消费者服务行业周报：双十一大促国货崛起，低价好物成各平台宣传亮点

消费者服务行业近一年市场表现 本周主要观点及投资建议 低价好物是今年双十一大促各平台主要宣传亮点。淘系将“全网最低价”定为核心目标，京东在宣传中强调低价和现货，并提出“真便宜闭眼买”的主题，拼多多坚持长期低价策略“百亿补贴”，抖音和快手都关注低价和质量。国货崛起是美妆护肤品类是今年大促期间最大亮点。美容护肤总销售额582亿元，其中天猫平台占比68%、京东平台占比28%，珀莱雅分别以18.9亿元 （+18.13%）/2.6亿元、客单价295元/230元位列天猫、京东平台第2、第4， 请务必阅读最后一页股票评级说明和免责声明1 行业研究/行业周报 2023年11月13日 行业周报（20231106-20231112）同步大市-A(维持) 双十一大促国货崛起，低价好物成各平台宣传亮点 消费者服务 资料来源：最闻 相关报告： 【山证社服】社会服务行业周报 （20231016-20231022）：年下半年中国入境旅游市场景气度展望 分析师：王冯 执业登记编码：S0760522030003邮箱：wangfeng@sxzq.com 张晓霖 执业登记编码：S0760521010001邮箱：zhangxiaolin@sxzq.com 销量排名较上年同期双双进入两大平台top5，成为前五榜单唯一国货。 投资建议：2023Q行业情况：业绩端恢复快于营收端。各子板块营收恢复情况与2019年同期相比：人力资源服务（256.79%）>餐饮（143.79%）>免税（133.26%）>自然景区（110.15%）>酒店（100.72%）>人工景区（75.85%）>旅游综合（39.51%）。今年以来受益于消费者出游需求增加，出行产业链整体渐进复苏。酒店：中高档酒店出租率恢复程度优于其他类型酒店；主要酒店集团年内估值基本回调至合理区间，看好连锁化率提升和中高端改造进程加速。免税：海南整体入岛客流增长良好，高客单价产品受限于供应阶段性短缺影响人均消费；看好免税商逐步收窄折扣改善毛利率；即将迎来四季度和一季度海南入岛客流旺季，叠加明年春节8天小长假有望提振离岛免税消费。景区出行：受益于补偿性需求支撑、出游人次恢复良好，横向对比服务消费相对领先实物消费。餐饮：规模化、连锁化仍然是餐饮行业未来发展主要趋势。头部餐企凭借自身供应链基础，在客流回暖前提下、业绩恢复弹性较大。行情回顾 整体：上周沪深300上涨0.07%，报收3586.49点，社会服务行业指下跌 0.49%，跑输沪深300指数0.56个百分点，在申万31个一级行业中排名第14。 子行业：社会服务行业各子板块涨跌幅由高到低分别为：餐饮（0.78%）、旅游综合（-0.28%）、自然景区（-0.65%）、酒店（-1.02%）、人工景区（-1.08%）。 个股：张家界以0.74%涨幅领涨，曲江文旅以9.59%跌幅领跌。行业动态 1）携程：温泉门票同比翻倍，热门避寒地机票搜索涨两成； 2）双11，旅行社卷热“囤旅游”； 3）同程旅行：滑雪旅游热度上涨120%，浙江滑雪热度涨幅超7倍。重要上市公司公告（详细内容见正文） 风险提示 宏观经济波动风险；居民消费不及预期风险。 目录 1.本周主要观点及投资建议3 2.行情回顾4 2.1行业整体表现4 2.2细分板块表现4 2.3个股表现5 2.4估值情况6 2.5资金动向6 3.行业动态及重要公告7 3.1行业要闻7 3.2上市公司重要公告7 3.3近期重要事项提醒8 4.风险提示8 图表目录 图1：上周申万一级行业指数涨跌幅排名4 图2：上周社会服务行业各子板块涨跌幅情况5 图3：社会服务行业PE（TTM）变化情况6 图4：社会服务行业个子板块PE（TTM）变化情况6 表1：本周社会服务行业个股涨跌幅排名5 表2：本周社会服务行业个股资金净流入情况6 表3：过去一周上市公司重要公告7 表4：近期重要事项提醒8 1.