PVC周报：基本面变化不大，短期PVC跟随宏观氛围波动

正信期货PVC周报20231112首席研究员：徐婧投资咨询编号：Z0012091Email: xujing@mfc.com.cnTel：027-68851659研究员：赵婷投资咨询编号：Z0016344Email: zhaot@mfc.com.cnTel：027-68851659 内容要点供给端：电石开工略有下降，下游多数用量维持前期。短期内暂无新增计划检修企业，前期检修延续，预计下周PVC开工或有所小幅提升。社会库存绝对量维持偏高水平，PVC整体供应端仍较为充裕。。需求端：目前下游制品企业终端订单依然不佳，部分大厂开工尚可，中小企业开工偏低，下游多有一定原料库存，逢低补货为主。近期出口接单一般，需持续关注出口接单情况。库存端：本周PVC开工略增，终端延续刚需，市场成交欠佳，货源流转较慢，华东及华南仓库库存略增。基差端：本周期、现货小幅回落，基差小幅扩大。策略：近期PVC基本面变化不大，供应端开工小幅波动，国内需求偏弱下游采购积极性不佳，社会库存延续高位表现。国内宏观尚存政策预期，短期PVC预计延续宽幅震荡为主，后续仍是关注政策端出台情况以及成本端支撑情况。重点关注：下游终端订单状况、国家宏观及地产政策 目录第一部分：PVC价格第二部分：PVC供给端分析第三部分：PVC需求端分析第四部分：PVC库存端分析第五部分：PVC供需基本面总结 1.1PVC现货价格重心下移PVC粉SG5价格PVC粉齐鲁石化S1000价格1PVC价格500070009000110001300015000201720182019202020212022202340006000800010000120001400016000201620172018201920202021202220234000600080001000012000140001600020162017201820192020202120222023华东电石法PVC价格华东乙烯法PVC价格本周PVC现货市场价格重心小幅下移。截至11.10，华东电石法5985（-25），华东乙烯法6075（-50）。400060008000100001200014000160002020/1/22021/1/22022/1/22023/1/2常州广州上海杭州河北内蒙古 1.2期货区间震荡PVC01合约价格1PVC价格PVC01合约基差本周PVC基本面变化不大，盘面跟随宏观情绪区间波动。截至11.10日午盘，V2401合约收于6100（-73）。本周期、现货环比均有回落，基差小幅扩大。400060008000100001200014000V1601V1701V1801V1901V2001V2101V2201V2301V2401-5000500100015002000V1601V1701V1801V1901V2001V2101V2201V2301V2401 1.4 期货月间价差小幅走弱PVC1-5价差1PVC价格PVC乙烯法—电石法价差0500100015002000250020162017201820192020202120222023本周PVC期货震荡收跌，1-5月间价差小幅走弱。乙电现货价差变化不大。-400-200020040060080010001200140016005月16日6月16日7月16日8月16日9月16日10月16日11月16日12月16日V1601-V1605V1701-V1705V1801-V1805V1901-V1905V2001-V2005V2101-V2105V2201-V2205V2301-V2305V2401-V2405 2.1本周PVC开工环比小幅提升PVC粉开工率乙烯法PVC开工率2PVC供给端分析5060708090100第1周第4周第7周第10周第13周第16周第19周第22周第25周第28周第31周第34周第37周第40周第43周第46周第49周第52周201620172018201920202021202220235060708090100第1周第4周第7周第10周第13周第16周第19周第22周第25周第28周第31周第34周第37周第40周第43周第46周第49周第52周201620172018201920202021202220235060708090100第1周第4周第7周第10周第13周第16周第19周第22周第25周第28周第31周第34周第37周第40周第43周第46周第49周第52周20162017201820192020202120222023电石法PVC开工率本周PVC开工小幅提升，周内有5家新增检修但有部分检修恢复，截至11.9当周，国内PVC整体开工负荷75.1%（+0.14%)，其中电石法开工率75.54%(+0.82%)，乙烯法开工率73.76%（-1.93%）。下周暂无新增检修且有部分前期检修恢复，预计整体开工小幅提升。 2.2本周PVC检修损失量环比增加2 PVC供给端分析本周新增包括鄂尔多斯、三友等5家检修，部分前期检修开车，本周检修损失量在8.275万吨，环比增加1.159万吨。下周暂无计划检修，预计检修损失量减少。