棉花周报：美联储加息75BP落地，商品市场承压运行 国内、国际棉价纷纷下跌，郑棉弱势格局难改

棉花周报2022-09-25 ** 美联储加息75BP落地，商品市场承压运行国内、国际棉价纷纷下跌，郑棉弱势格局难改 摘要： 截至9月23日CRB大宗商品价格指数重心下移，9月23日收盘报268.74，较9月16 日累计下跌10.41，跌幅为3.7%。国内文华商品指数9月23日收盘报191.92，较9月16 日上涨0.6，涨幅为0.31%。9月23日，ICE期棉主力12合约报92.54美分/磅，较9月 16日下跌6.75美分/磅，跌幅6.8%。截至9月23日当周郑棉主力01合约周五收盘报13780 元/吨，较9月16日累计下跌720元/吨，跌幅为4.9%，持仓累计增加10.9万手，至55.2 万手。周五夜盘郑棉期价最低触及13530元/吨，为近两个月最低点。 综合来看，本周郑棉期价重心持续下移，截至本周五夜盘郑棉主力01合约最低触及13530元/吨，为近两个月来最低点。从宏观环境来看，本周美联储大幅加息75BP后，带动其他国家的加息潮，美元走强以及对整体经济前景的担忧主导市场，商品市场承压运行。此外，本周五北疆棉区新年度机采籽棉收购价为5.1元/公斤的收购单据在市场上广为流 传，假若按照棉籽2.8元/公斤，衣分37来测算，皮棉成本为11000元/吨，大幅低于当前盘面价格。虽然这个价格不具备代表性，成交的数量也是甚少，但在一定程度上降低了市场对新年度籽棉收购价格的预期。目前资金持续流入郑棉，主力01合约周内大幅增仓10 万手，至55.2万手的持仓处于历年同期的高位，在当前的节点需要注意的是，受疆内疫情管控趋紧以及轧花厂新年度收购心态谨慎的影响，大面积籽棉收购迟迟未来，这也将影响新棉上市销售的进程。陈棉将有更长的销售周期，而目前大多陈棉资源集中在大型国企手中，现货价格表现整体强于期货。目前需要关注郑棉主力在13500元/吨一线的表现，如果价格有效下破该支撑位，郑棉期价或有展开新一轮下跌的可能。 作者：棉花研究团队电话：0991-3075772 棉花周报|2022-09-25 联系方式：13062714540邮箱：lise@hrrdqh.com从业资格号F3067146 第一部分国内外棉花市场基本数据摘要 一、一周数据总览 主要商品及棉花价格 国内外主要棉花及商品价格指数 项目 CCI3128 C32S Cotlook A ICE12月 原油11月 黄金12月 CRB指数 美豆11月 玉米12月 单位元/吨美分/磅美元/桶美元/盎司点美分/蒲式耳 9月16日 15728 24555 121.25 99.29 85.03 1684.2 278.88 1446 679.25 9月23日 15615 24595 114.85 92.54 79.43 1651.7 268.47 1426 675 周涨跌 -113 40 -6.4 -6.75 -5.6 -32.5 -10.41 -20 -4.25 时间 9月16日 9月23日 涨跌 单位 美分/磅 1%清关 滑准税 美分/磅 1%清关 滑准税 美分/磅 1%清关 滑准税 美E/MOTM 123.4 20525 20629 116 19306 19422 -7.4 -1219 -1207 印度S61-1/8 122.3 20344 20450 116 19306 19422 -6.3 -1038 -1028 巴西M 124.9 20772 20874 118 19636 19748 -6.9 -1136 -1126 数据来源：中国棉花信息网、Cotlook、CBOT、ICE、文华财经各国进口棉主港CNF报价（单位：美分/磅） 数据来源：中国棉花信息网 注：外商平均报价，包括成本、运费，不包含保险；税后价包含关税、增值税、和港口费用，不含配额买卖费用。表中报价为外商报价最低三家均价，仅供参考。 