本周主要观点及投资建议 低价好物是今年双十一大促各平台主要宣传亮点。淘系将“全网最低价”定为核心目标，京东在宣传中强调低价和现货，并提出“真便宜闭眼买”的主题，拼多多坚持长期低价策略“百亿补贴”同时上线单件立减活动，抖音和快手都关注低价和质量。今年的大促时间段基本和往年一致，呈现双峰效应。第一波的销售期从10月31日20:00到11月3日20:00，第二波从11 月10日20:00到11月11日20:00。 星图数据显示，10月31日20:00-11月11日23:59（京东起始时间为10月23日20:00）， 综合电商平台、直播电商平台累积销售额为11386亿元（+2.08%，上年同期为11154亿元）； 综合电商平台总计销售额为9235亿元（-1.12%，上年同期为9340亿元），天猫占据销额榜首、 京东、拼多多位列二三；直播电商销售额为2151亿元（+18.58%，上年同期为1814亿元）， 抖音占据销额榜首，快手超越点淘跃居第二；新零售总计销售额达236亿元（+8.26%，上年 同期为218亿元，包括美团闪购、京东到家、饿了么等）；社区团购销售额为124亿元（-8.15%， 上年同期为135亿元，主要包括多多买菜、美团优选、兴盛优选等）。 TOP10类目分别为：家用电器，手机数码，服装，个护美妆，女鞋/男鞋/箱包，电脑办公，食品饮料，家具建材，母婴玩具，运动户外。其中，女鞋/男鞋/箱包、食品饮料、运动户外销售额较上年同期有所增长。 国货崛起是美妆护肤品类是今年大促期间最大亮点。美容护肤总销售额582亿元，其中天猫平台占比68%、京东平台占比28%，珀莱雅分别以18.9亿元（+18.13%）/2.6亿元、客单价295元/230元位列天猫、京东平台第2、第4，销量排名较上年同期双双进入两大平台top5，成为前五榜单唯一国货品牌。 投资建议：2023Q行业情况：业绩端恢复快于营收端。各子板块营收恢复情况与2019年同期相比：人力资源服务（256.79%）>餐饮（143.79%）>免税（133.26%）>自然景区（110.15%）>酒店（100.72%）>人工景区（75.85%）>旅游综合（39.51%）； 各子板块归母净利润情况与2019年同期相比：餐饮（165.8%）>免税（146.3%）>酒店 （133.45%）>旅游综合（126.51%）>自然景区（111.93%）>人力资源服务（107.43%）>人工景区（87.19%）。与年初至今经营情况相比，酒店板块盈利能力大幅提升、旅游综合板块三季度业绩提振居前。 今年以来受益于消费者出游需求增加，出行产业链整体渐进复苏。酒店：中高档酒店出租 率恢复程度优于其他类型酒店；主要酒店集团年内估值基本回调至合理区间，看好连锁化率提升和中高端改造进程加速。免税：海南整体入岛客流增长良好，高客单价产品受限于供应阶段性短缺影响人均消费；看好免税商逐步收窄折扣改善毛利率；即将迎来四季度和一季度海南入岛客流旺季，叠加明年春节8天小长假有望提振离岛免税消费。景区出行：受益于补偿性需求支撑、出游人次恢复良好，横向对比服务消费相对领先实物消费。餐饮：规模化、连锁化仍然是餐饮行业未来发展主要趋势。头部餐企凭借自身供应链基础，在客流回暖前提下、业绩恢复弹性较大。 2.行情回顾 2.1行业整体表现 上周（20231106-20231112）沪深300上涨0.07%，报收3586.49点，社会服务行业指下跌 0.49%，跑输沪深300指数0.56个百分点，在申万31个一级行业中排名第14。 图1：上周申万一级行业指数涨跌幅排名 资料来源：wind，山西证券研究所 2.2细分板块表现 子板块方面，上周社会服务行业各子板块涨跌幅由高到低分别为：餐饮（0.78%）、旅游综 合（-0.28%）、自然景区（-0.65%）、酒店（-1.02%）、人工景区（-1.08%）。 