□中信主题策略刘易团队-“新能源产业延伸”主题之【复合集流体】:关于膜材龙头涨停以后的一些看法膜材龙头宝明继续大涨,突破了前期高点,部分投资人关注宝明的市值空间如何看以及板块如何配置。对此,谈一下我们看法 市场一般测算口径:通常按市占率来拍。 举个例子,假设25年复合铜箔渗透率20%——对应40亿平(400GW),假设宝明市占率50%,20亿平对应营收至少百亿起,利润级 □中信主题策略刘易团队-“新能源产业延伸”主题之【复合集流体】:关于膜材龙头涨停以后的一些看法膜材龙头宝明继续大涨,突破了前期高点,部分投资人关注宝明的市值空间如何看以及板块如何配置。对此,谈一下我们看法 市场一般测算口径:通常按市占率来拍。 举个例子,假设25年复合铜箔渗透率20%——对应40亿平(400GW),假设宝明市占率50%,20亿平对应营收至少百亿起,利润级别20e起 (20%净利率)。 该种方式的问题是,市占率是非常主观的指标,偏差10%,市值相差就很大; 我们怎么理解:渗透率低于20%时,按产能给市值,通用公式为:产能*价格*利润率*PE。 该公式的内涵基础是:只要产品达到“可用”程度,行业基本是供给创造需求——换言之,前期不会缺需求,只会缺供给; 基于这种认知,对膜材龙头跟踪和市值空间测算就比较简单,有两个关键性要素:第一,测试必须通过,其中,循环必须达到1500次以上,这是谈论市值的前提条件;第二,测试通过以后,产能释放的节奏,这是决定市值空间的关键; 行业怎么配:1)短期关注超跌反弹品种:英联股份、隆扬电子;2)中期设备确定性较高:骄成超声、东威科技;3)膜材真正量产前夕,重视进度较快的龙头:宝明科技;4)务必重视扩产受限且稀缺的基膜环节:铜峰电子;5)稳步推进送样且极具安全垫(股价基本不含集流体预期,但实际上已送样,估计循环次数达300-500次):元琛科技。