截至9月23日CRB大宗商品价格指数重心下移，9月23日收盘报268.74，较9月16日累计下跌10.41，跌 幅为3.7%。分具体品种看，避险品种黄金报1651.7元/盎司，较9月16日下跌32.5美元/盎司。原油报79.43美 元/桶，较9月16日下跌5.6美元/桶。农产品板块集体下跌。美豆较9月16日下跌20美分/蒲式耳，美玉米较9 月16日下跌4.25美分/蒲式耳，ICE期棉主力12合约报92.54美分/磅，较9月16日下跌6.75美分/磅。周五主 流外棉资源较9月16日集体下跌。国内棉纱价格指数较9月16日小幅上涨。 本周国内棉花现货价格整体持稳，本周五价格重心略有下移，主要因当前市场的陈棉资源大多集中在国企手中，皮棉现货价格相对坚挺。由于当前市场不确定性因素较多，叠加纺企新增订单持续性不足，纺企对于棉花原料刚需采购。目前2021/22新疆机采3128B主流一口价多在15400—15700公定疆内库。新棉预售基差变动不大，2022/23年度双28新疆机采预售基差CF01+400—700为主，新疆库。2022年7月13日至9月23日储备棉累计挂 牌31.1万吨，成交5.948万吨，成交率19.13%，成交加权均价15952元/吨。 本周纯棉纱市场整体交投有所走淡，其中广东、福建内销订单市场走淡较为明显。从价格来看，本周棉纱价格整体持稳，部分走货不畅的品种价格下跌约200元/吨。目前纺企新增订单较之前有所下滑，叠加棉花价格出现较大幅度的下跌，市场对于后市信心有所回落。 截至9月23日当周郑棉主力01合约周五收盘报13780元/吨，较9月16日累计下跌720元/吨，跌幅为4.9%， 持仓累计增加10.9万手，至55.2万手。周五夜盘郑棉期价最低触及13530元/吨，为近两个月最低点。 第二部分国内市场基本情况 1、纺织主流原料走势 图一、棉花与代替品走势 数据来源：中国棉花信息网 原料 涤纶 短纤主力 粘胶 CCI3128 郑棉主力 09.16 7750 7508 13800 15728 14500 09.23 7700 7344 13750 15615 13780 涨跌 -50 -164 -50 -113 -720 9月23日，原材料价格较9月16日集体下跌。 2、棉纱价格走势 图二、国产纱线价格走势 数据来源：中国棉花信息网 纱线 OE10S C32S JC40S C32S普 C40S普 T32S R30S 09.16 15850 24555 27320 24060 24920 12050 17450 09.23 15900 24595 27340 24040 24970 12000 17400 涨跌 50 40 20 -20 50 -50 -50 9月23日，国内纱线价格较9月16日涨跌互现。 图三、外纱价格走势 数据来源：中国棉花信息网 纱线 印度C32S 越南C32S 印尼C32S FCY32S 09.16 3.9 3.51 3.75 3.66 09.23 3.85 3.41 3.7 3.67 涨跌 -0.05 -0.1 -0.05 -0.08 9月23日，外纱价格较9月16日小幅下跌。 图三、进口纯棉纱人民币计价走势图 数据来源：中国棉花信息网 纱线 印度C32S 越南C32S 印尼C32S FCY32S 09.16 32393 28213 30118 30299 09.23 32384 27763 30094 30018 涨跌 -9 -450 -24 -281 9月23日，以人民币计价的外纱价格较9月16日集体下跌，因原料价格下 跌。 图五、国产纱与进口纱价差走势 数据来源：中国棉花信息网 9月23日内外价差在-5423元/吨，9月16日价差是-5744元/吨，价差有所缩小。 3、国内棉花期现货价与国际棉花价格指数（含税）对比 图六、内外棉价差 数据来源：中国棉花信息网 9月23日，国内棉花现货价格指数CCI3128报15615元/吨；FCIndexM报 116.63美分/磅，折1%关税下价格19410元/吨，折滑准税下19525元/吨。