零售周观点：“双11”直播电商持续高增，量贩零食并购整合重塑格局

“双11”收官，直播电商GMV同比持续高增。2023年”双11”全网销售总额为11386亿元/yoy+2.08%，综合电商平台（天猫、京东、拼多多）实现销售额9235亿元，其中天猫占据榜首；直播电商（抖音、快手、点淘）实现销售额2151亿元；新零售（美团闪购、京东到家、饿了么）实现销售额236亿元，社区团购（多多买菜、美团优选、兴盛优选）实现销售额124亿元。分品类看，家用电器、手机数码和服装全网销售额排名前三，分别占比15.6%、14.2%、14.0%。美容护肤全网实现销售额582亿元，其中天猫平台占比68%，京东平台占比28%。美容护肤在天猫平台中，欧莱雅、珀莱雅、兰蔻、雅诗兰黛、赫莲娜为销售前五的品牌，分别实现销售额23.8、18.9、17.7、16.4、11.7亿元，均价分别为316、295、964、899、1869元/件；京东平台中，SK-2、玉兰油、欧莱雅、珀莱雅、雅诗兰黛为销售额前五的品牌，分别实现销售额4.5、2.8、2.6、2.3、2.1亿元，均价分别为1162、214、200、230、732元/件。 零食很忙与赵一鸣合并，成为量贩零食连锁门店最多的集团公司。平价零食集合店品牌零食很忙与赵一鸣零食完成合并。合并后门店数量将突破6300家，成为量贩零食连锁品牌门店最多的集团公司。天眼查数据显示，合并后零食很忙在赵一鸣持有87.76%的股份。合并后，两家公司在人员架构上保持不变，并保留各自的品牌和业务独立运营，零食很忙创始人晏周任集团公司董事长。同时，双方在产品供应链、品牌建设、区域布局上将加强优势互补和战略协同。赵一鸣零食营收及盈利能力快速提升。零食很忙起步于2017年，总部位于湖南长沙，截至目前全国门店数已超4000家，布局区域覆盖全国十个省市。 赵一鸣零食起步于2019年，总部位于江西宜春，目前全国门店数超2500家。赵一鸣零食2022年的营收为12.15亿元，净利润为3844万元；2023年上半年营收为27.86亿元，净利润为7631万元，超过了22年全年。 投资建议：①黄金珠宝板块，推荐老凤祥、周大生、菜百股份、潮宏基、中国黄金、曼卡龙，建议关注周大福等。②美妆板块，Q4关注““双11””大促催化，建议关注估值具备性价比+业绩兑现度较高的标的，推荐巨子生物、福瑞达、嘉亨家化、水羊股份、珀莱雅、华熙生物、贝泰妮、科思股份、上海家化、青松股份；建议关注上美股份、丸美股份。 ③医美板块，推荐爱美客、锦波生物、朗姿股份、美丽田园，建议关注昊海生科、普门科技。④电商零售板块，疫后缓慢复苏下有新的主题及存量时代背景下市场份额提升、数字化转型和经营效率改善带来的增长机会，推荐重庆百货、华凯易佰、小商品城、丽尚国潮； 看好近视防控市场前景，推荐明月镜片，推荐专业母婴零售龙头孩子王。 风险提示：宏观经济增速放缓，新品推广不及预期，行业竞争格局恶化等。 重点公司盈利预测、估值与评级 1本周观点（2023.11.6-2023.11.10） 1.1“双11”收官，直播电商GMV同比持续高增 事件：2023年”双11”全网销售总额为11386亿元/yoy+2.08%，综合电商平台（天猫、京东、拼多多）实现销售额9235亿元，其中天猫占据榜首；直播电商（抖音、快手、点淘）实现销售额2151亿元；新零售（美团闪购、京东到家、饿了么）实现销售额236亿元，社区团购（多多买菜、美团优选、兴盛优选）实现销售额124亿元。 天猫：天猫平台参与双十一活动的402个品牌成交破亿，其中包括243个国货品牌，彰显了中国本土品牌的崛起。各个品类都取得了显著的增长，尤其是手机数码、美妆、运动户外等领域。美妆品类来看，天猫”双11”开始1小时，25个美妆品牌破亿，9款商品实现销售额破亿。通过直播推广，为用户提供了更多购物乐趣，同时也成功激发了中小商家的活力。 图1：天猫自2022年开始不披露“双11”成交额 京东：京东通过采销直播取得了观看人数突破3.8亿的成绩。