生猪：腌腊需求一般，旺季难敌供需矛盾

生猪：腌腊需求一般，旺季难敌供需矛盾 姓名：王平 从业资格编号：F0211772投资咨询编号：Z0000402023年11月10日 联系人：凌凡 从业资格编号：F03107736 周度观点 01 1.1周度观点 上周走势分析及观点： 生猪窄幅震荡，01收盘16150点，现货价格走弱至7元/斤附近持稳后继续走弱，屠宰量受到旺季需求影响走强，但目前处在年内标猪供给最大的时间段，持续时间预计不长。根据钢联监测的数据显示十月�栏量不足目标，十一月�栏有可能比计划量更高，但十月日均�栏量也比九月环比增加7.3%。十一过后，双节透支需求的情况比较严重，短期需求低迷，近期由于疫病和资金链不通畅等多种因素影响，部分集团厂和规模厂开始淘汰母猪去产能，淘汰母猪价格一度跌至3元/斤左右，近日仔猪价格回升，二育情绪开始酝酿，部分二育商、养殖户趁机抢购低价猪，短期会有一段时间的反弹走强，但整体市场对后市预测低迷，长期维持看空观点。 本周走势分析及观点： 生猪本周盘面震荡走弱，向下突破16000下区间，现货方面受到腌腊季节影响，全国的屠宰量环比走强，河南、山东等地区报价在6.8元左右，其余均在7元每斤以上，短期企业扛价，近期下游市场继续回暖，特别是随着本周北方地区大面积降水和大幅度降温的来临，下游猪肉需求对毛猪价格的支撑将所增强，但考虑到盘面高升水的情况，本轮腌腊季节没有带动盘面走强也是预料之 内。数据显示全国十月�栏量不足目标，十一月�栏有可能比计划量更高，但十月日均�栏量也比九月环比增加7.3%。十一过后，双节透支需求的情况比较严重，近期由于疫病和资金链不通畅等多种因素影响，部分集团厂和规模厂淘汰母猪去产能，但是去化幅度不及预期，短期逢高布局空单，中长期维持看空观点。 风险提示： •日本排放核污水影响 •非瘟影响 •养殖企业压栏、二育 周度重点图表 02 2.1生猪周度重点数据图表——市场情况 2019年 2020年 2021年 2022年 2023年 45 40 35 30 25 20 15 10 5 生猪全国市场价（元）生猪2401 现货方面：本周根据同花顺数据，生猪现货周五在14.56元/公斤，较昨日降价0.07%，较上周下降3.19%期货方面：11月10日生猪主力合约2401收盘价15600点，较昨日上涨0.52%，较上周下跌3.41%。 2.2生猪周度重点数据图表——供给端 饲料成本（元/公斤）原材料价格走势（元/吨） 2020年2021年2022年2023年 5 4 4 3 2,950.00 2,900.00 2,850.00 2,800.00 2,750.00 2,700.00 2,650.00 2,600.00 2,550.00 2,500.00 6,000.00 5,500.00 5,000.00 4,500.00 4,000.00 3,500.00 2022-01-04 2022-02-04 2022-03-04 2022-04-04 2022-05-04 2022-06-04 2022-07-04 2022-08-04 2022-09-04 2022-10-04 2022-11-04 2022-12-04 2023-01-04 2023-02-04 2023-03-04 2023-04-04 2023-05-04 2023-06-04 2023-07-04 2023-08-04 2023-09-04 2023-10-04 2023-11-04 3,000.00 3 2 1月1日3月5日4月28日6月18日8月11日10月1日12月3日 现货价:玉米现货价:豆粕 仔猪饲料 13% 人工费用等 19% 养殖成本构成 母猪采购 5%后备母猪饲料 5% 妊娠饲料 58% 成本方面，本周饲料价格小幅下滑，11月10日育肥猪配合饲料价格为3.78元 /公斤，较上周下降0.53%，玉米本周上涨0.27%至2641.43元/吨，豆粕本周上涨1.03%至4310元/吨，单纯用原材料占比来算，玉米和豆粕整体影响本周饲料价格变化为0.40%。 2.3生猪周度重点数据图表——利润端 养殖利润:自繁自养生猪（元/头） 养殖利润:外购仔猪（元/头） 3,000.00 2,000.00 2,500.00 1,500.00 2,000.00 1,000.00 1,500.00 500.00 1,000.00 0.00 500.00 -500.00 0.00 -1,000.00 -500.00 -1,500.00 -1,000.00 -2,000.00 企业目前养殖利润持续亏损，自繁自养生猪目前盈利-216.54元/头，较上周减少29.80元/头亏损，外购仔猪目前亏损157.82元/头，较上周减少54.68元/头亏损。 2.4生猪周度重点数据图表——供应端 生猪周度�栏体重（公斤）�栏结构（%） 140 135 130 125 120 115 110 105 100 20192020202120222023 30%出栏结构 90kg以下占比 150kg以上占比 25% 20% 15% 10% 5% 0% 根据涌益咨询，11月10日全国商品猪�栏均重121.47公斤，环比减少0.03%，�栏体重方面，90kg以下的小猪�栏比例下降至6.29%，150kg以上的大猪�栏比例下降至4.18%。 2.5生猪周度重点数据图表——供应端 小猪存栏数量（头）及环比 2100000 2050000 2000000 1950000 1900000 1850000 1800000 1750000 2022年1月 2022年2月 1700000 3.00% 2.00% 1.00% 0.00% -1.00% -2.00% -3.00% -4.00% -5.00% -6.00% 2023年9月 2023年10月 -7.00% 2022年3月 2022年4月 2022年5月 2022年6月 2500 2000 2022年7月 2022年8月 2022年9月 2022年10月 2022年11月 2022年12月 2023年1月 2023年2月 2023年3月 2023年4月 2023年5月 2023年6月 2023年7月 2023年8月 50kg以下小猪环比 仔猪价格作为中期供给的辅助指标，且受调运影响较低，是较好的修正中长期观测指标，指导方向大概在2-6个月。