油脂油料期货周报：两报告落地，油粕分化运行

油脂油料期货周报 国元期货研究咨询部2023年11月13日 投资咨询业务资格：京证监许可【2012】76号 刘金鹭 电话：010-84555100 邮箱 yjzx@guoyuanqh.com 期货从业资格号 F03086822 投资咨询资格号 Z0019372 两报告落地，油粕分化运行 【策略观点】 两粕：USDA11月报告意外调高美豆新作单产及产量预期，对市场影响偏空。美豆种植周期定价基本收尾，报告对美豆新作的供应调整对盘面的利空冲击以短期影响为主。南美大豆主要在中长期丰产与近期干旱之间相博弈。不过接下来两周南美南部降水有所增加，预计此前美豆盘面上的天气升水将有所挤出，在与报告利空共振下，预计美豆涨势将暂歇。国内来看，进口大豆到港增加的压力仍存，同时豆粕下游需求较为疲软，预计供强需弱格局仍存，期现价格上方压力仍较强。本周豆粕2401合约参考区间3850-4150。 操作上，豆粕2401合约参考区间3850-4150，菜粕2401合约参考区间2800-3200。 油脂：MPOB10月供需报告中性偏多，尽管库存延续增加至近一年高点，但不及此前市场预期水平，主因在于马棕10月产量增幅放缓以及出口表现较此前预期强劲。报告利多支撑下，油脂板块集体偏强运行，后市随着棕榈产地进入减产周期，预计后续库存压力将有所释放。美农报告超预期利空，限制两粕上方空间，油粕套利驱动下油脂价格获支撑。国内来看，后续进口大豆及菜籽集中到港压力仍存，下游消费疲软，国内油脂库存维持高位，油脂继续上行动能有限。 操作上，豆油2401合约参考区间7900-8400，棕榈油2401合约参考区间7200-7600，菜籽油2401合约参考区间8400-9000。 【目录】 一、期货行情3 二、现货价格4 三、油脂油料成本及压榨利润5 四、国外油脂油料供需面6 4.1全球大豆供需热点6 4.2国外油脂供需热点8 五、国内油脂油料供需面8 5.1大豆&植物油进口情况8 5.2油厂压榨及库存情况9 5.3国内油脂油料成交情况12 5.4豆粕终端供需情况13 六、油脂油料套利分析14 七、豆粕及棕榈油期权统计16 一、期货行情 图表1油脂油料主力合约走势 CBOT大豆和连粕主力合约收盘价 4,200 4,000 3,800 3,600 3,400 2023/1 2023/2 2023/3 3,200 1,500 1,400 1,300 1,200 1,100 1,000 11,000 10,000 9,000 8,000 7,000 6,000 连粕2401美豆2311 油脂主力合约收盘价 2023/4 2023/5 2023/6 2023/7 2023/8 2023/9 2023/10 数据来源：Wind、国元期货 2023/1 2023/2 2023/3 2023/4 2023/5 2023/6 2023/7 2023/8 2023/9 2023/10 2023/11 豆油2401棕榈油2401菜籽油2401 数据来源：Wind、国元期货 二、现货价格 图表2油脂油料现货价格走势 豆粕现货价格 5,500 5,000 4,500 4,000 2023-7 2023-8 2023-9 2023-10 3,500 广东福建山东广西 数据来源：Wind、国元期货 豆油现货价格 9,500 9,000 8,500 8,000 7,500 2023-4 2023-5 2023-6 2023-7 2023-8 2023-9 2023-10 7,000 福建广州江苏山东天津全国均价 数据来源：Wind、国元期货 棕榈油现货价格 8,500 8,000 7,500 7,000 2023-4 2023-5 2023-6 2023-7 2023-8 2023-9 2023-10 6,500 天津山东江苏广州 数据来源：Wind、国元期货 三、油脂油料成本及压榨利润 【棕榈油】周内棕榈油进口成本继续上涨，截止到11月9日马来西亚棕榈油离岸价为840美元/ 吨，较上周涨21美元/吨；进口到岸价为850美元/吨，较上周涨21美元/吨；进口成本价为7476 元/吨，较上周涨148元/吨。 