现货价格指数和滑准税下外棉价格比，价差-3910元/吨，9月16日为-4976元/吨。和1%关税下价格相比差-3795元/吨。现货价格指数与滑准税下价差有所扩大。9月23日，主力合约2301收盘报13780元/吨，与FCIndexM（滑准税） 价差-5745元/吨，9月16日为-6204元/吨，其与1%关税下的FCIndexM价差 -5630元/吨。郑棉与滑准税下价差有所扩大。 图七、中美期棉价差图 数据来源：中国棉花信息网 截至9月22日，ICE主力合约12月收盘价96.44分/磅，折合盘面价14840 元/吨，与郑棉2301合约价差-1060元/吨；以10美分的贸易升贴水算，折合人民币价格18231元/吨，与郑棉2301合约盘面价差（郑棉-ICE棉）-4451元/吨。 第三部分郑棉市场分析 1、郑棉仓单和有效预报情况 图八、仓单及有效预报 数据来源：中国棉花信息网 截至9月23日，郑棉注册仓单为9103张（39.1万吨），有效预报0张（0万 吨），仓单及有效预报总量为39.1万吨，9月16日为45.7万吨，仓单及有效预报有所下滑。 2、郑棉期现价差分析 图十、郑棉期现价差图 数据来源：ZCE9月23日，郑棉期货价格与CCI3128B指数价差为-1835元/吨，9月16日为-1228 元/吨，期现价差有所扩大。 3、储备棉轮入分析 图十、储备棉轮入图 数据来源：棉花信息网 9月19日-9月23日中央储备棉轮入第十一周，实际成交0吨，成交率0%。 4、商业库存分析 图十一、商业库存图 数据来源：棉花信息网 截至8月底棉花商业库存为256.56万吨，环比减少62.84万吨，同比增加64.09万吨。 5、工业库存分析 图十二、工业库存图 数据来源：棉花信息网 截至8月底棉花工业库存为7.32万吨，环比减少0.49万吨；纱线库存为35.23 天，环比减少4.73天；坯布库存为41.12天，环比减少3.2天。 6、新年度种植情况 图十一、2022年国内棉区积温分析 数据图表来源：天气后报 截至9月22日当周，北疆积温为3793.7℃，较去年同期高115.5℃，较近五年平均值高111.28℃。南疆积温为4002.9℃，较去年同期高192.38℃，较近五年平均值高66.03℃。 4、郑棉价格分析 宏观方面，本周美国联邦储备委员会宣布加息75个基点，将联邦基金利率目标区间上调到3.00%至3.25%之间，符合市场预期。这是美联储今年以来第五次加息，也是连续第三次加息75个基点，创自1981年以来的最大密集加息幅度。 自俄乌冲突发生以来，美国持续拱火，北约一方面加大对俄罗斯制裁力度，一方面不断加大对乌克兰的军援，旨在从根本上消耗和削弱俄罗斯。但是我们观察到，由于能源价格上涨，俄罗斯的经济不但没有崩溃，反而韧性十足。俄罗斯6月的石油出口收入飙升至200亿美元以上，比去年的平均水平高出40%。这也让美欧的计划落空。当前美联储以持续大幅加息的操作，令美元指数大幅上涨，同时原油价格“跌跌不休”。截至本周五收盘，纽约原油价格已下破80美元/桶的重要平台支撑。笔者怀疑，美联储的连续加息可能代表了美国的两重目的，对内抑制通货膨胀，对外寄希望以原油定价为手段打击俄罗斯，这种打法是有点釜底抽薪了。所以预期未来的加息会更高幅度，持续更久。根据最受瞩目的美联储央行官员利率预期“点阵图”显示，2023、2024年底联邦基金利率预期中值分别为4.6%，3.9%（6月预期分别为3.8%、3.4%）。美联储预计在2022年至少还会加息75个基点，直到2024年才会降息。市场预计11月将加 息75个基点，12月将加息50个基点。继美联储宣布加息后，其他各国积极跟进，全球再次掀起加息潮，英国、挪威及东南亚三国纷纷宣布加息。在外部环境持续转弱的背景下，预期商品市场价格重心继续下移。 供应方面，