有色（碳酸锂）周报：主力合约移仓换月 资金主导碳酸锂深V反弹

研究咨询部 主力合约移仓换月资金主导碳酸锂深V反弹 ——国信期货有色（碳酸锂）周报 2023年12月10日 研究咨询部 1行情回顾及基差走势分析 目录 CONTENTS 2上游锂矿端分析 3中游锂盐端分析 4下游需求端分析 5期现市场总结及观点建议 研究咨询部 Part1 第一部分 行情回顾及基差走势分析 1.1行情回顾——主力价格合约走势 研究咨询部 12月4日-12月8日，在经历了碳酸锂期货价格快速下杀连续破位后，市场看跌情绪部分得到释放，投机资金获利了结叠加移仓换月，碳酸锂各月合约深V反弹，周四上午各月合约封涨停板，周五开盘一分钟即封涨停板。随着2401合约逐步走进交割月，主力合约移仓换月至2407，多空博弈预计将在2407合约上持续。 本周，虚值看涨期权的大幅上涨更是引发了市场的广泛关注。由于周四碳酸锂各月合约均于上午封涨停板，2401合约涨停价格为95600元/吨，而今日为碳酸锂期权的最后交易日，市场选择通过买入虚值看涨期权，主动提交期权行权以此来获得碳酸锂多头头寸。 数据来源：WIND国信期货 1.2碳酸锂现货价格与基差 研究咨询部 现货价格来看，据SMM数据，电池级碳酸锂平均价本周下跌11500元，工业级碳酸锂平均价本周下跌13250元，工电碳价差扩大；基差（电碳）本周走弱12050元/吨，基差（工碳，含贴水25000元）本周走弱13800元/吨。 指标（元/吨） 本周五 上周五 变化 电池级碳酸锂-平均价 118500 130000 -11500 工业级碳酸锂-平均价 105250 118500 -13250 基差（电碳） 16200 28250 -12050 基差（工碳，含贴水） 27950 41750 -13800 数据来源：SMM同花顺国信期货 1.3行情回顾——现货市场与基本面分析 研究咨询部 现货市场：上中游抛货情绪持续，散单低价消息频出，在期货价格反弹下市场询价明显变多，但下游接货意愿价格仍低，实际成交有限。 基本面： •供应端：本周矿端价格继续松动，云母矿山利润收窄、出货意愿不高，辉石进口锚定价格进一步下移、贸易商低价出货但并未增加成交。锂盐厂仍以长单出货为主，部分江西企业因持续亏损出现减停产；进出口方面，据智利海关数据显示，11月智利出口19857吨碳酸锂，环比-17.09%，同比8.37%；出口单价20850.77美元/吨，环比-6%，同比-44.93%；其中11月出口至中国13592吨碳酸锂，环比-19.05%，同比35.04%；出口单价19992.69美元/吨，环比-5.01%，同比-48.09%。11月智利出口我国碳酸锂环比下滑预计将缓解部分过剩压力。 •需求端：虽然11月终端市场小幅超市场预期，但据目前市场情况统计和调研情况了解，由于对应明年1-2月传统淡季，下游12月排产计划或将环比下降，预计需求端仍将维持低迷。 •库存方面：本周碳酸锂冶炼厂去库约为300吨，下游累库751吨，社会总库存去库约72吨。 展望后市，短期内碳酸锂期货或将延续超跌修复，但基本面中长期过剩对价格下行的指引力量未改，需密切关注仓单注册情况，考虑到短期内品种波动率较大，操作建议暂时观望。 1.4行情回顾——消息面汇总分析 研究咨询部 逆周期布局碳酸锂产能天赐材料往上游做一体化布局：财联社12月6日电，天赐材料拟建3万吨碳酸锂产能，公司相关人士对财联社记者表示，正在接触海外锂矿资源，预期碳酸锂生产成本将低于现货价格。对于自建碳酸锂产能的目的，上述人士分析，主要是打通原矿到高纯碳酸锂的流程，实现往上游一体化布局。除此以外，若按照天赐材料明年需求预估，上述3万吨碳酸锂产能可基本满足公司锂源需求。小财注：天赐材料公告，拟在江西省九江市投资建设年产3万吨碳酸锂项目，总投资不超过10.7亿元，预计建设期14个月。 