【大豆】 图表3进口大豆利润测算（截至11月13日） 数据来源：我的农产品网、国元期货 图表4棕榈油进口利润（截至11月13日） 棕榈油进口利润 200 2023-05 0 2023-07 0 0 -20 -40 -600 1月船期2月船期3月船期4月船期5月船期7月船期6月船期8月船期9月船期10月船期12月船期 数据来源：我的农产品网、国元期货 棕榈油对盘利润 200 0 2023-05 0 2023-07 0 0 -20 -40 -60 -800 1月船期2月船期3月船期4月船期5月船期6月船期 7月船期8月船期9月船期10月船期11月船期12月船期 数据来源：我的农产品网、国元期货 四、国外油脂油料供需面 4.1全球大豆供需热点 【11月美国农业部上调美豆单产、产量和期末库存】美国农业部发布11月份供需报告，将美国大豆平均单产调高至49.9蒲/英亩，比上月调高0.3蒲/英亩，大豆产量调高至41.29亿蒲，较 上月调高2500万蒲，报告出台前市场预计美国农业部可能会下调美豆单产和产量。美国大豆压榨 数据不变，仍为23亿蒲，出口预估不变，仍为17.55亿蒲。由于产量上调，2023/24年度美国大 豆期末库存调高至2.45亿蒲，较上月高出2500万蒲，但是仍然低于上年的2.68亿蒲。 【美国农业部维持2023/24年度巴西和阿根廷大豆产量预期不变】美国农业部发布11月份供需报告，维持2023/24年度巴西和阿根廷大豆产量预期不变，分别为1.63亿吨和4800万吨，因美豆产量上调，预计2023/24年度全球大豆产量4.004亿吨，较上月高出90万吨。此前市场预期美国农业部可能会下调巴西大豆产量、上调阿根廷大豆产量，因为巴西中北部持续干旱，而阿根廷雨水条件适宜。 【2023/24年度迄今中国累计采购美国大豆1271万吨】截至11月2日当周，中国（大陆）净新增采购2023/24年度美国大豆69.2万吨，上周为97.7万吨。2023/24年度美国对中国（大陆）大豆销售总量1271万吨，同比减少34.5%。当周对中国装运大豆159万吨，前一周为167万吨。 截至11月2日，2023/24年度累计对中国装运大豆861万吨，上年同期858万吨；未装船数量410 万吨，上年同期1084万吨。 【巴西家园农商公司：巴西大豆播种进度为61%】巴西家园农商公司（PAN）数据显示，11月10日，巴西2023/24年度大豆播种面积达到计划播种面积的61.28%，高于一周前的50.67%，低于去年同期的73.74%和过去五年同期均值70.67%。全国各地的大豆种植一直面临困境，而头号生产州马托格罗索问题尤为严重，因为缺乏规律降雨，重新种植大豆变得普遍。在南里奥格兰德州，降雨过多导致播种延误，迄今仅仅播种14%，低于历史均值25%。 【CONAB：上调2023/24年巴西大豆产量至1.62亿吨】11月巴西国家商品供应公司（CONAB)上调了巴西大豆产量预期，主要是因为播种面积预期增加。预计2023/24年度巴西大豆产量达到 1.62亿吨，比上个月预测值调高40万吨，比上一年度提高5.1%；面积上调至4529.5万公顷，比上年增加2.8%。 【阿根廷交易所：阿根廷大豆种植面积可能高于预期】布宜诺斯艾利斯谷物交易所表示，本周阿根廷农民已经播种大豆，由于降雨改善了大部分农业中心地区的干旱，阿根廷大豆种植面积可能高于最初预期。该交易所预计2023/24年度阿根廷大豆种植面积可能超出最初预测的1710万公顷。 。【BAGE：截至11月8日2023/24年度阿根廷大豆播种6.1%】布宜诺斯艾利斯谷物交易所 （BAGE）称，截至11月8日当周，2023/24年度大豆播种完成计划面积的6.1%，去年同期为3.7%。