23年10月，全国仔猪月度存栏量为192.00万头，环比上月减少0.28%，同比增加0.38%，仔猪存栏量企稳回升，目前月环比数据转正，下半年成品猪供应压力逐渐增加。 15kg仔猪出栏价格（元/头） 1500 1000 500 0 1.4生猪月度重点数据图表——供应端 能繁母猪存栏量（涌益资讯） 1500000 1300000 1100000 900000 700000 500000 6.00% 4.00% 2.00% 0.00% -2.00% -4.00% -6.00% 能繁母猪存栏量（头） 环比 能繁母猪存栏量（涌益资讯）能繁母猪存栏（农业部） 5000 4500 4000 3500 3000 2500 2020/2 2020/4 2020/6 2020/8 2020/10 2020/12 2021/2 2021/4 2021/6 2021/8 2021/10 2021/12 2022/2 2022/4 2022/6 2022/8 2022/10 2022/12 2023/2 2023/4 2023/6 2023/8 2023/10 2000 60.00 50.00 40.00 30.00 20.00 10.00 0.00 -10.00 2020/5 2020/7 2020/9 2020/11 2021/1 2021/3 2021/5 2021/7 2021/9 2021/11 2022/1 2022/3 2022/5 2022/7 2022/9 2022/11 2023/1 2023/3 2023/5 2023/7 -20.00 全国:能繁母猪存栏全国:能繁母猪存栏:环比全国:能繁母猪存栏:同比 母猪存栏量作为长期指标，领先大概6-10个月。根据涌益资讯，2023年10月全国能繁母猪样本存栏量为1053335头，环比下降0.85%，根据农业部数据，2023年9月全国能繁母猪存栏量为4240万头，环比下降0.02%，同比下降2.80%，说明目前养殖场资金问题仍然存在，连续数月产能去化，母猪品种逐渐优化，目前整体母猪存栏量趋稳。 2014年我国PSY水平为15，到4年后的2018才提升至16；但非瘟后2021年就提升至18.57、 2022年提升至21.13，我国的生猪供应能力极大增强，“缺肉”成为过去式。调研中，猪场的PSY基本在24-26左右。 2.7生猪周度重点数据图表——供应端 二元母猪平均价（元/公斤）二三元母猪存栏比例 二元母猪平均价 85 75 65 55 45 35 25 2020年2021年2022年2023年 100% 80% 60% 40% 20% 0% 二三元母猪存栏比例 2019/7 2019/9 2019/11 2020/1 2020/3 2020/5 2020/7 2020/9 2020/11 2021/1 2021/3 2021/5 2021/7 2021/9 2021/11 2022/1 2022/3 2022/5 2022/7 2022/9 2022/11 2023/1 2023/3 2023/5 2023/7 2023/9 二元能繁三元能繁 根据涌益咨询，当前二三元猪比例大约在20：1左右，2023年10月二元占比达到94%，维持和上个月相同的水平，目前生猪行情短暂走强后震荡，二元母猪均价在29.73元/公斤，环比下降0.19%，养殖场开始淘汰母猪，去产能化周期逐步开启。 2.8生猪周度重点数据图表——需求端 全国每日屠宰量（头）猪肉批发价（元） 300000 250000 200000 150000 100000 50000 0 2020年2021年2022年2023年 55 50 45 40 35 30 25 20 15 10 2019年2020年2021年2022年2023年 前三等级白条肉价（元/千克） 60 50 40 30 20 10 0 20192020202120222023 根据涌益资讯，11月10日全国日度屠宰量为160975头，较上一日减少120%，周环比减少0.10%。前三等级白条肉价为18.86元/千克，周环比增加0.16%。猪肉批发价为20.57元/千克 ，周环比增加0.78%。 2.9生猪周度重点数据图表——库存端 周度冻品库存（%） 周度冻品库存 55% 45% 35% 25% 15% 5% 20192020202120222023 根据涌益资讯，11月3日，全国样本冻品库容率在17.87%，较上周增加2.47%，目前行业资金链再度迎来紧张时刻，亏损扩大，冻品增加，基本以维持库容稳定为主。 其他重点图表 03 3.其他重点图表 生猪11基差生猪01基差 6000 4000 2000 0 -2000 -4000 -6000 -8000 LH2211基差LH2311基差 10000 8000 6000 4000 2000 0 -2000 -4000 -6000 -8000 -10000 LH2201基差LH2301基差LH2401基差 11/2912/291/292/283/314/305/316/307/318/319/3010/31 3.其他重点图表 生猪1-3价差生猪3-5价差 5000 4000 3000 LH2403-2405LH2303-2305 3000 2000 2000 1000 1000 0 0 -1000 -1000 -2000 -3000 4/15/16/17/18/19/110/111