轻工制造行业周报：包装纸价小幅下调，底部关注家居必选龙头

行业周报：包装纸价小幅下调，底部关注家居必选龙头 轻工制造 2023年11月12日 证券研究报告 行业研究行业周报 轻工制造 投资评级 看好 上次评级 看好 李宏鹏轻工行业首席分析师 执业编号：S1500522020003 邮箱：lihongpeng@cindasc.com 信达证券股份有限公司 CINDASECURITIESCO.,LTD 北京市西城区闹市口大街9号院1号楼邮编：100031 包装纸价小幅下调，底部关注家居必选龙头 2023年11月12日 本期内容提要: 【周观点】推荐欧派家居、索菲亚、晨光股份、裕同科技、华旺科技。 1）家居：我们认为，今年家居需求的大宗消费属性明显强于地产后周期属性，在当前消费环境和地产销售仍然偏弱的背景下，购买力显著分化、渠道信心待修复。同时，我们也持续看好未来国内消费环境 逐步回暖的大趋势不变，家居作为具备大宗消费&地产后周期双重属性的消费品，未来需求仍有修复空间。目前板块整体估值处于历史低位，已较为充分反映悲观预期，市场情绪低位建议关注估值修复机会。持续推荐阿尔法标的欧派家居、志邦家居、顾家家居，低估弹性标的索菲亚、金牌厨柜，以及优质赛道龙头慕思股份、喜临门、箭牌家居、瑞尔特，竣工驱动下建议关注江山欧派、�力安防、皮阿诺。 2）造纸包装：包装纸双节和双十一后需求略有转弱、废纸价格回调，11月8日，玖龙多个基地下调瓦楞纸、牛卡纸价格，国内多地纸企陆续对瓦楞纸、箱板纸价格开启优惠；浆价高位波动，文化纸价格在 11月教材出版招标的支撑下相对稳定。持续推荐太阳纸业、华旺科技，建议关注博汇纸业、山鹰国际。包装板块，持续推荐大包装龙头裕同科技，我们认为随着未来下游需求逐步改善，公司基本面有望底部回升，近年资本开支减少&智能化推进将对利润率形成一定支撑。 3）必选：持续看好优质必选龙头强发展韧性，品牌集中仍是行业长期趋势，建议关注文创龙头晨光股份，精品文创战略深化、新业务精进，看好公司Q4经营表现。生活用纸个护板块建议关注需求稳健、 产品结构优化的百亚股份、中顺洁柔。 4）出口链：近期出口需求仍有波动，据海关数据，10月轻工8类重点商品出口额美元计价同比-11.9%，降幅较9月扩大4.7pct，建议关 注细分品类海外需求复苏情况。公司关注永艺股份、家联科技、嘉益股份、哈尔斯、恒林股份，以及家居跨境电商龙头吉宏股份、致欧科技。 【周数据】轻工制造板块（2023.11.6-2023.11.10）表现跑赢市场。截止2023年11月10日过去一周，轻工制造行业指数上涨0.7%，沪深300指数上涨0.07%，整体跑赢市场。轻工制造细分板块中，包 装印刷行业指数+2.22%，家居用品行业指数+0.5%，造纸行业指数-0.26%，文娱用品行业指数-0.27%。 家居：10月家具出口同比下降。出口方面，10月家具及其零件出口金额（人民币计）同比-5.71%，较9月增速-9.41pct。成本方面，截至2023年11月10日，化工原料TDI、MDI、聚醚市场价格环比分 别-0.5%、+4.0%、-1.0%；�金原料铜价环比+0.0%；海运费CCFI: 综合指数环比+1.9%，CCFI:美西航线指数环比-1.5%。 造纸：主要纸种价格持平，期货浆价环比上涨，纸浆进口量环比下降。纸价，双胶纸价格，晨鸣纸业6600元/吨(持平)，太阳纸业6300元/吨(持平)；白卡纸价格，晨鸣纸业5000元/吨(持平)，博汇纸业5110 元/吨(上涨80元/吨)；铜版纸价格，晨鸣纸业6300元/吨(持平)，太 阳纸业6600元/吨(持平)。东莞玖龙地龙瓦楞纸3390元/吨(持平)， 东莞玖龙地龙牛卡箱板纸3440元/吨（持平）。成本，天津玖龙废黄板纸收购价格为1480元/吨（持平）；纸浆期货价格为6064元/吨（上涨44元/吨）；巴西金鱼阔叶浆价格为640美元/吨（持平），智利银 星针叶浆价格为780美元/吨（持平）。