厂再度累库约为1655吨，下游去库283吨，社会总库存累库约964吨。 指标 10月 9月 变化 碳酸锂月度库存:下游（吨） 11287 19116 -7829 碳酸锂月度库存:冶炼厂（吨） 34630 29505 5125 环比：总库存（%） 45917 -12.29 -2704 指标（元/吨） 本周五 上周五 变化 碳酸锂样本周度库存:下游（吨） 11954 12237 -283 碳酸锂样本周度库存:冶炼厂（吨） 39150 37495 1655 碳酸锂样本周度库存：其他（吨） 12192 12600 -408 环比：总库存（%） 1.55 4.31 -2.76 研究咨询部 Part4 第四部分 下游需求端分析 4.1初端需求——正极材料价格 受锂盐价格下跌影响，正极材料本周均有所下跌。 研究咨询部 指标（元/吨） 本周五 上周五 变化 三元材料