各项促销活动如“9块9包邮”、“京东百亿补贴”等成功创造了多个增量场，累计超过60个品牌销售破10亿元。 美妆品类成交额同比增长11倍。其中，乳液面霜成交额增长超20倍，面部精华增长超23倍，爽肤水/化妆水增长超10倍，洁面增长超11倍，面膜增长13倍。珠宝首饰品类于10月23日晚8点前10分钟成交金额超去年全天8倍，涵盖黄金、珍珠、银手镯、彩宝、木手串等品类，成交额同比增长超100倍，而龙年生肖款商品在10分钟内销量超过5万件，黄金转运珠商品的成交额更是环比日均增长30倍。 抖音：抖音以“抖音商城”双11”好物节”为主题，通过短视频形式呈现商品，成功吸引了数亿用户,官方立减商品以及各类活动曝光1341亿。定金预售商品的GMV达到了去年同期的1.6倍。各类活动包括超级品类日、超值购频道、低价秒杀频道,实现了抖音在购物领域的多元化。 快手：快手电商”双11”购物节通过泛货架场域和“大牌大补”等策略,成交GMV同比增长85%，品牌商家整体GMV增长达300%。 苏宁易购：苏宁易购通过多渠道的推广成功提升了家电等新趋势品类的销售。 线下核心门店客流同比提升6成，直播活动更是带动了线下家电销售增长135%。 分品类看，家用电器、手机数码和服装全网销售额排名前三，分别占比15.6%、14.2%、14.0%。美容护肤全网实现销售额582亿元，其中天猫平台占比68%，京东平台占比28%，天猫平台中，欧莱雅、珀莱雅、兰蔻、雅诗兰黛、赫莲娜为销售前五的品牌，分别实现销售额23.8、18.9、17.7、16.4、11.7亿元，均价分别为316、295、964、899、1869元/件；京东平台中，SK-2、玉兰油、欧莱雅、珀莱雅、雅诗兰黛为销售额前五的品牌，分别实现销售额4.5、2.8、2.6、2.3、2.1亿元，均价分别为1162、214、200、230、732元/件。 图2：全网销售额分品类排名 1.2零食很忙与赵一鸣合并，成为量贩零食连锁门店最多的集团公司 事件：平价零食集合店品牌零食很忙与赵一鸣零食完成合并。合并后门店数量将突破6300家，成为量贩零食连锁品牌门店最多的集团公司。天眼查数据显示，合并后零食很忙在赵一鸣持有87.76%的股份。合并后，两家公司在人员架构上保持不变，并保留各自的品牌和业务独立运营，零食很忙创始人晏周任集团公司董事长。同时，双方在产品供应链、品牌建设、区域布局上将加强优势互补和战略协同。 赵一鸣零食营收及盈利能力快速提升。零食很忙起步于2017年，总部位于湖南长沙，截至目前全国门店数已超4000家，布局区域覆盖全国十个省市。赵一鸣零食起步于2019年，总部位于江西宜春，目前全国门店数超2500家。赵一鸣零食2022年的营收为12.15亿元，净利润为3844万元；2023年上半年营收为27.86亿元，净利润为7631万元，超过了22年全年。 企业并购整合，格局不断变化。并购整合后扩大规模效应、加强供应链管理能力以及精细化运营能力。零食很忙与赵一鸣合并后，门店数量达量贩零食行业第一，远超中尾部品牌。在供应链上也拥有更优越的采购优势，足够大的规模有利于与上游厂商更高效的合作。此外，今年万辰集团开启整合节奏，整合陆小馋、来优品、好想来、吖滴吖滴四大品牌，统一命名为“好想来”，又收购浙江宁波“老婆大人”品牌管理团队。湖南“爱零食”在收购贵州“胡卫红”和四川“恐龙”与“泰迪”两大零食品牌之后，再次收购陕西品牌“零食泡泡”。华南量贩零食代表品牌“零食舱”，战略整合广东连锁“零食么么”，门店总数突破600家。零食很忙也曾投资河南王否否、陕西喜喜、恰货铺子等区域零食品牌。 表1：2023年量贩零食连锁店排名排名品牌名称 2本周市场回顾（2023.11.6-2023.11.10） 2.1行业表现 2.1.1本周各板块涨跌幅：上证指数下跌3.40%，商贸零售下跌3.46%，纺织服装下跌1.42%，美容护理下跌5.08% 本周各主要指数：上证指数板块上涨0.27%，深证成指板块上涨1.27%，创业板指板块上涨1.88%，沪深300板块上涨0.07%，商业贸易板块上涨0.72%，纺织服装板块下跌0.54%，美容护理板块上涨0.87%，恒生指数板块下跌2.61%。 