轻工制造行业周报：家居板块如期回升，关注必选龙头

行业周报：家居板块如期回升，关注必选龙头 轻工制造 2023年4月9日 证券研究报告 行业研究行业周报 轻工制造 投资评级 看好 上次评级 看好 李宏鹏轻工行业首席分析师 执业编号：S1500522020003 邮箱：lihongpeng@cindasc.com 信达证券股份有限公司 CINDASECURITIESCO.,LTD 北京市西城区闹市口大街9号院1号楼邮编：100031 家居板块如期回升，关注必选龙头 2023年4月9日 本期内容提要: 周观点：推荐欧派家居、志邦家居、索菲亚、晨光股份、豪悦护理。 1）家居：正如我们上周所写观点中提示：“板块回调，我们认为上行 逻辑依然健康，建议积极配置。”重申看好家居板块1年+维度趋势向上，我们维持“业绩改善伴随估值中枢抬升将是贯穿全年的趋势”观点不变。短期来看，我们预计近期接单依然较好，且从门店接单传导至工厂有一定时滞，预计Q2开始将逐步迎来基本面的实质性改善。全年维度，我们看好23年需求回补空间和时间。家居作为典型的大件可选且装修次序靠后的品类，在城镇化&改善型需求驱动下，需求具备修复弹性、时间维度具备持续性。公司推荐定制板块欧派家居、志邦家居、索菲亚、金牌厨柜，软体推荐喜临门、慕思股份、敏华控股、顾家家居，建议关注受益于竣工逻辑大宗业务占比高的江山欧派、 皮阿诺、�力安防，家居卖场龙头美凯龙、居然之家，以及受益于智能化渗透率提升的国产卫浴龙头箭牌家居。2）必选：持续推荐文创龙头晨光股份，我们认为公司今年传统核心业务恢复性增长趋势不 变，看好公司品类和渠道创新发展，全球化进程稳进。个护推荐全国扩张深化、电商高增的百亚股份，以及原材料价格回落后有望带来盈 利弹性的纸尿裤代工龙头豪悦护理。3）造纸包装：据纸业网报道， UPM乌拉圭210万吨新阔叶浆线近期已达到投产技术要求。近期浆价已快速回落，浆纸系成本压力明显改善；二季度进入纸张消费淡季，静待后续需求回暖。持续看好今年吨纸盈利逐步改善趋势，建议关注太阳纸业、山鹰国际、仙鹤股份、华旺科技。包装板块建议关注大包 装龙头裕同科技。4）新型烟草：据深圳海关官网统计，2023年1-2 月深圳出口电子烟71亿元，同比增长38.9%，占全国电子烟出口总值的66.9%，其中对美国出口22.9亿元，同比下降20.1%，对欧盟出口12.6亿元，同比增长186.2%，对英国出口10.2亿元，同比增长90%。1-2月电子烟出口维持较高景气，欧洲市场增长亮眼，我们认为主要为一次性电子烟产品出货增长驱动。英美烟草于22年下半年开始于欧洲市场推出一次性产品，短期内实现份额显著提升，23年销售额有望保持快速增长趋势，建议关注绑定大型烟草客户的电子烟制造龙头思摩尔国际。 轻工制造板块（2023.4.3-2023.4.7）表现跑输市场。截止2023年4 月7日过去一周，轻工制造行业指数上涨1.00%，沪深300指数上涨1.79%，整体跑输市场。轻工制造细分板块中，家居用品行业指数 +4.06%，造纸行业指数+0.47%，文娱用品行业指数-0.83%，包装印刷行业指数-2.17%。 家居：TDI、MDI、聚醚价格下降，海运费上涨。成本方面，化工原料方面，TDI、MDI、聚醚市场价格环比分别-0.9%、-2.2%、-3.7%。�金原料铜价环比-0.7%。海运费CCFI:美西航线海运指数环比+1.4%。 造纸：主要纸种价格下跌，期货浆价下跌。纸价方面，截至2023年 4月7日过去一周，双胶纸价格，晨鸣纸业6900元/吨(下跌100元/ 吨)，太阳纸业4760元/吨(下跌50元/吨)；白卡纸价格，晨鸣纸业 4650元/吨(下跌50元/吨)，博汇纸业4760元/吨(下跌50元/吨)；铜 版纸价格，晨鸣纸业6400元/吨(持平)，太阳纸业6450元/吨(下跌 100元/吨)。东莞玖龙地龙瓦楞纸3750元/吨(持平)，东莞玖龙地龙牛 卡箱板纸3500元/吨（下跌300元/吨）。