库存，截止2023年11月10 日过去一周，白卡纸工厂周库存为50.8万吨，环比下降2万吨；双 胶纸库存26.9万吨，环比下降1.7万吨。进出口，10月纸浆进口数量305万吨，同比增长34.5%，环比-6.3%。 风险因素：宏观经济环境波动风险、原材料价格大幅上涨风险。 目录 一、上周回顾：轻工制造板块表现跑赢市场6 二、家居：10月家具出口同比下降7 2.1地产跟踪7 2.2家具行业7 2.3成本跟踪8 三、造纸包装：主要纸种价格持平，纸浆期货价格上涨9 3.1价格跟踪9 3.2成本跟踪10 3.3造纸行业11 3.4包装印刷13 四、文娱用品：9月文娱社零同比增长10.7%15 �、行业公司动态16 重点公司估值表16 六、风险因素18 表目录 表1：重点公司估值表16 图目录 图1：轻工制造板块涨跌幅表现（%）6 图2：轻工制造板块YTD涨跌幅表现（%）6 图3：轻工制造个股股价表现前206 图4：9月住宅竣工面积同比增长24.0%7 图5：9月商品住宅销售面积累计同比-6.3%7 图6：9月住宅新开工面积同比-16.9%7 图7：12月购置土地面积同比下降51.6%7 图8：9月家具类零售额同比增长0.5%8 图9：9月建材家居卖场销售额同比增长46.62%8 图10：1-9月家具制造业收入累计同比-7.8%8 图11：10月家具出口金额同比-5.71%8 图12：6月人造板价格持平8 图13：TDI、聚醚价格环比下降、MDI价格环比上涨8 图14：铜价环比持平9 图15：上周海运综合指数环比上涨、美西航线下降指数环比9 图16：晨鸣、太阳双胶纸价格持平9 图17：晨鸣白卡纸价格持平、博汇白卡纸价格上涨9 图18：晨鸣、太阳铜版纸价格持平10 图19：瓦楞纸、牛卡箱板纸价格持平10 图20：废纸价格持平10 图21：进口阔叶浆、针叶浆价格持平10 图22：纸浆期货价格上涨10 图23：上周铝价上涨、马口铁价格持平10 图24：造纸及纸制品业1-9月营业收入累计同比-3.6%11 图25：造纸及纸制品业1-9月累计销售利润率同比-1.2pct11 图26：造纸行业1-9月固定资产投资累计同比增长9.6%11 图27：9月造纸行业工业增加值同比上涨8.8%11 图28：9月当月机制纸及纸板产量同比增长13.1%11 图29：9月单月机制纸日均产量同比上涨11.3%11 图30：10月青岛港、常熟港纸浆库存环比下降12 图31：9月本色浆库存天数增长、漂针木浆库存天数持平12 图32：白卡纸工厂周库存下降12 图33：双胶纸工厂周库存下降12 图34：10月进口纸浆数量同比+34.5%13 图35：9月双胶纸进口量同比-13.4%，出口量同比+22.6%13 图36：9月箱板纸进口量同比+84.88%13 图37：9月瓦楞纸进口量同比增长10.28%13 图38：印刷业和记录媒介复制业1-9月收入同比-6.3%13 图39：印刷业和记录媒介复制业1-9月销售利润率同比-0.16pct13 图40：9月规模以上快递业务量同比+20.0%14 图41：9月限额以上烟酒、饮料类零售额分别同比+23.1%、+8.0%14 图42：烟草制品业1-9月收入同比+4.1%14 图43：烟草制品业1-9月销售利润率同比+0.18pct14 图44：酒、饮料和精制茶制造业1-9月收入同比+5.7%14 图45：酒、饮料和精制茶制造业1-9月销售利润率同比+1.34pct14 图46：文教体育娱乐用品业1-9月收入同比-3.4%15 图47：文教体育娱乐用品业1-9月销售利润率同比-0.5pct15 图48：9月限额以上体育娱乐用品类零售额同比+10.7%15 图49：9月文教体育娱乐用品制造业工业增加值同比-2.5%15 一、上周回顾：轻工制造板块表现跑赢市场 轻工制造板块（2023.11.6-2023.11.10）表现跑赢市场。