海南省发改委日前发布了《关于调整电动汽车峰谷分时电价政策的通知（征求意见稿）》，拟对电动汽车峰谷分时电价政策进行优化调整，区分迎峰度夏与非迎峰度夏两个阶段，保持峰平谷各8个小时和电价标准不变，只对峰平谷时段划分进行调整，发挥电价政策调节和导向作用，引导电动汽车用户安全合理用电，推进城市公共交通健康可持续发展。 据TrendForce集邦咨询研究，由于终端需求明显降温，11月电池行业开工率下滑，锂、钴、镍原料价格均走跌，导致电芯价格一路下滑。11月中国电动车用电芯价格（以下均以人民币计）月跌幅约3~4%；消费电子用钴酸锂电芯月跌2.5%；储能型电芯跌幅依旧最高，环比 下跌6.8%。展望2024年，TrendForce集邦咨询认为，明年第一季需求恐持续低迷，预计需求回温时间将会递延至第二季。 研究咨询部 1.5仓单注册情况 截止12月8日，碳酸锂注册仓单量总计100吨。 数据来源：广期所国信期货 研究咨询部 Part2 第二部分 上游锂矿端分析 2.1上游——锂辉石精矿&锂云母精矿价格 本周锂辉石精矿价格、锂云母精矿价格均有所走弱。 研究咨询部 指标 本周五 上周五 变化 锂辉石精矿（6%CIF中国）-平均价（美元/吨） 1615 1730 -115 锂云母（Li2O:1.5%-2.0%)-平均价（元/吨） 1925 2100 -175 锂云母（Li2O:2.0%-2.5%)-平均价（元/吨） 3125 3375 -250 2.2上游——锂辉石精矿进口量 研究咨询部 10月，锂辉石精矿进口量约为46.41万吨，同比上涨超116%，环比下跌约7.13%，其中澳矿环比下跌约13.33%%；进口均价约为2677美元/吨。 万60吨0000500000 400000 300000 200000 100000 0 锂精矿月度进口量分国别：总计环比 5 4 3 2 1 0 2017-01-01 2017-05-01 2017-09-01 2018-01-01 2018-05-01 2018-09-01 2019-01-01 2019-05-01 2019-09-01 2020-01-01 2020-05-01 2020-09-01 2021-01-01 2021-05-01 2021-09-01 2022-01-01 2022-05-01 2022-09-01 2023-01-01 2023-05-01 2023-09-01 -1 指标 10月 9月 变化 锂辉石精矿进口量（万吨） 46.41 49.97 -3.56 同比（%） 116.27 104.60 11.68 环比（%） -7.12 118.86 -125.98 2.3上游——原材料产量 研究咨询部 10月，我国样本锂云母矿山总产量约为6176吨LCE，环比上涨约5.93%；样本锂辉石矿山产量约为2772吨LCE，环比下滑约1% 指标 10月 9月 变化 样本锂云母矿山总产量（吨LCE） 6176 5830 346 样本锂辉石矿山产量（吨LCE） 2772 2800 -28 环比：锂云母（%） 5.93 15.31 1.38 环比：锂辉石（%） -1 -2.1 1.1 研究咨询部 Part3 第三部分 中游锂盐端分析 3.1中游——电碳与工碳现货价格及价差分析 本周电碳与工碳现货价格均有所下跌，工碳下跌幅度大于电碳、价差有所扩大。 研究咨询部 指标（元/吨） 本周五 上周五 变化 电池级碳酸锂-平均价 118500 130000 -11500 工业级碳酸锂-平均价 105250 118500 -13250 价差 13250 11500 1750 数据来源：SMMl国信期货 3.2中游——碳酸锂产量 研究咨询部 矿石端，三季度出现减停产的锂盐厂近期基本均已复产，盐湖端虽已走出生产黄金月，但受益于产线技术提升叠加出货量指标要求等因素，11、12月减产幅度同比小于往年。