轻工制造行业月报：包装纸价小幅上涨，家居内销边际改善

轻工制造行业月报

市场回顾

• 轻工制造板块：10月上涨2.43%，跑赢沪深300指数5.59个百分点，涨幅在中信一级行业中排名第14位。
• 个股表现：超半数个股上涨，涨幅前五分别为沪江材料、佳合科技、美之高、集友股份、柏星龙。

造纸行业

• 收入与利润：企业收入和利润持续增长，但增速放缓。
• 原材料：
  • 废黄板纸价格平稳。
  • 阔叶浆因新增产能影响价格继续回落。
  • 其他浆价稳定运行。
• 纸品价格：
  • 包装纸需求回升，龙头纸企带动价格上涨，瓦楞纸涨幅高于箱板纸。
  • 文化纸由于需求弱势和成本压力继续下调。
• 季度分析：2024年前三季度，造纸行业收入稳中有增，业绩改善明显，但24Q3成本攀升导致业绩承压，盈利能力下滑。进入24Q4，随着浆价回落和政策带动消费预期改善，经济基本面有望好转，各类纸品需求有望回升。

家居行业

• 房地产：优化政策效果显现，销售端边际改善，但传导至开发投资、开工、竣工等方面仍需时间。
• 销售：
  • 9月建材家居市场迎来传统旺季，叠加“以旧换新”政策实施，销售平稳回升。
  • 家具类零售额当月增速由负转正，显示市场在经历两个月负增长后销售有所回暖。
  • 家具出口增速继续收敛，但仍保持增长。
• 原材料：
  • 五金类原料价格跌多涨少，其他材料稳中有升。
• 政策支持：国家加大力度支持消费品以旧换新政策，带动家居消费增长。
• 行业估值：家居板块前期受地产与消费双重影响，估值一直较低，当前估值开始修复，后续仍有修复空间。

投资建议

• 轻工制造板块：截至2024年10月31日，板块PE（TTM）为30.31倍，处于近十年41.63%分位。
• 细分子板块：
  • 家居、文娱轻工、其他轻工的PE估值分别位于历史32.77%、36.22%、7.23%分位，估值仍处于历史偏低水平。
• 重点关注：
  • 造纸板块：太阳纸业、仙鹤股份、华旺科技。
  • 家居板块：欧派家居、索菲亚、公牛集团、致欧科技、乐歌股份。

风险提示

• 房地产景气度不及预期。
• 消费需求不及预期。
• 原材料价格大幅上涨。
• 海外需求不及预期。