核心观点与关键数据
美豆方面：
- USDA种植面积报告显示，2025年美国大豆种植面积为8340万英亩，低于市场预期，较2024年减少4.2%。
- 季度库存报告显示，美国大豆库存为10.08亿蒲，高于市场预期，较去年同期增长3.9%。
- 近期美豆产区天气良好，无天气炒作窗口。
- 5月以来，国内进口大豆通关速度加快，油厂大豆压榨量显著提升，豆粕库存攀升。
- 市场普遍认为5月-7月原料宽松，预计6月后豆粕库存将快速增长并持续积累，后市价格承压。
美豆关键数据：
- 2025年USDA种植面积报告：8340万英亩（低于预期）。
- 2025年USDA季度库存报告：10.08亿蒲（高于预期）。
- 5月份美国大豆压榨量：2.037亿蒲（较4月增长0.65%）。
棕榈油方面：
- 马来西亚棕榈油产量增幅不及预期，出口受印度降低关税带动有所增长，累库预期仍占主导。
- 国内近期印度仍有进口利润，后市棕榈油采购预期增加，提振产地出口需求。
- 近期中加贸易关系扰动基本被市场出清，菜系品种仍以低位运行为主。
棕榈油关键数据：
- 2025年6月马来西亚棕榈油产量：环比增长3.83%（SPPOMMA数据）。
- 2025年6月马来西亚棕榈油出口量：环比增长4.3%～4.7%（船运机构数据）。
- 2025年5月印尼棕榈油出口量：同比增长53%。
国内方面：
- 5月份我国进口大豆1392万吨，较4月份大幅增加，较去年同期增加36.2%。
- 1-5月我国累计进口大豆3711万吨，较去年同期下降0.7%。
- 国内油厂大豆压榨量稳步增长，豆粕库存攀升，预计后市豆粕价格承压。
- 国内棕榈油库存小增，近月买船陆续新增，短期供需双弱。
国内关键数据：
- 5月份我国进口大豆：1392万吨。
- 1-5月我国累计进口大豆：3711万吨。
- 国内主要油厂豆粕库存：持续攀升。
研究结论
- 美豆种植面积低于预期，但库存高于预期，后市价格走势需关注USDA月底报告指引。
- 棕榈油短期供需双弱，价格短期见底，后市关注马来西亚库存变化。
- 国内大豆进口量增加，油厂压榨量提升，豆粕库存攀升，后市价格承压。
- 豆油、棕榈油、菜籽油短期价格以低位运行为主，后市关注USDA报告和国内供需变化。
操作建议
- 豆粕2509合约参考区间：2800-3200元/吨。
- 菜粕2509合约参考区间：2500-2900元/吨。
- 豆油2509合约参考区间：7900-8300元/吨。
- 棕榈油2509合约参考区间：8200-8700元/吨。
- 菜籽油2509合约参考区间：9400-10000元/吨。
