商贸零售行业跟踪周报：2024年双十一前瞻：各平台抢跑开售，关注国牌崛起

商贸零售行业跟踪周报 证券研究报告·行业跟踪周报·商贸零售 2024年双十一前瞻：各平台抢跑开售，关注国牌崛起 增持（维持） 投资要点（文中“本周”指2024-10-07至10-13） 2024年双十一大促即将开启，天猫恢复预售，各主要电商平台的活动开始时间较往年均有提前。 天猫&淘宝：10.14-11.11，恢复预售，与去年双十一同比活动相比提前 10天。24年双十一活动分为三波：预售期于10月14日14:00点开始， 10月21日18:00截止；尾款支付及第一波现货于10月21日开始，并 持续至10月24日；现货第二波销售于10月28日开始，持续至11月 11日。天猫平台的跨店满减力度为“满300减50”。同时针对商家端推出退货宝、零手续费回款、百亿补贴佣金全额返还等福利政策。 京东：10.12-11.11，取消预售，与去年双十一同比活动相比提前11天。24年双十一活动从10月12日开始预热，10月14日20:00正式开始， 并持续至11月13日。京东平台的跨店满减力度为“满300减50”，增加平台“满200减20”补贴券，可叠加满减。 拼多多：10.14-11.11，与去年双十一同比活动相比提前6天。首次推出“百亿消费券”活动，并将“百亿加倍补”升级为“超级加倍补”。 抖音：10.8-11.11，取消预售，与去年双十一同比活动提前10天。相较于23年双十一，24年双十一新增10天抢先期。官方立减所有品牌直降15%，新增一件直降选择，商家可从一件直降与官方立减中进行选择。 2024年10月14日 证券分析师吴劲草 执业证书：S0600520090006 wujc@dwzq.com.cn 证券分析师石旖瑄 执业证书：S0600522040001 shiyx@dwzq.com.cn 证券分析师张家璇 执业证书：S0600520120002 zhangjx@dwzq.com.cn 证券分析师谭志千 执业证书：S0600522120001 tanzhq@dwzq.com.cn 证券分析师阳靖 执业证书：S0600523020005 yangjing@dwzq.com.cn 证券分析师郗越 执业证书：S0600524080008 xiy@dwzq.com.cn 行业走势 商贸零售沪深300 快手：10.16-11.11，取消预售，与去年双十一同比活动相比提前2天。24年双十一购物节分四阶段：10月16日~10月18日为“预热期”，10 月19日~29日为“开门红”；10月30日至11月8日为“品类日”，11月9日~11日为“狂欢日”。 活动规划总结：�平台竞争更加激烈，通过提前抢跑&拉长活动周期等方式，锁定消费者，刺激大促消费。②天猫恢复预售（24年618取消预售），丰富大促玩法，京东、抖音、快手取消预售。③天猫满减折扣力度 （满300-50）和去年基本相当，京东、抖音折扣力度有所加大、更加灵活。 李佳琦直播间活动时间提前，国货美妆积极参与。李佳琦24年双十一直播间10月14日开启双十一预售超级美妆节，国货美妆品牌积极布局李佳琦直播，24年双十一预售超级美妆节中，国货美妆上市公司珀莱雅、巨子生物、贝泰妮、上美股份、福瑞达、华熙生物、上海家化及丸 美股份等均有产品链接合作。 24年双十一平台竞争更加激烈，活动时间提前、活动周期拉长，这意味着：�更多的消费需求被聚集到大促期，让商家的高额促销及投放持续更长时间。②双十一销售额在Q4之中的占比变得更高，品牌商家的双 十一表现对于Q4的收入比往年更为重要。③关注国牌崛起，在大促竞争更激烈过程中，国内品牌的本土营销&运营优势有望得到更好发挥。 ④对于商家而言，平台新增福利政策、加大资源投放，有助于降低商家成本。 推荐标的：珀莱雅、巨子生物、乖宝宠物等。 风险提示：下游需求不及预期、新品推广不及预期。 14% 9% 4% -1% -6% -11% -16% -21% -26% -31% 2023/10/132024/2/112024/6/112024/10/10 相关研究 《国庆假期出行符合预期，旅游客单价接近疫情前》 2024-10-08 《名创优品拟收购永辉超市29%股权，看好线下零售格局改善前景。附永辉经营拆解》 2024-09-29 1/10 东吴证券研究所 内容目录 1.一周行业观点4 2.细分行业公司估值表6 3.本周行情回顾8 4.风险提示9 2/10 东吴证券研究所 图表目录 图1：各平台2024年双十一大促时间整理5 图2：李佳琦直播间24年双十一大促时间整理6 图3：本周各指数涨跌幅8 图4：年初至今各指数涨跌幅8 表1：行业公司估值表（市值更新至10月13日）6 3/10 东吴证券研究所 1.一周行业观点 2024年双十一大促即将开启，天猫恢复预售，各主要电商平台的活动开始时间较往年均有提前。 天猫&淘宝：10.14-11.11，恢复预售，与去年双十一同比活动相比提前10天。24年双十一活动分为三波：预售期于10月14日14:00点开始，10月21日18:00截止；尾 款支付及第一波现货于10月21日开始，并持续至10月24日；现货第二波销售于10 月28日开始，持续至11月11日。天猫平台的跨店满减力度为“满300减50”。同时针对商家端推出退货宝、零手续费回款、百亿补贴佣金全额返还等福利政策。 京东：10.12-11.11，取消预售，与去年双十一同比活动相比提前11天。24年双十 一活动从10月12日开始预热，10月14日20:00正式开始，并持续至11月13日。京东平台的跨店满减力度为“满300减50”，增加平台“满200减20”补贴券，可叠加满减。 拼多多：10.14-11.11，与去年双十一同比活动相比提前6天。首次推出“百亿消费券”活动，并将“百亿加倍补”升级为“超级加倍补”。 抖音：10.8-11.11，取消预售，与去年双十一同比活动提前10天。