传媒行业周报系列2023年第46周：微短剧再迎监管，抖音试水视频变现

仅供机构投资者使用证券研究报告|行业研究周报 2023年11月19日 微短剧再迎监管，抖音试水视频变现 评级及分析师信息 行业评级：推荐行业走势图 62%47%31%16% 0% -15% 2022/092022/122023/032023/062023/0 传媒沪深300 分析师：赵琳邮箱：zhaolin@hx168.com.cnSACNO：S1120520040003 传媒行业周报系列2023年第46周 ►市场行情回顾 2023年第46周（实际交易日为2023.11.13-2023.11.17）上证指数上涨0.51%，沪深300指数下跌0.51%，创业板指数下跌0.93%。恒生指数上涨1.46%，恒生互联网指数上涨1.40%，行业落后恒生指数0.06pct。SW传媒指数上涨1.81%，领先创业板指数2.74pct，在申万一级31个行业涨跌幅排名中位列第十位。子行业中出版、广告营销和体育位列前三位，分别为上涨5.70%、3.69%和2.49%。 ►核心观点 短剧再迎监管，行业生态进一步规范化，利好头部专业制作公司。本周，中国网络视听节目服务协会发文，国家广播电视总局将不断完善常态化管理机制，从七个方面加大管理力度、细化管理举措。同时，多个平台继续出手治理违规短剧内容，积极规范自查。据澎湃新闻，截至11月17日，包括微信、抖音、快手三家平台先后公布微短剧治理公告，集中打击涉嫌色情低俗、血腥暴力、不良价值观等违规内容，对于违规短剧和账号，可能面临下架和封禁等处罚。我们认为，行业规范化举措及平台自查等有望进一步降低内容风险，推动劣质内容出清，在此过程中头部影视及版权公司将继续受益。 抖音试水视频付费，内容变现增量打开。据Tech星球，抖音 于近期测试视频内容付费服务，用户在平台观看部分视频内容时，需要付费才能解锁全部的内容。自2021年试水单集收费以来，微短剧的用户渗透率不断提升。我们认为，若测试力度持续，平台内IP转化链路闭环将更完善，内容制作、推荐投流、付费抽佣、电商带货全流程均将带来新的收入增量，商业化天花板将提升。参考海内外平台创作者激励路径，看好粉丝订阅、知识付费及影视IP相关赛道。 ►传媒行业数据 截至2023年11月17日，院线电影排名前三为《拯救嫌疑人》 《无价之宝》和《饥饿游戏：鸣鸟与蛇之歌》；网播电影排名前三为《疾速反击》《第八个嫌疑人》和《鹦鹉杀》；影视剧集排名前三为《宁安如梦》《乐游原》《无所畏惧》；综艺排名前三分别为《花儿与少年丝路第五季》《王牌对王牌第八季》《这！就是街舞第六季》；动漫排名前三分别为《完美世界》《吞噬星空》和《沧元图之孟川的颜值与武力值并存》；iOS游戏畅销榜前三为《王者荣耀》《逆水寒》和《和平精英》；安卓游戏热玩榜排名前三分别为《原神》《崩坏：星穹铁道》和《王者荣 耀》。 ►投资建议 请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明 1）重视版权领域相关机会，受益标的包括光线传媒、华策影视等上游影视制作公司，捷成股份等影视版权平台，中文在线等短剧相关标的。 2）关注抖音产业链内营销平台机会，受益标的包括天下秀、蓝色光标等。 ►风险提示 监管政策不确定性风险；宏观经济下行风险。 f盈利预测与估值 重点公司 股票代码 股票名称 收盘价 （元/港 元） 投资评级 2022A EPS(元)2023E2024E 2025E 2022A P/E 2023E 2024E 2025E 0700.HK 腾讯控股 315.20 买入 12.94 16.43 19.14 20.52 22.55 17.76 15.25 14.22 3690.HK 美团-W 107.30 买入 -1.09 3.11 6.08 6.89 -91.15 31.9 16.34 14.42 9999.HK 网易-S 179.40 买入 6.19 7.49 