核心观点
- 两粕市场：受供需及外部因素交织影响，豆粕库存积累预期与菜粕供需扰动并存，价格走势分化且受多因素牵制。
- 豆粕基本面：海外美豆产区天气平稳，CBOT大豆价格窄幅波动；国内大豆到港量高位，压榨开机率稳定，豆粕产出充裕；下游饲料企业采购平缓，养殖端需求无明显增量，豆粕库存累库，市场去库压力仍存。
- 菜粕基本面：加拿大菜籽主产区局部干旱影响有限，整体未大幅减产，菜籽价格存在阶段性天气炒作空间；国内菜籽到港量偏少，水产养殖旺季支撑刚需，但澳粕进口政策及中加贸易关系影响替代供应，市场对供应弹性担忧，价格受刚需及外部供应变量驱动。
- 油脂市场：原油价格压制渐显，油脂板块回归基本面驱动，预期周度级别震荡偏弱运行，油脂间分化仍较为明显。
- 棕榈油：马棕7月增产、出口环比降，短期累库预期压制；国内近期买船新增，库存小幅度增加，需求端暂无明显提振，短期供需弱平衡，价格受马来库存预期、进口到港及MPOB报告等因素制约。
- 豆油：成本端支撑减弱，进口大豆巨量到港，油厂压榨维持高位，豆油供应充裕；虽有出口增量短期提振，但终端消费复苏缓慢，库存去化难有突破，价格受高供应、弱消费格局主导，震荡偏弱。
- 菜油：国内近期到港量不多，但澳籽等替代资源存在变量，市场聚焦中加贸易关系及进口政策动态，价格受供需及外部关系扰动，震荡偏弱运行。
关键数据
- 美豆：7月31日当周美国2024/25年度大豆净销售量46.78万吨，较上周增长71%；2024/25年度迄今美国大豆销售总量约5149万吨，同比增长12.6%。
- 巴西大豆：预计2025/26年度产量为1.6656亿吨，同比下降1.3%；预计8月份出口量为815万吨。
- 阿根廷大豆：截至7月30日，农户预售2024/25年度大豆2796万吨，比一周前增加53万吨。
- 马来西亚棕榈油：7月产量184万吨，环比增长9.01%。
- 国内大豆：7月进口1166.6万吨，同比增加181.3万吨；1-7月累计进口6103.5万吨，同比增加270万吨。
- 国内食用植物油：7月进口53.4万吨，同比减少10.6万吨；1-7月累计进口372.1万吨，同比减少40.9万吨。
研究结论
- 两粕：豆粕库存压力持续，价格分化，关注后期供需变化及外部因素影响；菜粕刚需支撑仍在，但供应弹性担忧，价格波动受多因素驱动。
- 油脂：基本面驱动下，油脂板块震荡偏弱，分化明显，关注原油价格及主要产区的供需动态。
