黑色期货周报：成本抬升 镍及不锈钢偏强震荡
黑色期货周报 国元期货研究咨询部2022年10月18日 投资咨询业务资格： 京证监许可【2012】76号 范芮电话： 010-84555195 邮箱fanrui@guoyuanqh.com期货从业资格号F3055660 投资咨询资格号Z0014442 杨慧丹 电话：010-84555003 邮箱yanghuidan@guoyuanqh.com 期货从业资格号 F03090153 成本抬升镍及不锈钢偏强震荡 策略观点 宏观方面，美国9月未季调CPI同比升8.2%，预期升8.1%，前值升8.3%；未季调核心CPI同比升6.6%，创1982年8月以来新高，预期6.5%，前值6.3%。9月CPI数据很大程度使美联储11月议息会议将加息75个基点的概率大大增加。同时，美国9月失业率意外下降，加剧了人们对工资压力和通胀持续居高不下的担忧。美国就业数据强劲到足以让美联储连续第四次加息75个基点成为定局。 产业方面，截至10月14日，本月镍铁出厂价格小幅上涨20-30元/吨。本次上涨主要由于菲律宾苏里高雨季到来后，供方挺价主导；另受疫情反扑影响市场运输、废钢价格不断走高影响。不锈钢方面，原料镍铁、铬铁、废不锈钢等价格上涨，菲律宾雨季将至矿山报价上涨，在成本支撑下国内铁厂挺价心态较强；废不锈钢资源依旧紧缺，价格居高不下；铬铁受南非罢工影响，理查德湾和德班港铬矿铬铁发运受阻，供应减少预期下，铬矿成交价格亦逐渐上行。不锈钢价格有支撑，但是钢厂10月排产增加，随着大量现货资源入场，不锈钢价格面临一定风险，基于下游需求偏弱，预计不锈钢短期内偏强震荡，上涨空间受限。 操作建议：镍170000-185000区间偏强震荡，SS2211参考区间16700-18000元/吨偏强。四季度，关注印尼冷轧回流及国内新建项目释放情况。 一、镍基本面分析 数据来源：文华财经、国元期货 海内外低库存支撑镍价，美元通胀延续，后期加息预期再起。多空博弈下，镍价宽幅震荡。宏观上，海外地缘局势紧张加剧能源危机，低库存支撑镍价；美国9月未季调CPI同比升8.2%，预期升8.1%，前值升8.3%；未季调核心CPI同比升6.6%，创1982年8月以来新高，预期 6.5%，前值6.3%。美元通胀延续，美联储11月议息会议将加息75个基点的概率大大增加，利空镍价。 （万湿吨） 800 700 600 500 400 300 200 100 0 中国进口菲律宾镍矿 2019年 2020年 2021年 2022年 镍矿成本支撑显著，供应环比有望下降。菲律宾雨季自10月中旬开始， 一般到次年3月份结束，雨季影响产量和运输，刚好对应镍矿进口数据的低位。去年10月菲律宾进口量环比下降31%，印尼进口量环比上升35.5%。菲律宾雨季会影响我国增加从印尼的进口量，但是从绝对数量上看，进口数量下降趋势。去年10月，菲律宾进口量环比下降209万吨，印尼进口量环比上升3万吨。国内镍铁有增量。据钢联调研统计，9月国内镍生铁产量69万吨，环比上升3万吨。 10月国内300系不锈钢厂排产增逾11%，市场对于镍原料需求上涨。 9月，不锈钢粗钢产量252万吨，环比上升12%；其中300系粗钢产量 133万吨，环比上升7.8%。钢联资讯表示10月国内300系不锈钢厂排产 增逾11%，粗略估计300系粗钢有17.3万吨增量，对应1.38万吨纯镍。 新能源方面，利润推动下产业供需双增，硫酸镍价格坚挺运行。中汽协数据显示，2022年9月，新能源汽车产销分别完成75.5万辆和70.8万辆，同比分别增长1.1倍和93.9%，市场占有率达到27.1%。 总体看，镍供应预期偏紧，不锈钢和新能源汽车需求向好。镍价短期难有下跌，或偏强震荡。 二、不锈钢基本面分析 数据来源：钢联数据、国元期货 南非铬矿发运延期，供应偏紧预期下，国内铬矿现货市场成交价格逐渐上行。在南非主要港口工人罢工活动持续数日后，工会工人与港口运营商Transnet的加薪谈判再次受挫。