生产企业工艺检修产能（万吨）装置检修昔阳化工电石法102019年4月12日停车检修，开车时间不定河南神马电石法202022年8月15日停车检修，开车时间不定泰汶盐化电石法102022年9月30日开始检修，开车时间未定内蒙晨宏力电石法32022年10月8日停车，开车时间不定衡阳建滔电石法221月14日停车检修，开车时间未定山东东岳电石法123月25日开始检修，开车时间不定德州实华EDC法106月27日开始检修，开车时间不定中谷矿业电石法307月11日开始停车检修，预计11月10日出料甘肃金川新融电石法207月13日停车检修，开车时间不定乌海化工电石法407月22日临时停车，开车时间不定航锦科技电石法69月23日停车检修，预计11月中旬开车山东信发电石法7510月11日-11月20日轮修苏州华苏乙烯法1310月27日起停车20天河南联创电石法1010月27日-11月5日检修一条线盐湖镁业乙烯法3010月28日停车，开车时间不定伊犁南岗电石法1210月28日检修，11月2日出料广西华谊乙烯法4010月30日开始检修，计划检修至11月27日浙江嘉化乙烯法3011月1日开始检修20天左右鄂尔多斯氯碱电石法40一厂本周临时检修1天新疆天业（天域）电石法2011月3日停车检修，预计11月9日出料唐山三友电石法4011月4日开始检修10天新疆中泰（米东）电石法20部分装置11月6日-11日检修广东东曹乙烯法2211月7日部分装置临时检修，计划11月11日恢复后期计划检修统计宁波韩华乙烯法40计划12月11日-23日检修 2.3 本周电石价格重心小幅下移EDC：CFR东南亚价格VCM：CFR东南亚价格2 PVC供给端分析乙烯价格电石价格本周电石市场价格降后稳定，因兰炭价格走低，另外供应过剩现象依旧存在，电石降负荷现象发生，下游PVC企业电石待卸车略显不稳定，采购较为谨慎。截至11.10，乌海电石出厂价2700元/吨（-50），后期需综合考虑电石供需及兰炭价格波动。本周原油下调，乙烯、EDC及VCM价格暂时稳定。20003000400050006000700080009000乌海天津山东60070080090010001100现货价(中间价):乙烯:CFR东北亚现货价(中间价):乙烯:CFR东南亚10020030040050060070080090010001100201620172018201920202021202220234006008001000120014001600180020162017201820192020202120222023 2.4 PVC单产品延续亏损山东氯碱ECU企业利润华东单体法（乙烯法）厂家利润2 PVC供给端分析-3000-2500-2000-1500-1000-500050010001500200020162017201820192020202120222023-3000-2000-100001000200030004000500060001月1日2月1日3月1日4月1日5月1日6月1日7月1日8月1日9月1日10月1日11月1日12月1日20162017201820192020202120222023山东外采电石利润电石锻造企业利润本周电石价格小幅回落，电石厂亏损小幅增多；外采电石法PVC企业延续亏损；近期烧碱价格止跌反弹，一体化氯碱企业综合利润好转，烧碱短期内震荡为主，电石回落，成本端对PVC支撑一般。乙烯法PVC目前小幅盈利。-2000-1000010002000300040005000600020162017201820192020202120222023-1000-50005001000150020002500300020192020202120222023 3.1国内下游需求依旧不佳华北下游开工华东下游开工3 PVC需求端分析华南下游开工020406080100201620172018201920202021202220230204060801002016201720182019202020212022202302040608010020192020202120222023下游终端订单情况依然不佳，需求不温不火，部分下游有一定原料库存，“买跌不买涨”心态存在，现货基差走弱。 3.2主要下游管、型材大厂开工好于中小厂PVC管材开工率地产竣工面积3 PVC需求端分析PVC型材开工率周内管材开工环比持平，但同比回落明显，大厂开工基本正常，小厂开工较差。周内型材企业开工不高，以销订产为主，新疆、东北寒冷天气导致开工下降，关注点转移至南方。从9月地产数据可以看到，竣工尚能维持，但新开工绝对量依旧偏弱，另外过去两年新开工会影响2024年竣工，2023年预计更多是地产反弹修复而非反转。050001000015000200002500030000350001-2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月201520162017201820192020202120222023房屋竣工面积（万平方米）01020304050607080PVC管材开工率（%）202020212022202301020304050607080PVC型材开工率（%）2020202120222023 3.3 出口接单环比有所好转PVC出口量(万吨）PVC出口利润3PVC需求端分析1-9月合计出口176.6万吨，同比增加6.5%，由于8月中旬开始外盘购买积极性放缓，9-10月出口交付量环比8月将有所下滑，但10月出口接单有所好转，东南亚及印度处于旺季，11月出口接单仍存一定期待，而且随着10月出口待交付量的增加，预计11月实际出口量或将有所增加。05001000150020002500-700-600-500-400-300-200-10001002003004002021-2023年出口套利空间出口套利（美元，左）出口成本价（美元）0510152025301月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月20162017201820192020202120222023 4.1 中游库存略增，绝对量依旧偏高PVC仓库库存（华东+华南）（卓创：万吨）PVC社会库存（V风：万吨）4PVC库存端分析本周PVC开工略增，终端延续刚需，市场成交欠佳，货源流转较慢，港口货源增多，华东及华南仓库库存略增。截至11.9当周华东及华南样本仓库总库存37.49万吨（环比+0.73%，同比+24.22%）。0102030405060第1周第4周第7周第10周第13周第16周第19周第22周第25周第28周第31周第34周第37周第40周第43周第46周第49周第52周20162017201820192020202120222023010203040506070802017201820192020202