在10月底和11月初降雨后，阿根廷农户开始播种大豆。交易所预期2023/24年度阿根廷大豆种植面积1710万公顷，高于上年的1620万公顷；预计产量5000万吨，高于上年的2100万 吨。美国农业部11月供需报告预测2023/24年度阿根廷大豆产量4800万吨，上年为2500万吨。 【罗萨里奥谷物交易所维持阿根廷大豆产量预期不变】罗萨里奥交易所11月份预计， 2023/24年度阿根廷大豆产量5000万吨，与10月份预期一致，主要是因为近期阿根廷降雨增多，有利于大豆播种。 油脂油料期货周报 6,000,000 4,000,000 2,000,000 0 3,000,000 2,000,000 1,000,000 0 -1,000,000 100 50 0 巴拉那州 马托格罗索州 数据来源：USDA、国元期货 7/21 9月15日 9月17日 9月19日 9月21日 9月23日 9月25日 9月27日 巴伊亚州 米纳斯吉拉斯州 9月29日 10月1日 10月3日 10月5日 10月7日 10月9日 10月11日 戈亚斯州 南里奥格兰德州 10月13日 10月15日 10月17日 10月19日 10月21日 10月23日 10月25日 马拉尼昂州 南马托格罗索州 10月27日 10月29日 10月31日 11月2日 1月1日 2015年 2020年 图表6南美大豆新作种植情况 1月10日 1月19日 1月28日 2月6日 2月15日 2月24日 3月5日 3月16日 2016年 2021年 3月26日 巴西大豆种植进度（周度） 4月6日 4月16日 4月27日 5月7日 5月18日 5月28日 6月8日 2017年 2022年 6月18日 6月29日 7月9日 7月20日 7月30日 8月10日 8月20日 8月31日 2018年 2023年 9月10日 9月21日 数据来源：USDA、国元期货 10月1日 10月12日 10月22日 11月2日 11月12日 2019年 11月23日 12月3日 12月14日 12月24日 1月1日 图表5美豆检验及�口情况 2015年 2020年 1月10日 1月19日 1月28日 2月6日 2月15日 2月24日 3月5日 3月16日 2016年 2021年 3月26日 美国对华当周出口（单位：吨） 4月6日 美豆当周出口（单位：吨） 4月16日 4月27日 5月7日 5月18日 5月28日 6月8日 2017年 2022年 6月18日 6月29日 7月9日 7月20日 7月30日 8月10日 8月20日 8月31日 2018年 2023年 9月10日 9月21日 数据来源：USDA、国元期货 10月1日 10月12日 10月22日 11月2日 11月12日 2019年 11月23日 12月3日 12月14日 12月24日 巴西大豆种植进度 150 100 50 9月15日 9月22日 9月25日 9月28日 9月30日 10月2日 10月5日 10月7日 10月9日 10月12日 10月14日 10月16日 10月19日 10月21日 10月23日 10月26日 10月28日 10月30日 11月2日 11月4日 11月6日 11月9日 11月11日 11月13日 11月16日 11月18日 11月20日 11月23日 11月25日 11月27日 11月30日 12月2日 12月4日 12月7日 12月9日 12月11日 12月14日 12月17日 0 2015年 2016年 2017年 2018年 2019年 2020年 2021年2022年2023年 数据来源：USDA、国元期货 4.2国外油脂供需热点 【MPOB：称马来西亚10月底棕榈油库存增长5.84%，低于市场预期】马来西亚棕榈油局(MPOB)数据显示，10月份马来西亚棕榈油出口远远高于市场预期，库存低于市场预期。10