8.24 9.02 26.84 22.18 20.16 18.42 300182 捷成股份 5.52 买入 0.2 0.27 0.33 0.4 27.60 20.44 16.73 13.80 002555 三七互娱 23.37 增持 1.34 1.5 1.73 1.98 17.44 15.58 13.51 11.80 002624 完美世界 13.26 增持 0.72 0.86 1.02 1.12 18.42 15.42 13.00 11.84 603466 风语筑 12.99 买入 0.11 0.58 0.73 0.98 118.09 22.40 17.79 13.26 300413 芒果超媒 27.97 买入 0.98 1.32 1.49 1.73 28.54 21.19 18.77 16.17 603081 大丰实业 11.51 增持 0.69 1.09 1.24 1.46 16.68 10.56 9.28 7.88 资料来源：Wind，华西证券研究所 注：风语筑由华西传媒&建材联合覆盖；港股上市公司股价单位为港元；截至11月17日人民币港元汇率为1.08 正文目录 1.本周市场行情4 2.核心观点7 3.投资建议7 4.行业新闻8 4.1.游戏行业新闻8 4.2.人工智能行业新闻9 4.3.互联网行业新闻13 4.4.影视及视频行业新闻15 4.5.电商行业新闻16 4.6.本地生活新闻18 4.7.文旅行业新闻19 5.重要公告20 6.子行业数据29 6.1.电影行业29 6.2.游戏行业30 6.3.影视剧集行业32 6.4.综艺及动漫33 7.风险提示34 图表目录 图12023年第46周申万一级行业涨跌幅排名（2023.11.13-2023.11.17）4 图22023年第46周传媒子行业涨跌幅排名（2023.11.13-2023.11.17）5 图32023年第46周恒生综合行业涨跌幅排名（2023.11.13-2023.11.17）6 图42023年第46周港股传媒互联网企业涨跌幅（2023.11.13-2023.11.17）6 表12023年第46周传媒行业上市公司涨跌幅排名（2023.11.13-2023.11.17）5 表22023年第46周电影票房（2023.11.13-2023.11.17）29 表32023年第46周电影网播（2023.11.13-2023.11.17）30 表42023年第46周游戏市场排行榜（2023.11.13-2023.11.17）30 表52023年第46周影视剧集市场排名情况（2023.11.13-2023.11.17）32 表62023年第46周综艺市场排名情况（2023.11.13-2023.11.17）33 表72023年第46周动漫市场排名情况（2023.11.13-2023.11.17）34 1.本周市场行情 2023年第46周（实际交易日为2023.11.13-2023.11.17）上证指数上涨0.51%，沪深300指数下跌0.51%，创业板指数下跌0.93%。恒生指数上涨1.46%，恒生互联网指数上涨1.40%，行业落后恒生指数0.06pct。SW传媒指数上涨1.81%，领先创业板指数2.74pct，在申万一级31个行业涨跌幅排名中位列第十位。子行业中出版、广告营销和体育位列前三位，分别为上涨5.70%、3.69%和2.49%。 图12023年第46周申万一级行业涨跌幅排名（2023.11.13-2023.11.17） 5% 1.81% 4% 3% 2% 1% 0% -1% 计算机汽车通信 国防军工 钢铁综合 社会服务机械设备纺织服饰 传媒有色金属商贸零售 环保电子 建筑装饰基础化工轻工制造非银金融交通运输公用事业石油石化 煤炭家用电器医药生物农林牧渔房地产美容护理 银行建筑材料电力设备 食品饮料 -2% 资料来源：Wind，华西证券研究所 图22023年第46周传媒子行业涨跌幅排名（2023.11.13-2023.11.17） 游戏 0.17% 影视 1.22% 互联网服务 1.56% 广电 1.79% 体育 2.49% 广告营销 3.69% 出版 5.70% 0% 1% 2% 3% 4% 5% 6% 资料来源：Wind，华西证券研究所 本周传媒行业个股涨幅前5为佳云科技、广博股份、省广集团、中信出版和浙文互联；跌幅前5为紫天科技、思美传媒、*ST三盛、*ST明诚和上海电影。 