图2：上周社会服务行业各子板块涨跌幅情况 资料来源：wind，山西证券研究所 2.3个股表现 本周个股涨幅前五名分别为：张家界、西安旅游、三特索道、长白山、云南旅游；跌幅前五名分为别为：曲江文旅、大连圣亚、首旅酒店、峨眉山A、君亭酒店。 表1：本周社会服务行业个股涨跌幅排名 一周涨幅前十 一周跌幅前十 证券简称 周涨幅（%） 所属申万三级行业 证券简称 周跌幅（%） 所属申万三级行业 张家界 0.74 自然景区 曲江文旅 9.59 旅游综合 西安旅游 0.00 酒店 大连圣亚 4.31 人工景区 三特索道 0.00 自然景区 首旅酒店 3.30 酒店 长白山 0.43 自然景区 峨眉山A 3.17 自然景区 云南旅游 0.54 人工景区 君亭酒店 3.12 酒店 西安饮食 0.73 餐饮 宋城演艺 3.04 人工景区 九华旅游 0.83 自然景区 科锐国际 2.77 人力资源服务 全聚德 0.87 餐饮 岭南控股 2.55 旅游综合 广州酒家 0.89 餐饮 同庆楼 2.52 餐饮 华天酒店 0.99 酒店 黄山旅游 2.11 自然景区 资料来源：wind，山西证券研究所 2.4估值情况 截至2023年11月10日，申万社会服务行业PE（TTM）为48.87。 图3：社会服务行业PE（TTM）变化情况图4：社会服务行业个子板块PE（TTM）变化情况 资料来源：wind，山西证券研究所资料来源：wind，山西证券研究所 2.5资金动向 上周社会服务行业净买入前五分别为：三特索道（+0.13亿元）、锦江酒店（+0.1亿元）、长白山（+0.06亿元）、曲江文旅（+0.05亿元）、中青旅（+0.03亿元）； 社会服务行业净卖出前五分别为：宋城演艺（-0.64亿元）、君亭酒店（-0.18亿元）、西安旅游（-0.18亿元）、丽江股份（-0.11亿元）、峨眉山A（-0.11亿元）。 表2：本周社会服务行业个股资金净流入情况 证券代码 证券简称 流通市值（亿） 股价（元） 净买入额（亿） 成交额（亿） 净买入前五 002159.SZ 三特索道 20.86 15.11 0.13 1.58 600754.SH 锦江酒店 297.06 32.50 0.10 8.99 603099.SH 长白山 36.72 13.77 0.06 4.14 600706.SH 曲江文旅 36.83 14.52 0.05 7.45 600138.SH 中青旅 76.37 10.55 0.03 4.42 净卖出前五 300144.SZ 宋城演艺 248.54 10.94 -0.64 7.65 301073.SZ 君亭酒店 20.85 24.50 -0.18 3.55 000610.SZ 西安旅游 32.57 13.83 -0.18 2.62 002033.SZ 丽江股份 44.29 8.06 -0.11 3.07 000888.SZ 峨眉山A 55.64 6.83 -0.11 2.19 资料来源：wind，山西证券研究所（注：数据统计截至2023年11月10日） 3.行业动态及重要公告 3.1行业要闻 携程：温泉门票同比翻倍，热门避寒地机票搜索涨两成 数据显示，上周末至立冬（11月4日-11月8日），携程平台上含温泉的景区门票预订量环比前5日增长约140%，同比去年增长翻倍；而包含“温泉”、“私汤”、“泡汤”标签的酒店预订量环比前5日增长近两成，同比去年增长超过150%。（环球旅讯） 双11，旅行社卷热“囤旅游” 旅行社是业内占比最高的经营主体，其中大部分是中小型企业。不同于酒店和航空公司，旅行社提供的产品无疑更为复杂化和多元化，除了住宿和交通的安排，旅行社还需要综合不同目的地的特色和服务的串联搭配等更多因素，对消费者提供整合后的服务。作为每年最重要的淡季促销节点，酒店、航司、景区、旅行社都在抢拼双十一促销季，今年参与飞猪双11活动的旅游商家总量同比去年全程成倍增长。（环球旅讯） 同程旅行：滑雪旅游热度上涨120%，浙江滑雪热度涨幅超7倍 11月7日，同程旅行发布的《2023年滑雪旅行趋势报告》。数据显示，11月第一周，