此外，此前氢氧化锂转产碳酸锂的产线目前已步入产能爬坡期，这一部分也为11月形成一定的供给增量：11月份碳酸锂产量环比上升8.77%，总产量为43970吨，其中电池级碳酸锂产量为28906吨、工业级碳酸锂产量为15064吨。 指标 11月 10月 变化 碳酸锂月度产量：电池级（吨） 28906 26160 2746 碳酸锂月度产量：工业级（吨） 15064 14265 799 同比：总产量（%） 19.97 18.31 1.66 环比：总产量（%） 8.77 -3.11 11.88 3.3中游——碳酸锂分原料产量 研究咨询部 分原料来看，11月份锂辉石料的碳酸锂产量为14619吨、锂云母料的碳酸锂产量为12781吨、盐湖料的碳酸锂产量为8018吨、回收料的碳酸锂产量为8552吨。 指标 11月 10月 变化 碳酸锂月度分原料产量:锂辉石 14619 12753 1866 碳酸锂月度分原料产量:锂云母 12781 10085 2696 碳酸锂月度分原料产量:盐湖 8018 8843 -825 碳酸锂月度分原料产量:回收 8552 8745 -193 3.4中游——碳酸锂周度产量 碳酸锂本周开工率小幅下降，本周碳酸锂周度产量为8984吨，环比下跌5.85%。 研究咨询部 指标 本周 上周 变化 碳酸锂周度产量 8984 9542 -558 环比（%） -5.85 -1.98 -3.87 3.5中游——碳酸锂开工率 11月碳酸锂冶炼端开工率将提升至46%，其中锂云母端提升最为明显。 研究咨询部 指标（%） 11月 10月 变化 碳酸锂冶炼端月度开工率 46 45 1 碳酸锂冶炼端月度开工率-锂辉石 45 45 0 碳酸锂冶炼端月度开工率-锂云母 41 35 6 碳酸锂冶炼端月度开工率-盐湖 65 72 -7 3.6中游——碳酸锂月度进口量 受弱需求影响，10月份碳酸锂进口量约为10762吨，同比增加29.88%，环比减少超21%。 研究咨询部 指标 10月 9月 变化 碳酸锂进口量（吨） 10762.442 13656.228 -2893.786 同比（%） 29.88 9.02 20.86 环比（%） -21.19 25.94 -47.13 3.7中游——碳酸锂加工成本 11月锂云母精矿加工成本小幅上移，锂辉石精矿的碳酸锂加工成本小幅下降。 研究咨询部 指标（元/吨） 11月 10月 变化 锂云母精矿-加工成本 40030 39730 300 锂辉石精矿-加工成本 32084 32200 -116 3.8中游——外采矿项目成本利润 研究咨询部 碳酸锂外采锂辉石项目成本本周有所降低，主要受锂矿价格和其他材料价格有所下跌影响；外采项目利润本周均有所上升。 指标（元/吨） 本周五 上周五 变化 外采锂云母项目成本 113011 119645 -6634 外采锂辉石项目成本 141385 151021 -9636 外采锂云母项目利润 16989 15855 5634 外采锂辉石项目利润 -11385 -15521 8636 3.9中游——废旧锂电月度回收量 研究咨询部 11月，我国废旧锂电回收量较上月环比下跌9%、同比上涨约48%；其中，三元废料总量减少1130吨，磷酸铁锂废料总量减少2720吨，钴酸锂废料总量减少100吨。 指标 11月 10月 变化 中国废旧锂电月度回收总量（吨） 42340 46300 -3960 同比（%） 47.75 66.53 -18.78 环比（%） -9 15 -24 指标（元/吨） 11月 10月 变化 三元废料总量 14680 15810 -1130 磷酸铁锂废料总量 27260 29980 -2720 钴酸锂废料总量 400 510 -110 3.10中游——碳酸锂社会库存分析 研究咨询部 10月，我国碳酸锂库存总计去库约2704吨、库存量环比下跌约5.56%，其中下游去库约7829吨、冶炼厂累库约5125吨。周度