核心观点
- 豆粕：期货震荡运行，主力合约小幅下跌。基本面显示全球大豆供需上调，美豆供需未调整，巴西大豆产量预期上调，南美大豆丰产导致供应宽松。国内油厂开机率高位，供应充足，现货基差涨跌互现，需求端无明显提振。短期期货震荡整理，难有大幅波动。
- 菜粕：期货震荡偏弱，主力合约下跌。需求进入淡季，支撑不足，但库存低位形成托底；中加贸易关系缓和利空出尽，盘面回归震荡。价格多空博弈激烈，波动有限。短期延续震荡偏弱，中期维持区间震荡，需关注需求复苏进度。
- 棕榈油：期货震荡下行，主力合约持续走弱。MPOB报告显示马棕产量下降，出口增加，但期末库存升至305.1万吨，国内商业库存上升。价格受库存压力拖累下行。短期延续震荡运行，需关注印尼政策与马来库存消化进度。
- 豆油：期货震荡微跌。国内油厂大豆压榨量增加，开机率高位，豆油商业库存上升；外盘美豆油震荡走高形成联动，国内需求端暂无亮点。价格多空力量均衡。短期维持震荡，受外盘及国内库存变化影响显著。
- 菜油：期货震荡走弱，现货对期货大幅升水。菜籽进口偏少导致油厂压榨有限，需求端表现平淡。价格承压明显。短期延续震荡偏弱，库存低位有支撑但上行动力不足，需关注进口及需求变化。
关键数据
- USDA2月报告：全球大豆供需上调，产量、压榨量及期末库存均增加。美国大豆产量预期上调，巴西大豆产量预期上调200万吨至1.80亿吨。
- MPOB1月报告：马棕产量环比降5.46%，出口增8.52%，期末库存升至305.1万吨，环比增7.58%。
- 海关数据：2025年我国进口大豆1.12亿吨，同比增加680万吨；进口食用植物油693.6万吨，同比减少22.6万吨。
- 美国大豆出口：2025/26年度迄今出口检验量2313.6万吨，同比减少34.4%。
- 巴西大豆收获：截至2月5日，收获进度16%，低于五年同期均值18.7%。
- 马来西亚棕榈油库存：1月底降至281.5万吨，环比减少7.7%。
- 国内油厂：大豆压榨量增加，开机率高位，豆粕库存上升。
研究结论
- 豆粕：短期震荡整理，难有大幅波动。
- 菜粕：短期延续震荡偏弱，中期维持区间震荡，需关注需求复苏进度。
- 棕榈油：短期延续震荡运行，需关注印尼政策与马来库存消化进度。
- 豆油：短期维持震荡，受外盘及国内库存变化影响显著。
- 菜油：短期延续震荡偏弱，库存低位有支撑但上行动力不足，需关注进口及需求变化。