罢工行动严重影响了南非多个主要港口 的运转。我国从南非进口铬矿占比达到80%,9月南非铬矿发运量明显下降， 其中马普托港发出40.3万吨，理查德湾36万吨，德班湾6.2万吨。天津 港42%铬精矿现货价格本月已上涨2元/千吨度至50元/千吨度。预计短期内，铬价因南非罢工事件偏强震荡。 不锈钢供给偏强，需求仍弱。据钢联调研，2022年10月国内300系 不锈钢厂排产增逾11%，其中34家冷轧不锈钢厂冷轧排产预计为121.95万吨，预计环比增加3.33%。需求方面，下游终端企业也多是按需采购为主；加之周边多地疫情呈现散发状态，加重客户观望情绪。 总体看，不锈钢基本面供给宽松，需求偏弱，但是原料端镍铁、铬以及废不锈钢成本上升。不锈钢价格有所支撑，短期难跌，预计在16700- 18000偏强震荡。 1月1日 1月10日 1月21日 2月5日 2月19日 2月28日 3月11日 3月19日 3月27日 4月8日 4月16日 4月24日 5月6日 5月14日 5月22日 5月29日 6月5日 6月12日 6月19日 6月26日 7月3日 7月10日 7月17日 7月24日 7月31日 8月7日 8月14日 8月21日 8月28日 9月4日 9月11日 9月18日 9月25日 10月8日 10月15日 10月23日 11月1日 11月12日 11月20日 11月29日 12月10日 12月18日 12月27日 1月1日 1月10日 1月21日 1月29日 2月14日 2月25日 3月5日 3月13日 3月20日 3月27日 4月3日 4月10日 4月17日 4月24日 5月1日 5月8日 5月15日 5月22日 5月29日 6月5日 6月12日 6月19日 6月26日 7月3日 7月10日 7月17日 7月24日 7月31日 8月7日 8月14日 8月21日 8月28日 9月4日 9月11日 9月18日 9月25日 10月2日 10月15日 10月23日 11月1日 11月12日 11月20日 11月29日 12月10日 12月18日 12月27日 1月2日 1月9日 1月16日 1月23日 1月30日 2月7日 2月14日 2月21日 2月28日 3月7日 3月14日 3月21日 3月28日 4月4日 4月12日 4月19日 4月26日 5月7日 5月14日 5月21日 5月28日 6月4日 6月11日 6月18日 6月25日 7月2日 7月9日 7月16日 7月23日 7月30日 8月6日 8月13日 8月20日 8月27日 9月3日 9月10日 9月17日 9月24日 10月8日 10月15日 10月22日 10月29日 11月5日 11月12日 11月19日 11月26日 12月3日 12月10日 12月17日 12月24日 12月31日 黑色期货周报 三、现货数据纵览 镍矿港口库存 （万湿吨） 1840 1640 1440 1240 1040 840 640 440 240 2019年 2020年 2021年 2022年 镍板（豆）社会库存 （吨） 90030 80030 70030 60030 50030 40030 30030 20030 10030 30 2019年 2020年 2021年 2022年 电解镍-镍生铁价差 （元/镍） 2000 1500 1000 500 0 -500 2019年 2020年 2021年 2022年 4/6 （吨） 1100000 1000000 900000 800000 700000 600000 500000 400000 300000 200000 不锈钢社会库存 2019年 2020年 2021年 2022年 1月1日 1月10日 1月21日 1月31日 2月14日 2月25日 3月5日 3月13日 3月25日 4月2日 4月10日 4月22日 