棉花周报：棉价继续承压运行

棉花周报 棉价继续承压运行 2023年11月19日 棉花周度报告 报告要点： 国际棉花市场： 供应端：当前各国新棉已大量上市，整体供应充足，棉价延续弱势；印度棉价下跌触碰MSP价格，政府将开启收购。 需求端：虽然美棉周度出口签约维持较高水平，但装运量偏低，且主要买家仍是中国；订单缺乏导致东南亚纺织业开机率下滑，全球消费弱势与悲观预期难以改变。 展望后市：短期，供宽需弱格局难以突破，美棉签约带来支撑趋弱，棉价反弹驱动不足，将继续承压运行。需关注宏观情绪与美棉出口数据。 国内棉花市场： 供应端：供应端，储备棉抛出停止，但进口到港增加；商业库存处于同期低位，但工业库存持续创高，整体供应维持宽松。新棉成本较多落在16500-17200左右，但现货市场成交清淡，销售基差阴跌，一口价偏低，轧花厂销售小幅亏损。 需求端：成品高库存与下游弱需求压力仍存，当前在机、询价订单均明显不足，市场低价抛纱不断，纺企实际产销继续亏损，减产、停产增多，终端需求不佳，成品累速加快。 展望后市：短期，供应维持宽松，下游需求持续走弱，棉价弱势难改，接近交割月可关注新棉成本支撑带来1-5价差正套机会。中长期，需求弱势与套保压力抑制棉价上方空间，但底部有行业估值、内外价差形成支撑，承压运行等待新的指引。 后需关注点：现货价格与基差变化，贸易商纱线抛售情况。 创元研究 相关报告： 1、20231022创元农产品棉花周报：籽棉收购价格回落，需求弱势延续. 2、20231105创元农产品棉花周报：短期弱势难改。 创元研究农产品组研究员：廉超 邮箱：lianc@cyqh.com.cn投资咨询资格号：Z0017395联系人：再依努尔 邮箱：zaynur@cyqh.com.cn 目录 一、市场表现3 1.1周度概况3 1.2期现价格表现3 二、棉花供需情况5 2.1国际棉花供需：新棉上市供应宽松，消费延续弱势5 2.1.1美国棉花供需情况5 2.1.2巴西棉花供需情况8 2.1.3印度棉花供需情况9 2.1.4越南纺织业运行情况10 2.2国内棉花供需：抛储停止，但新棉上市、进口增加，供宽需弱格局难改10 2.2.1国内棉花供应10 2.2.2棉花进口供应11 2.2.3国内棉花库存11 2.2.4国内下游需求12 2.2.5下游替代品价差13 一、市场表现 1.1周度概况 单位 11月17 日 11月10日 涨跌幅 中国棉花价格指数：328指数 元/吨 16858 16916 0% 新疆市场价格 元/吨 16760 16870 -1% 期货收盘价：主力合约 元/吨 15685 15710 0% Cotlook:A价格指数 元/吨 90.9 89.05 2% NYBOT2号棉花收盘价 美分/磅 80.8 76.33 6% 进口棉花价格指数：1%关税 元/吨 16282 15970 2% 中国纱线价格指数:C32S 元/吨 23110 23380 -1% 注册仓单数量 张 1922 1914 0% 国内期现基差 元/吨 1173 1206 -3% 国内外价差 元/吨 633 1011 -37% 资料来源：同花顺、创元研究 1.2期现价格表现 期货： 国际棉价：本周国际棉价触底反弹，主要是前期利空得到释放，技术性买盘与市场情绪提振，叠加美棉出口销售虽环比回落，但仍维持在较高水平等因素带来利好，周五ICE主力3月合约重回80关口，收盘于81.3美分/磅，较上 周涨2.4% 国内方面：本周初虽然有储备棉停止抛售的信息带来利好，但供应宽松需求持续走弱的格局未改，棉价继续弱势运行，周五主力合约收盘于15685元/吨，较上周微跌。 现货： 本周国内棉花现货价格仍有阴跌，纺企采购意愿较淡，以刚需采购为主，现货采购基差、销售基差继续下跌，当前疆内库2023/24新疆机采双28含杂 3.5内成交基差多在CF01+500~650附近有所增多，部分报价甚至低于该价；双29杂3内部分成交基差CF01+700~750疆内库。下游订单持续下滑，成品走或困难，贸易商抛货不断，纯棉纱价格继续阴跌，C32S纱线报价跌至23100元/吨附近，较上周跌300元/吨左右。ICE期货价格触底反弹，国际棉市现货价格也有所上调，周五CotlookA指数收于91美分/磅附近，较上周涨2%，但实际需求未见好转，后期继续上涨空间有限。 图：期货收盘价（活跃合约）（单位：元/吨）图：NYBOT2号棉花收盘价（单位：美分/磅） 24000 2020年 2021年 2022年 2023年 180 2020年 2021年 2022年 2023年 160 140 120 100 80 60 40 1月2日2月21日4月12日6月1日7月22日9月10日10月30日12月19日 22000 20000 18000 16000 14000 12000 10000 8000 1月2日2月21日4月12日6月1日7月21日9月9日10月31日12月20日 资料来源：同花顺、创元研究资料来源：同花顺、创元研究 2020年 2021年 2022年 2023年 图：仓单数量（单位：张）图：有效预报单（单位：张） 40000 35000 30000 25000 20000 15000 10000 5000 0 2020年2021年2022年2023年 9000 8000 7000 6000 5000 4000 3000 2000 1000 0 1月2日2月16日4月2日5月21日7月5日8月19日10月10日11月24日1月2日2月21日4月13日6月5日7月25日9月13日11月9日12月29 资料来源：同花顺、创元研究资料来源：同花顺、创元研究 图：棉花9-1价差（单位：元/吨）图：棉花1-5价差（单位：元/吨） 1000 500 0 -500 -1000 -1500 -2000 2020202120222023 2-12-213-124-14-215-115-316-207-107-308-19 