镍不锈钢周报：不锈钢库存及排产增加，盘面或震动为主

期货研究报告|镍不锈钢周报2024-08-11 不锈钢库存及排产增加，盘面或震动为主 研究院新能源&有色组 研究员 陈思捷 021-60827968 chensijie@htfc.com从业资格号：F3080232投资咨询号：Z0016047 师橙 021-60828513 shicheng@htfc.com从业资格号：F3046665投资咨询号：Z0014806 穆浅若 021-60827969 muqianruo@htfc.com从业资格号：F03037416投资咨询号：Z0019517 联系人 王育武 021-60827969 wangyuwu@htfc.com 从业资格号：F03114162 投资咨询业务资格： 证监许可【2011】1289号 镍品种： 8月9日当周，沪镍高开低走后涨，收阴十字星，主力合约2409开于131380元/吨，收于130900元/吨，相比前一周下跌0.07%。本周沪镍高开低走，后上涨，收阴十字星，目前镍价下方有成本支撑，上方供应过剩压制，短期难以走�趋势性行情，更多受宏观消息及市场情绪影响。不确定因素很多，需谨慎操作。计下周沪镍运行方向或将受宏观情绪影响，以偏弱震荡为主。 宏观方面，周初受美国衰退预期影响，大宗商品普遍回落，但镍价本身处于低位，并未 �现大幅下跌。周五美国首次申请失业救济人数超预期回落，市场对衰退预期缓解，风险偏好回升，镍价涨回前几日跌幅。现货市场继续观望，整体消费低迷，现货升贴水持续低位运行。市场资源增加，升水继续下调。国内精炼镍�口利润压缩，海外镍企业减产。本周镍铁继续小幅上涨。短期印尼镍矿高升水以及供需偏紧现象难有较大变化，成本支撑逻辑持续存在。 SMM数据，8月9日当周金川镍升水下降50元/吨至1550元/吨，俄镍升水持平为-50元/吨，镍豆升水持平为-1800元/吨；LME镍0-3价差上涨5.65美元/吨至-254.61美元/吨。本周沪镍库存减少1024吨至18648吨，LME镍库存增加2280吨至112404吨，上 海保税区镍库存持平为4700吨，中国（含保税区）精炼镍库存增加1090吨至31609吨， 全球精炼镍显性库存增加3370吨至144013吨，全球精炼镍显性库存小幅增加。 ■镍观点： 目前精炼镍临近成本支撑，但上方受供应压制明显，预计短期镍价区间振荡运行。但需关注外围市场影响及库存变化。中长线仍然维持逢高卖�套保的思路。 镍策略： 中性 ■风险： 关注精炼镍新投产线进度及内外库存变动、印尼政策变动、国内经济政策，外围市场影响及中东战事影响 304不锈钢品种： 8月9日当周，不锈钢期价承压下跌，主力合约2409开于14115元/吨，收于13820元/吨，相比前一周下跌295元/吨，跌幅2.09%。本周初受美国衰退预期影响，大宗商品普遍回落，不锈钢在14000受压力后，连续下跌，周中受钢厂调价影响及库存数据影响， 继续下跌，考验前支撑位。预计下周不锈钢价格继续震荡偏弱运行 现货价格偏弱运行，周中钢厂下调价格，市场商家纷纷让利�货，但成本支较高，现货跌幅有限，市场观望心态上升，整体成交表现偏弱。库存方面，本周到货增多，成交转弱，全国主流市场库存增加。8月钢厂排产有所增加，镍铁成交尚可，价格继续上涨，预计下周不锈钢价格继续震荡偏弱运行。 8月9日当周无锡市场304不锈钢冷轧基差下降30元/吨至85元/吨，佛山市场304不 锈钢冷轧基差上涨120元/吨至235元/吨。Mysteel数据，8月9日当周无锡和佛山300 系不锈钢社会库存增加1.01万吨至64.68万吨，对应幅度为+1.58%，其中热轧库存增加 0.43万吨至19.58万吨，冷轧库存增加0.58万吨至45.11万吨，300系不锈钢社会库存小幅增加。SMM数据，8月9日当周高镍生铁�厂含税均价较前一周上涨11元/镍点至1013.5元/镍点，内蒙古高碳铬铁价格较此前一周下降25元/50基吨至8650元/基吨。 ■不锈钢观点： 304不锈钢当前库存压力偏大，当前供应高位，需求偏弱；但由于成本较高，下跌空间有限，长期来看不锈钢价格或在成本线附近震荡运行。 ■不锈钢策略： 中性。 ■风险： 印尼政策变化及库存变化。 目录 镍品种：1 304不锈钢品种：1 镍不锈钢周度数据5 精炼镍现货与库存：6 镍矿与镍铁：7 铬矿与铬铁：8 不锈钢价格与利润：9 不锈钢社会库存：11 图表 表1:镍不锈钢周度数据5 图1:LME3月镍价与现货升贴水丨单位：美元/吨6 图2:精炼镍现货升贴水丨单位：元/吨6 图3:镍进口溢价丨单位：美元/吨6 图4:俄镍进口盈亏丨单位：元/吨6 图5:镍豆自溶硫酸镍经济性丨单位：元/吨6 图6:沪镍仓单丨单位：吨6 图7:全球精炼镍显性库存丨单位：美元/吨、吨7 图8:LME镍板镍豆库存丨单位：吨7 图9:中国精炼镍现货库存丨单位：万吨7 图10:中国沪镍与保税区库存丨单位：元/吨、吨7 图11:中国红土镍矿港口报价丨单位：美元/湿吨7 图12:中国主流高镍铁价格丨单位：元/镍点7 图13:电解镍对高镍铁折算纯镍溢价丨单位：元/吨8 图14:中国高镍铁RKEF利润率丨单位：%8 图15:中国镍矿港口库存季节图丨单位：万吨8 图16:中国镍铁现货库存丨单位：金属吨8 图17:中国主流进口铬矿价格丨单位：元/干吨度8 图18:主产区高碳铬铁价格丨单位：元/50基吨8 图19:中国铬矿港口库存丨单位：万吨9 图20:中国铬矿港口库存季节图丨单位：万吨9 图21:304/NO.1热轧不锈钢卷价格丨单位：元/吨9 图22:304/2B冷轧不锈钢卷价格丨单位：元/吨9 图23:304不锈钢冷热轧价差丨单位：元/吨9 图24:废不锈钢价格丨单位：元/吨9 图25:304不锈钢冷轧期现价差丨单位：元/吨10 图26:不锈钢库存与价格丨单位：元/吨、吨10 图27:304不锈钢主流生产利润丨单位：%10 图28:镍与不锈钢期货比值丨单位：元/吨10 图29:不锈钢期货仓单丨单位：吨10 图30:不锈钢期货仓单与价格丨单位：吨、元/吨10 图31:中国300系不锈钢新口径社会库存丨单位：吨11 图32:中国不锈钢新口径各系列库存丨单位：吨11 图33:中国300系不锈钢冷热轧库存丨单位：吨11 图34:中国300系不锈钢分地区库存丨单位：吨11 镍不锈钢周度数据 表1:镍不锈钢周度数据 周度数据 日期 2024/8/9 周变动 单位 SMM镍10:30现货报价 俄镍 130650 500 元/吨 SMM镍10:30现货报价 金川镍 132250 450 元/吨 沪镍合约价差 主力-近月 400 -120 元/吨 SMM镍现货升贴水 金川镍升贴水 1550 -50 元/吨 SMM镍现货升贴水 俄镍升贴水 -50 0 元/吨 SMM镍现货升贴水 镍豆升贴水 -1800 0 元/吨 LME镍现货升贴水 前一日LME现货对3月 -254.61 5.65 美元/吨 精炼镍库存 沪镍仓单 16499 -16 吨 精炼镍库存 沪镍库存 18648 -1024 吨 精炼镍库存 保税区库存 4200 0 吨 精炼镍库存 LME镍库存 112404 2280 吨 镍铁价格 高镍铁�厂含税价格 1013.5 11 元/镍点 304不锈钢主流价格（上午） 佛山热轧NO.1 13400 -100 元/吨 304不锈钢主流价格（上午） 无锡热轧NO.1 13400 -100 元/吨 304不锈钢主流价格（上午） 佛山冷轧2B 13900 -100 元/吨 304不锈钢主流价格（上午） 无锡冷轧2B 13750 -250 元/吨 不锈钢基差 无锡冷轧毛边-SS主力换算毛 边 85 -30 元/吨 不锈钢基差 佛山冷轧毛边-SS主力换算毛 边 235 120 元/吨 不锈钢期货仓单 不锈钢期货仓单 137438 -96 吨 300系不锈钢库存-Mysteel 