4月30日 5月8日 5月20日 5月28日 6月4日 6月11日 6月18日 6月25日 7月2日 7月9日 7月16日 7月23日 7月30日 8月6日 8月13日 8月20日 8月27日 9月3日 9月10日 9月17日 9月24日 10月1日 10月11日 10月18日 10月29日 11月6日 11月15日 11月26日 12月4日 12月13日 12月24日 数据来源：钢联数据、国元期货 四、热点关注 1、LME讨论是否禁止俄罗斯镍铜铝交易 2022年10月6日，伦敦金属交易所（LME）就是否禁止俄罗斯铝、镍和铜在其系统中交易和储存发布讨论文件，LME提出了三种选择并要求市场在10月28日前给出反馈。 第一种选择是将保持当前的无限制状态;第二种选择是将引入阈值;第三种选择是暂停使用俄罗斯金属。 2、印尼OBI镍钴项目三期硫磺制酸工程开工 10月1日，印尼东部时间上午10点18分，中冶赛迪提供全过程咨询服务的印尼OBI镍钴项目三期工程硫磺制酸项目举行了开工仪式，标志着年产出240万吨的硫磺制酸工程拉开了全面开工的帷幕。 印尼OBI镍钴项目三期工程是在一期工程生产运营良好的基础上的扩大投资项目，继续采用湿法冶炼工艺，生产氢氧化镍钴(MHP)产品，建设 内容包括硫磺上料系统、熔硫系统、焚硫转化及余热回收系统、干吸系统、空气风机站、酸库、综合楼、化学水处理站、循环水站等设施。项目年处 理原矿量(干基)约580万吨/年，年产出镍金属量约6.1万吨。 3、北马其顿Euronickel：由于能源危机，镍铁厂已关闭 Euronickel水淬镍生产工厂是北马其顿最大的工业设施之一，是该国最大的个人电力消费者，电力在生产成本中的比重最大。 由于北马其顿能源危机，电价于2021年10月开始飙升，工厂于 2022年7月开始停止生产，必要的产线维修活动仍在继续。直至2022年 9月底，工厂宣布由于成本高昂，产线被迫关闭，同时让员工被迫带薪休假。 重要声明 本报告中的信息均来源于公开可获得资料，国元期货力求准确可靠，但对这些信息的准确性及完整性不做任何保证，据此投资，责任自负。本报告不构成个人投资建议，也没有考虑到个别客户特殊的投资目标、财务状况或需要。客户应考虑本报告中的任何意见或建议是否符合其特定状况。 联系我们全国统一客服电话：400-8888-218 国元期货总部 地址：北京东城区东直门外大街46号天恒大厦B座21 层 电话：010-84555000合肥分公司 地址：合肥市蜀山区金寨路91号立基大厦A座六楼（中国科技大学金寨路大门斜对面） 电话：0551-62895501 福建分公司 地址：福建省厦门市思明区莲岳路1号2204室之01室 （即磐基商务楼2501室）电话：0592-5312522 大连分公司 地址：大连市沙河口区会展路129号国际金融中心A座期货大厦2407、2406B。 电话：0411-84807840西安分公司 地址：陕西省西安市雁塔区二环南路西段64号凯德广场 西塔6层06室 电话：029-88604088 上海分公司 地址：中国（上海）自由贸易试验区民生路1199弄1号楼3层C区 合肥营业部 地址：合肥市庐阳区国轩凯旋大厦四层（合肥师范学院旁） 电话：0551-68115906、0551-68115888 郑州营业部 地址：郑州市金水区未来路69号未来大厦1410室电话：0371-53386892/53386809 青岛营业部 地址：青岛市崂山区秦岭路15号1103室电话0532-66728681 深圳营业部 地址：深圳市福田区园岭街道百花二路48号二层（深圳实验小学对面） 电话：0755-82891269 杭州营业部 地址：浙江省杭州市滨江区江汉路1785号网新双城大 厦4幢2201-3室 电话：0571-87686300 通辽营业部 地址：内蒙古通辽市科尔沁区建国路37号世基大厦12 层 电话：0475-6380818