表2：重点板块本周涨跌幅一览（2023.11.6-2023.11.10） 本周31个申万一级行业：商贸零售板块(0.61%）和美容护理板块（-1.72%）在31个申万一级行业中分别排名第17位和第31位。本周涨幅最大的板块是环保（5.28%），跌幅最大的板块为美容护理板块（-1.72%）。 图3：商贸零售和美容护理板块周涨跌幅分别排名第17位和第31位（2023.11.6-2023.11.10） 本周商贸零售各细分板块：超市板块上涨0.55%，专业连锁板块上涨0.86%，百货板块上涨0.10%，跨境电商板块上涨1.70%，商业物业经营板块下跌0.07%，贸易板块上涨6.61%，电商服务板块上涨0.08%，多业态零售板块上涨3.09%。 图4：贸易板块下跌0.57%，超市板块下跌1.53%（2023.11.6-2023.11.10） 本周美容护理各细分板块：化妆品板块上涨1.83%，医疗美容板块上涨0.92%，个护用品板块上涨0.55%。 图5：化妆品板块上涨1.83%，个护用品上涨0.55%（2023.11.6-2023.11.10） 2.1.2本周个股涨幅龙虎榜：天音控股上涨18.21%，翠微股份下跌6.25% 商业贸易涨幅前五：天音控股（18.21%）、汇通能源（8.10%）、友阿股份（8.09%）、国光连锁（7.12%）、深赛格（6.94%）； 商业贸易跌幅前五：华联综超（-2.56%）、*ST跨境（-2.93%）、富森美（-3.47%）、*ST全新（-3.47%）、翠微股份（-6.25%）。 表3：本周商业贸易板块A股个股涨幅龙虎榜（截至2023.10.20） 医美美妆涨幅前五：拉芳家化（3.64%）、柏莱雅（3.24%）、青松股份（3.04%）、贝泰妮（2.55%）、水羊股份（1.77%）； 医美美妆跌幅前五：爱美客（0.01%）、力合科创（0.00%）、丸美股份（-1.14%）、科思股份（-2.40%）、奥园美谷（-5.40%）。 表4：本周医美美妆板块A股个股涨幅龙虎榜（截至2023.11.10） 2.2资金动向 商业贸易净买入前五：鹏都农牧（0.26亿元）、ST大集（0.25亿元）、汇通能源（0.20亿元）、友阿股份（0.19亿元）、文峰股份（0.15亿元）； 商业贸易净卖出前五：永辉超市（-1.62亿元）、天音控股（-2.49亿元）、丽尚国潮（-3.03亿元）、跨境通（-3.34亿元）、翠微股份（-3.81亿元）。 表5：商业贸易板块A股个股资金净流入龙虎榜（2023.11.6-2023.11.10） 医美美妆净买入前五：珀莱雅（1.07亿元）、华熙生物（0.10亿元）、青岛金王（0.05亿元）、锦盛新材（0.03亿元）、嘉亨家化（0.02亿元）； 医美美妆净卖出前五：丸美股份（-0.25亿元）、科思股份（-0.29亿元）、贝泰妮（-0.37亿元）、奥园美谷（-0.48亿元）、爱美客（-0.90亿元）。 表6：医美美妆板块A股个股资金净流入龙虎榜（2023.11.6-2023.11.10） 3本周行业资讯（2023.11.6.-2023.11.10） 3.1商贸珠宝：李宁获新加坡GICPrivate810万股，涉资1.98亿港元；太古地产三季度增长客观 3.1.1行业资讯 1.11月5日，杭州城北万象城开业。杭州城北万象城关注顾客需求，以强趣味性、超区域社交休闲空间的项目定位，引入近350家品牌，首日实现开业率98%。（联商网） 2.据最新披露资料显示，李宁于近日获得新加坡政府投资公司GIC Private Limited以24.4港元/股的价格增持810万股，涉资约1.98亿港元。增持后，GIC在李宁的最