截止2023年11月10日过去一周，轻工制造行业指数上涨0.7%，沪深300指数上涨0.07%，整体跑赢市场。轻工制造细分板块中，包装印刷行业指数+2.22%，家居用品行业指数+0.5%，造纸行业指数-0.26%，文娱用品行业指数-0.27%。 图1：轻工制造板块涨跌幅表现（%） 2.22 周涨跌幅% 0.70 0.50 0.07 2.5 2.0 1.5 1.0 0.5 0.0 包装印刷(申万) 轻工制造(申万) 家居用品(申万) 沪深300 (0.5) 造纸(申万) 文娱用品(申万) -0.26-0.27 资料来源：IFind，信达证券研发中心 图2：轻工制造板块YTD涨跌幅表现（%） 沪深300 家居用品 造纸 包装印刷 文娱用品 40% 30% 20% 10% 0% -10% -20% 2022/11/10 2022/11/24 2022/12/8 2022/12/22 2023/1/5 2023/1/19 2023/2/2 2023/2/16 2023/3/2 2023/3/16 2023/3/30 2023/4/13 2023/4/27 2023/5/11 2023/5/25 2023/6/8 2023/6/22 2023/7/6 2023/7/20 2023/8/3 2023/8/17 2023/8/31 2023/9/14 2023/9/28 2023/10/12 2023/10/26 2023/11/9 -30% 资料来源：IFind，信达证券研发中心 截止2023年11月10日过去一周，轻工制造板块中，力诺特玻、茶花股份、东风股份、京华激光、鸿博股份分别上涨20.79%、13.58%、11.27%、9.28%、9.11%，表现优于其他个股。 图3：轻工制造个股股价表现前20 25 20 15 10 5 力诺特玻 茶花股份 东风股份 京华激光 美利云 0 周涨跌幅% 鸿博股份 松霖科技 沪江材料 创源股份 德艺文创 顾家家居 海象新材 昇兴股份 沐邦高科 环球印务 王子新材 永艺股份 雅艺科技 共创草坪 金运激光 资料来源：IFind，信达证券研发中心 2.1地产跟踪 地产方面，住宅竣工面积23年9月同比+24.0%，相比8月增速+13.5pct。住宅销售面积方面，全国商品住宅销 售面积9月累计同比-6.3%，相比1-8月增速-0.8pct。 图4：9月住宅竣工面积同比增长24.0%图5：9月商品住宅销售面积累计同比-6.3% 50% 40% 30% 20% 10% 0% -10% -20% -30% -40% 2017-05 2017-10 2018-03 2018-08 2019-01 2019-06 2019-11 2020-04 2020-09 2021-02 2021-07 2021-12 2022-05 2022-10 2023-03 2023-08 2017-04 2017-09 2018-02 2018-07 2018-12 2019-05 2019-10 2020-03 2020-08 2021-01 2021-06 2021-11 2022-04 2022-09 2023-02 2023-07 -50% 住宅竣工面积：当月同比 120 100 80 60 40 20 0 (20) (40) (60) 商品房销售面积:住宅:累计同比 % 资料来源：IFind，信达证券研发中心资料来源：IFind，信达证券研发中心 新开工及购置土地面积方面，住宅新开工面积23年9月同比-16.9%，相比8月降幅收窄8.4pct；购置土地面积 12月单月同比-51.6%，相比22年11月降幅收窄6.83pct。 图6：9月住宅新开工面积同比-16.9%图7：12月购置土地面积同比下降51.6% 50% 40% 30% 20% 10% 0% -10% -20% -30% -40% -50% 2017-04 2017-09 2018-02 2018-07 2018-12 2