相较于23年双十一，24年双十一新增10天抢先期。官方立减所有品牌直降15%，新增一件直降选择，商家可从一件直降与官方立减中进行选择。 快手：10.16-11.11，取消预售，与去年双十一同比活动相比提前2天。24年双十一购物节分四阶段：10月16日~10月18日为“预热期”，10月19日~29日为“开门红”； 10月30日至11月8日为“品类日”，11月9日~11日为“狂欢日”。 活动规划总结：�平台竞争更加激烈，通过提前抢跑&拉长活动周期等方式，锁定消费者，刺激大促消费。②天猫恢复预售（24年618取消预售），丰富大促玩法，京东、抖音、快手取消预售。③天猫满减折扣力度（满300-50）和去年基本相当，京东、抖音折扣力度有所加大、更加灵活。 4/10 东吴证券研究所 图1：各平台2024年双十一大促时间整理 数据来源：淘宝、京东、拼多多APP；快手；抖音；亿邦动力；观点网；东吴证券研究所整理绘制 李佳琦直播间活动时间提前，国货美妆积极参与。李佳琦24年双十一直播间大致 分为四个阶段，首先是10月4日开始活动多批预热，接着10月8日推出美妆攻略，从 美妆各个环节针对性介绍产品。10月14日开启双十一预售超级美妆节，随后10月15 日至10月24日分品类直播预售，涉及母婴、电器、家装、服装等各个领域。国货美妆品牌积极布局李佳琦直播，24年双十一预售超级美妆节中，国货美妆上市公司珀莱雅、巨子生物、贝泰妮、上美股份、福瑞达、华熙生物、上海家化及丸美股份等均有产品链接合作。 5/10 东吴证券研究所 图2：李佳琦直播间24年双十一大促时间整理 数据来源：李佳琦直播间预告，东吴证券研究所 24年双十一平台竞争更加激烈，活动时间提前、活动周期拉长，这意味着：�更多的消费需求被聚集到大促期，让商家的高额促销及投放持续更长时间。②双十一销售额 在Q4之中的占比变得更高，品牌商家的双十一表现对于Q4的收入比往年更为重要。 ③关注国牌崛起，在大促竞争更激烈过程中，国内品牌的本土营销&运营优势有望得到更好发挥。④对于商家而言，平台新增福利政策、加大资源投放，有助于降低商家成本。 推荐标的：珀莱雅、巨子生物、乖宝宠物等。 2.细分行业公司估值表 表1：行业公司估值表（市值更新至10月13日） 总市值 收盘价 归母净利润（亿元） P/E 投资 代码简称(亿元) （元） 2023A2024E2025E2023A 2024E 2025E评级 化妆品&医美 603605.SH珀莱雅424106.9911.9415.3519.21362822买入 6/10 300957.SZ 贝泰妮 232 54.68 7.57 10.03 12.78 31 23 18 买入 603983.SH 丸美股份 114 28.33 2.59 3.53 4.51 44 32 25 买入 600315.SH 上海家化 114 17.01 5.00 4.58 5.24 23 25 22 买入 600223.SH 福瑞达 71 6.99 3.03 3.45 4.14 23 21 17 买入 688363.SH 华熙生物 298 61.86 5.93 6.50 7.74 50 46 38 买入 300896.SZ 爱美客 640 211.55 18.58 23.07 28.70 34 28 22 买入 300856.SZ 科思股份 100 29.46 7.34 9.06 11.25 14 11 9 买入 2279.HK 雍禾医疗 5 1.08 -5.46 -1.95 0.23 - - 22 未评级 300740.SZ 水羊股份 47 12.19 2.94 3.09 3.77 16 15 13 未评级 832982.BJ 锦波生物 187 211.70 3.00 5.98 8.33 63 31 22 买入 2367.HK 巨子生物 489 52.30 14.52 19.55 24.65 34 25 20 买入 培育钻石&珠宝 600612.SH 老凤祥 236 57.48 22.14 23.41 26.20 11 10 9 买入 002867.SZ 周大生 128 11.70 13.16 13.90 15.69 10 9 8 买入 1929.HK 周大福 684 7.53 53.84 64.99 73.08 13 11 9 买入 002345.SZ 潮宏基 45 5.05 3.33 3.83 4.54 13 12 10 买入 600916.SH 中国黄金 149 8.88 9.73 10.53 11.82 15 14 13 买入 605599.SH 菜百股份 84 10.82 7.07 7.43 8.41 12 11 10 买入 免税旅游出行 601888.SH 中国中免 1,464 71.63 67.14 61.54 68.87 22 24 21 买入 600009.SH 上海机场 878 35.27 9.34 21.06 30.03 94 42 29 增持 600258.SH 首旅酒店 146 13.04 7.95 8.47 9.08 18 17 16 买入 600754.SH 锦江酒店 272 28.00 10.02 14.52 15.26 27 19 18 买入 1179.HK S 31.80 40.85 37.02 42.20 23 25 22 买入 600859.SH �府井 169 14.92 7.09 8.54 10.04 24 20 17 增持 300144.SZ 宋城演艺 241 9.18 -1.10 10.49 13.09 - 23 18 增持 301073.SZ 君亭酒店 38 19.38 0.31 0.90 1.34 123 42 28 增持 603136.SH 天目湖 29 10.87 1.47 1.52 1.75 20 19 17 增持 002707.SZ 众信旅游 66 6.71