成本方面，天津玖龙废黄板 纸收购价格为1410元/吨（持平）；纸浆期货价格为5658元/吨（下 跌82.8元/吨）；巴西金鱼阔叶浆价格为820美元/吨（持平），智利银 星针叶浆价格为815美元/吨（持平）。库存方面，截止2023年3月 31日过去一周，白卡纸工厂周库存为90.38万吨，环比上涨2.46万 吨；双胶纸库存41.56万吨，环比下降1.27万吨。进口方面，纸浆 2月进口数量256万吨，同比增长8.02%。文化用纸2月双胶纸进口量22.75千吨，同比减少43.25%；包装纸方面，2月箱板纸进口量 13.04万吨，同比下降44.74%，12月瓦楞纸进口量49.57万吨，同比增长181.8%。 包装：1-2月规模以上快递业务量同比上涨，铝价上涨，马口铁价格持平。需求方面，1-2月规模以上快递业务量164.03亿件，同比 +4.57%。成本方面，截至2023年3月31日，马口铁天津富仁 SPCC0.18*900镀锡板卷价格6950元/吨（持平），A00铝价格 18612.5元/吨（上涨52.5元/吨）。 风险因素：地产销售下滑风险、原材料价格大幅上涨风险。 目录 一、上周回顾：轻工制造板块表现跑输市场6 二、家居：2月地产指标回暖7 2.1地产跟踪7 2.2家具行业7 2.3成本跟踪8 三、造纸包装：主要纸种价格普跌，期货浆价小幅上涨9 3.1价格跟踪9 3.2成本跟踪10 3.3造纸行业11 3.4包装印刷13 四、文娱用品：2月文娱社零增速环比、同比回升15 �、行业和公司动态15 重点公司公告15 六、风险因素19 表目录 表1：重点公司估值表17 图目录 图1：轻工制造板块涨跌幅表现（%）6 图2：轻工制造板块YTD涨跌幅表现（%）6 图3：轻工制造个股股价表现前206 图4：2月住宅竣工面积同比增长9.7%7 图5：2月商品住宅销售面积同比下降0.6%7 图6：2月住宅新开工面积同比-8.7%7 图7：12月购置土地面积同比下降51.6%7 图8：2月家具类零售额同比增长5.2%8 图9：2月建材家居卖场销售额同比增长34.54%8 图10：12月家具制造业收入同比下降9.82%8 图11：2月家具出口金额同比下降25.2%8 图12：3月人造板价格下降8 图13：TDI，MDI、聚醚价格下降8 图14：铜价环比下跌9 图15：海运指数上涨9 图16：晨鸣双胶纸、太阳双胶纸价格下跌9 图17：晨鸣、博汇白卡纸价格下降9 图18：晨鸣铜版纸价格持平、太阳铜版纸价格下降10 图19：东莞玖龙瓦楞纸价格持平、牛卡箱板纸价格下降10 图20：废纸价格持平10 图21：进口阔叶浆、针叶浆价格持平10 图22：纸浆期货价格下跌10 图23：上周铝价上涨、马口铁价格持平10 图24：造纸及纸制品业1-2月营业收入累计同比-5.6%11 图25：造纸及纸制品业1-2月累计销售利润率同比-1.59pct11 图26：造纸行业1-2月固定资产投资累计同比增长23.1%11 图27：2月造纸行业工业增加值同比下降3.2%11 图28：12月当月机制纸及纸板产量同比下降4.8%11 图29：12月单月机制纸日均产量同比下降2.57%11 图30：3月青岛港、常熟港纸浆库存环比下降12 图31：图31：1月本色浆库存天数下降、漂针木浆库存天数增长12 图32：白卡纸工厂周库存上涨12 图33：双胶纸工厂周库存上涨12 图34：2月进口纸浆数量同比+8.02%13 图35：2月双胶纸进口量同比下降43.25%13 图36：2月箱板纸进口量同比下降44.74%13 图37：2月瓦楞纸进口量同比增长181.80%13 图38：印刷业和记录媒介复制业1-2月收入同比-7.9%13 图39：印刷和记录媒介复制业1-2月销售利润率同比-0.71pct13 图40：2月规模以上快递业务量同比+32.8%14 图41：2月限额以上烟酒、饮料类零售额分别同比+6.1%、+5.2%14 