表12023年第46周传媒行业上市公司涨跌幅排名（2023.11.13-2023.11.17） 涨幅top5跌幅top5 序号 股票简称 涨跌幅 股票简称 涨跌幅 1 佳云科技 48.02% 紫天科技 -17.68% 2 广博股份 23.88% 思美传媒 -7.34% 3 省广集团 20.65% *ST三盛 -6.15% 4 中信出版 18.97% *ST明诚 -5.53% 5 浙文互联 17.92% 上海电影 -4.59% 资料来源：Wind，华西证券研究所 恒生指数上涨1.46%，恒生互联网指数上涨1.40%，行业落后恒生指数0.06pct。恒生资讯科技业在十二个恒生综合行业涨跌幅排名中位列第十一位。 图32023年第46周恒生综合行业涨跌幅排名（2023.11.13-2023.11.17） 5% 0.24% 4% 4% 3% 3% 2% 2% 1% 1% 0% -1% -1% 资料来源：Wind，华西证券研究所 港股传媒互联网企业中，快手上涨7.33%，京东上涨6.46%，腾讯上涨4.10%，网易上涨2.40%，百度上涨2.17%，心动公司下跌2.65%，美团下跌3.07%，阿里巴巴下跌7.98%。 图42023年第46周港股传媒互联网企业涨跌幅（2023.11.13-2023.11.17） 10% 8% 6% 4% 2% 0% -2% -4% -6% -8% -10% 快手-W京东集团-SW腾讯控股网易-S百度集团-SW心动公司美团-W阿里巴巴-SW 资料来源：Wind，华西证券研究所 2.核心观点 短剧再迎监管，行业生态进一步规范化，利好头部专业制作公司 本周，中国网络视听节目服务协会发文，国家广播电视总局将不断完善常态化管理机制，从七个方面加大管理力度、细化管理举措。具体来看，1）加快制定《网络微短剧创作生产与内容审核细则》；2）研究推动网络微短剧App和“小程序”纳入日常机构管理；3）建立小程序“黑名单”机制、网络微短剧推流统计机制；4）委托中国网络视听协会开展网络微短剧日常监看工作；5)推动行业自律，互相监督，全行业共同抵制违规网络微短剧；6)再次开展为期1个月的专项整治工作；7)加强创作规划引导，继续打造精品力作。 多个平台继续出手治理违规短剧内容，积极规范自查。据澎湃新闻，截至11月 17日，包括微信、抖音、快手三家平台先后公布微短剧治理公告，集中打击涉嫌色情低俗、血腥暴力、不良价值观等违规内容，对于违规短剧和账号，可能面临下架和封禁等处罚。 我们认为，行业规范化举措及平台自查等有望进一步降低内容风险，推动劣质内容出清，在此过程中头部影视及版权公司将继续受益。 抖音试水视频付费，内容变现增量打开 据Tech星球，抖音于近期测试视频内容付费服务，用户在平台观看部分视频内容时，需要付费才能解锁全部的内容。参考Tech星球、界面新闻及奔流星球援引 《抖音付费内容购买须知》，我们梳理本次测试的边际变化，总结如下： 1）全内容品类均可变现，不再仅限于微短剧。据新规，符合平台规定的长中短视频及直播内容均可以被设置为付费可见，目前测试中已包括日常、知识、娱乐等题材。 2）付费功能仅对十万粉以上博主开放，此外创作者需要满足近90天内无账号违规封禁记录、完成抖音实名认证等要求。 3）内容观看权限仅保留在付费后七日内。不同于短剧，新规中用户能够重复观看的付费服务期仅为内容更新完毕后的七天之内，且购买后不可退款或录屏保存。 4）平台抽佣30%。不同于短剧流量分账、带货抽佣模式，据新规，创作者在网