无锡+佛山300系库存（周） 656043 -2391 吨 300系不锈钢库存-Mysteel 无锡+佛山300系热轧库存（周） 191641 -2237 吨 300系不锈钢库存-Mysteel 无锡+佛山300系冷轧库存（周） 464402 -154 吨 数据来源：SHFELMESMMMysteeliFinD华泰期货研究院 精炼镍现货与库存： 图1:LME3月镍价与现货升贴水丨单位：美元/吨图2:精炼镍现货升贴水丨单位：元/吨 LME现货升贴水(左轴)LME镍价(右轴) 金川升贴水俄镍升贴水镍豆升贴水 800 600 400 200 0 -200 -400 2009/07/162015/07/162021/07/16 60000 50000 40000 30000 20000 10000 0 40000 35000 30000 25000 20000 15000 10000 5000 0 -5000 -10000 2017/07/162019/07/162021/07/162023/07/16 数据来源：Wind华泰期货研究院数据来源：SMM华泰期货研究院 图3:镍进口溢价丨单位：美元/吨图4:俄镍进口盈亏丨单位：元/吨 600 500 400 300 200 100 0 -100 镍上海CIF提单溢价镍上海保税区仓单溢价 精炼镍进口盈亏 40000 20000 0 -20000 -40000 -60000 -80000 -100000 -120000 2017/07/162019/07/162021/07/162023/07/16 数据来源：Wind华泰期货研究院数据来源：SMM华泰期货研究院 图5:镍豆自溶硫酸镍经济性丨单位：元/吨图6:沪镍仓单丨单位：吨 镍豆自溶经济性(左轴)电池级硫酸镍价格(右轴) 沪镍仓单 60000 40000 20000 0 -20000 -40000 -60000 -80000 2019-062020-122022-062023-12 70000 60000 50000 40000 30000 20000 10000 0 120000 100000 80000 60000 40000 20000 0 2015/04/172018/04/172021/04/172024/04/17 数据来源：华泰期货研究院数据来源：WindSHFE华泰期货研究院 图7:全球精炼镍显性库存丨单位：美元/吨、吨图8:LME镍板镍豆库存丨单位：吨 60000 50000 40000 30000 20000 10000 0 LME镍价(左轴)全球精炼镍显性库存(右轴) 700000 600000 500000 400000 300000 200000 100000 0 500000 400000 300000 200000 100000 LME镍总库存LME镍板库存 LME镍豆库存 0 2003/07/162010/07/162017/07/162024/07/16 数据来源：华泰期货研究院数据来源：Bloomberg华泰期货研究院 图9:中国精炼镍现货库存丨单位：万吨图10:中国沪镍与保税区库存丨单位：元/吨、吨 沪镍仓单保税区电解镍 沪镍仓单(左轴)沪镍库存(左轴) 镍板现货镍豆现货保税区库存(左轴)沪镍主力收盘价(右轴) 15中国电解镍总库存 10 5 120000 100000 80000 60000 40000 20000 0 310000 260000 210000 160000 110000 60000 0 2017/06/302019/06/302021/06/302023/06/30 数据来源：Mysteel华泰期货研究院数据来源：SMM华泰期货研究院 镍矿与镍铁： 图11:中国红土镍矿港口报价丨单位：美元/湿吨图12:中国主流高镍铁价格丨单位：元/镍点 160 140 120 100 80 60 40 20 0 镍矿0