图42：烟草制品业1-2月收入同比+8.6%14 图43：烟草制品业1-2月销售利润率同比+0.14pct14 图44：酒、饮料和精制茶制造业1-2月收入同比+3.6%14 图45：酒、饮料和精制茶制造业1-2月销售利润率同比-0.34pct14 图46：文教体育娱乐用品业1-2月收入同比-5.5%15 图47：文教体育娱乐用品业1-2月销售利润率同比-0.2pct15 图48：限额以上体育娱乐用品类2月零售额同比+1%15 图49：2月文教体育娱乐用品制造业工业增加值同比+1%15 一、上周回顾：轻工制造板块表现跑输市场 轻工制造板块（2023.4.3-2023.4.7）表现跑输市场。截止2023年4月7日过去一周，轻工制造行业指数上涨1.00%，沪深300指数上涨1.79%，整体跑输市场。轻工制造细分板块中，家居用品行业指数+4.06%，造纸行业指数+0.47%，文娱用品行业指数-0.83%，包装印刷行业指数-2.17%。 图1：轻工制造板块涨跌幅表现（%） 4.06 周涨跌幅% 1.79 1.00 0.47 -0.83 -2.17 5.0 4.0 3.0 2.0 1.0 0.0 (1.0) (2.0) 家居用品(申万) 沪深300 轻工制造(申万) 造纸(申万) 文娱用品(申万) 包装印刷(申万) (3.0) 资料来源：Wind，信达证券研发中心 图2：轻工制造板块YTD涨跌幅表现（%） 沪深300 家居用品 造纸 包装印刷 文娱用品 25% 20% 15% 10% 5% 0% -5% -10% -15% -20% 2022/4/7 2022/4/21 2022/5/5 2022/5/19 2022/6/2 2022/6/16 2022/6/30 2022/7/14 2022/7/28 2022/8/11 2022/8/25 2022/9/8 2022/9/22 2022/10/6 2022/10/20 2022/11/3 2022/11/17 2022/12/1 2022/12/15 2022/12/29 2023/1/12 2023/1/26 2023/2/9 2023/2/23 2023/3/9 2023/3/23 2023/4/6 -25% 资料来源：Wind，信达证券研发中心 截止2023年4月7日过去一周，轻工制造板块中，金牌厨柜、志邦家居、荣晟环保、江山欧派、欧派家居分别上涨13.79%、13.55%、12.41%、10.21%、9.07%，表现优于其他个股。 图3：轻工制造个股股价表现前20 周涨跌幅 16 14 12 10 8 6 4 2 金牌厨柜 志邦家居 荣晟环保 江山欧派 欧派家居 皮阿诺 喜临门 四通股份 顾家家居 索菲亚 好太太 蒙娜丽莎 仙鹤股份 松霖科技 乐歌股份 恒丰纸业 喜悦智行 明月镜片 梦百合 匠心家居 0 资料来源：Wind，信达证券研发中心 2.1地产跟踪 地产方面，住宅竣工面积23年2月同比+9.7%，相比22年12月提速15.42pct。住宅销售面积方面，全国商品 住宅销售面积2月同比-0.6%，相比22年12月提速30.94pct。 图4：2月住宅竣工面积同比增长9.7%图5：2月商品住宅销售面积同比下降0.6% 80% 60% 40% 20% 0% -20% -40% 2016-09 2017-01 2017-05 2017-09 2018-01 2018-05 2018-09 2019-01 2019-05 2019-09 2020-01 2020-05 2020-09 2021-01 2021-05 2021-09 2022-01 2022-05 2022-09 2023-01 2016-08 2016-12 2017-04 2017-08 2017-12 2018-04 2018-08 2018-12 2019-04 2019-08 2019-12 2020-04 2020-08 2020-12