2000 1500 1000 500 0 -500 2020202120222023 6-16-217-117-318-209-99-2910-1911-811-2812-18 资料来源：同花顺、创元研究资料来源：同花顺、创元研究 3500 3000 2500 2020年 2021年 2022年 2023年 2000 1500 1000 500 0 -500 -1000 -1500 1月2日2月21日4月12日6月1日7月21日9月9日10月31日12月20日 图：棉花价格指数:328走势（单位：元/吨）图：国内期现基差走势（单位：元/吨） 2020年 2021年 2022年 2023年 24000 22000 20000 18000 16000 14000 12000 10000 8000 1月2日2月21日4月12日6月1日7月21日9月9日10月31日12月20日 资料来源：同花顺、创元研究资料来源：同花顺、创元研究 图：纱线价格指数:C32S走势（单位：元/吨）图：Cotlook：A价格指数走势（单位：美分/磅） 2020年 2021年 2022年 2023年 33000 30000 27000 24000 21000 18000 15000 1月2日2月21日4月12日6月1日7月21日9月9日10月31日12月20日 2020年 2021年 2022年 2023年 200 180 160 140 120 100 80 60 40 20 0 1月2日2月21日4月13日6月3日7月23日9月11日10月31日12月20日 资料来源：同花顺、创元研究资料来源：同花顺、创元研究 二、棉花供需情况 2.1国际棉花供需：新棉上市供应宽松，消费延续弱势 2.1.1美国棉花供需情况 气候与种植：截至30日，美棉加工量为363万包，上市进度较往去年小幅放缓，但整体供应仍然宽松。 图：美国陆地棉加工量（万包） 2020/212021/222022/232023/24 1800 1600 1400 1200 1000 800 600 400 200 0 10-0110-1511-0111-1512-0112-1501-0101-1502-0103-01 资料来源：USDA、创元研究 USDA报告：11月预测美国单产小幅上调，产量环比小幅上升，同时非洲部分国家增产预期之下全球产量环比上调86万包，但经济衰退与地缘政治事件扰 动之下消费预期持续悲观，环比下调40万包，全球产销缺口缩小，期末库存上升。 表：USDA预估美国棉花供需平衡表（单位：万英亩，磅/英亩，百万包） 21/22 22/23 23/24（10） 23/24（11） 环比 同比 种植面积 1122 1379 1109 1109 0% -20% 收获面积 1,027 731 862 862 0% 18% 单产 819 950 768 783 2% -18% 产量 17.52 14.68 12.82 13.09 2% -11% 消费 2.55 2.1 2.15 2.05 -5% -2% 出口 14.62 12.2 12.20 12.20 0% 0% 期末库存 3.75 4.1 2.80 3.20 14% -22% 库存消费比 22% 29% 20% 22% 表：USDA全球棉花产量预测 USDA全球棉花供需平衡表（单位：百万包） 产量 进口 消费 出口 期末库存 库存消费比 2019/20 121.02 40.56 103.73 41.08 97.05 94% 2020/21 111.37 48.62 122.05 48.53 88.45 72% 2021/22 121.57 46.94 124.27 46.95 85.73 67% 2022/23（Est） 115.40 41.63 110.85 41.66 89.93 81% 同比变化 3.6% -14.4% -9.2% -14.2% 1.7% 2023/24（5） 115.69 42.84 116.23 42.85 92.28 79% 2023/24（6） 116.72 43.74 117 43.75 92.79 79% 2023/24（7） 116.84 43.49 116.45 43.51 94.52 81% 2023/24（8） 114.12 43.88 116.94 43.86 91.6 78% 2023/24（9） 112.39 43.27 115.88 43.27 89.96 78% 2023/24（10） 112.6 43.23 115.79 43.24 79.92 69% 2023/24（11） 113.46 43.3 115.3 43.31 81.5 71% 同比变化 -1.7% 4.0% 4.0% 4.0% -9.4% 资料来源：同花顺、创元研究 购销：截止9日当周，美国当前市场年度棉花出口销售净增32.83万包，较之前一周减少17%，较前四周均值增加18%。其中，对中国大陆出口销售净增17.62万包。 图：美陆地棉当前年度出口装运量（单位：万包）图：美陆地棉当前年度净销售量（单位：万包） 2020202120222023 70 60 50 40 30 20 10 0 1-12-53-114-155-206-247-299-210-711-1112-16 60 50 40 30 20 10 0 -10 -20 2020202120222023 1-12-53-114-155-206-247-299-210-711-1112-16 资料来源：USDA、同花顺、创元研究资料来源：USDA、同花顺、创元研究 图：美陆地棉当前年度对华装运（单位：万包）图：美陆地棉当前年度对华净销售量（单位：万包） 2020202120222023 25 20 15 10 5 0 1-12-53-114-155-206-247-2