基础化工行业周报：冬储市场推进加快，氮磷钾肥价格走势偏强

本周行业观点一：冬储市场稳中向好，氮磷钾肥价格走势偏强 据百川盈孚数据，本周（11月6日-11月10日）东北等地冬储市场推进加快，复合肥市场坚挺运行。据Wind数据，截至11月10日，山东地区复合肥(S45%)价格为2,980元/吨，较11月3日+1.02%。未来随着冬储需求持续增加，叠加单质肥价格上涨推动，复合肥价格或将进一步上涨。尿素方面，本周上半周，尿素期货价格接连上涨，带动现货情绪，但下半周交投氛围开始走弱。据Wind数据，截至11月10日，尿素价格、价差分别为2,500、1,480元/吨，分别环比11月3日-1.19%、-1.99%。磷肥方面，据百川盈孚报道，本周磷肥成本端支撑有力叠加下游需求向好，磷酸一铵/二铵价格、价差环比上周上涨。据Wind数据，截至11月10日，磷矿石价格为950元/吨，环比上周上涨10元/吨；磷酸一铵价格、价差分别为3,386、1,105元/吨，分别环比11月3日+4.28%、+8.95%； 磷酸二铵价格、价差分别为3,713、1,164元/吨，分别环比11月3日+1.67%、+0.81%。钾肥方面，受冬储需求提升带动，氯化钾价格坚挺探涨。据Wind数据，截至11月10日，青海盐湖氯化钾(60%粉)价格为2,760元/吨，与11月3日持平。我们认为，伴随冬储需求持续提升，农化产业链产品景气度有望进一步增加，其中具有低成本优势的一体化生产企业或将持续受益。受益标的：华鲁恒升、兴发集团、川恒股份、亚钾国际等。 本周行业观点二：涤纶长丝POY价差扩大，纯碱库存持续走高 涤纶长丝：本周（11月6日-11月10日）涤纶长丝市场小幅上行。据Wind数据，截至11月9日，涤纶长丝POY、FDY、DTY库存天数分别为16.8、21.2、28.1天，较11月2日分别+0.4、+0.5、-0.3天。我们认为，长丝市场短期或将需求承压，但长期行业扩产速度放缓，国内经济正在稳步修复，未来长丝或具有较大的向上弹性。纯碱：据百川盈孚数据，本周国内纯碱现货库存持续上涨。 近期国内纯碱厂家供应量继续缩减，整体下游用户刚需拿货为主，纯碱行业供需基本持稳，厂家现货库存量变化相对有限。截止到11月9日，百川盈孚统计国内纯碱企业库存总量预计约为50.60万吨，较上周上涨3.10%。 本周新闻：万华化学“天然气-乙炔-BDO-GBL-甲胺-NMP产业链”全线贯通【NMP】据化工新材料公众号，近日，万华化学甲胺装置在四川基地一次性开车成功，标志着产能29万吨/年的“天然气-乙炔-BDO-GBL-甲胺-NMP产业链”全线贯通，其中NMP产能8万吨/年。受益标的：万华化学。 受益标的 【化工龙头白马】万华化学、华鲁恒升、恒力石化、荣盛石化、赛轮轮胎、卫星化学、东方盛虹、扬农化工、新和成等；【化纤行业】新凤鸣、华峰化学、三友化工、神马股份、海利得等；【氟化工】金石资源、巨化股份、三美股份、昊华科技、东岳集团等；【农化&磷化工】亚钾国际、云天化、兴发集团、川恒股份、云图控股、和邦生物、川发龙蟒、湖北宜化、东方铁塔、盐湖股份等； 【硅】合盛硅业、硅宝科技、宏柏新材、三孚股份、晨光新材、新安股份；【纯碱&氯碱】远兴能源、三友化工、中泰化学、新疆天业、滨化股份等；【其他】振华股份、黑猫股份、苏博特、江苏索普等。 风险提示：油价大幅波动；下游需求疲软；宏观经济下行。 1、化工行情跟踪及事件点评：化工品价格涨跌互现 1.1、本周化工行情跟踪：化工行业指数跑赢沪深300指数0.28% 截至本周五（11月10日），上证综指收于3038.97点，较上周五（11月03日）的3030.8点上涨0.27%；沪深300指数报3586.49点，较上周五上涨0.07%；化工行业指数报3557.02点，较上周五上涨0.34%；CCPI（中国化工产品价格指数）报4730点，较上周五上涨0.13%。本周化工行业指数跑赢沪深300指数0.28%。 本周化工板块的546只个股中，有385只周度上涨（占比70.51%)，有142只周度下跌（占比26.01%)。7日涨幅前十名的个股分别是：西陇科学、至正股份、ST榕泰、统一股份、宏达股份、禾昌聚合、*ST乐材、强力新材、百傲化学、扬帆新材；7日跌幅前十名的个股分别是：横河精密、天龙股份、中毅达B、新凤鸣、东方材料、蓝丰生化、玲珑轮胎、海油工程、桐昆股份、凯龙股份。 近7日我们跟踪的228种化工产品中，有57种产品价格较上周上涨，有118种下跌。7日涨幅前十名的产品是：液氯、丙烯腈、MMA、丙烯、辛醇、纯MDI、磷酸一铵、苯胺、正丁醇、蛋氨酸；7日跌幅前十名的产品是：重质纯碱、维生素K3、轻质纯碱、布伦特、三氯甲烷、双氧水、液体烧碱、百草枯、维生素VA、液化天然气。 近7日我们跟踪的72种产品价差中，有41种价差较上周上涨，有29种下跌。 7日涨幅前五名的价差是：“PTA-0.655×PX”、“丙烯-1.2×丙烷”、“丙烯腈-1.2×丙烯-0.48×合成氨”、“环己酮-1.144×纯苯”、“尿素-1.5×无烟煤”；7日跌幅前五名的价差是：“二甲醚-1.41×甲醇”、“三聚磷酸钠-0.26×黄磷”、“PVA-2.1×电石”、“PS-1.01×苯乙烯”、“纯碱-1.5×原盐”。 图1：本周化工行业指数跑赢沪深300指数0.28% 图2：11月10日CCPI报4,730点，较上周五+0.13% 1.2、本周行业观点：冬储市场稳中向好，氮磷钾肥价格走势偏强 东北等地冬储市场推进加快，复合肥市场坚挺运行。据百川盈孚数据，本周（11月6日-11月10日）国内复合肥市场坚挺运行，受氮磷钾原料上涨的拉动，部分企业继续上调报价，调整幅度在100元/吨左右，厂家挺价意愿强烈，市价仍有上行空间，但受终端市场的限制，下游经销商对高价货源抵触心态较强。供给方面，据百川盈孚数据，本周复合肥平均开工负荷37.26%，较上周+ 0.71pcts，市场供应小幅增加。其中，华北地区部分停车企业恢复开车，地区开工有所提升，东北地区随着冬储备肥的推进，开工负荷进一步增加，其余地区开工变化不大，生产企业根据订单灵活调整。需求方面，近期原料价格坚挺，拉动复合肥交投氛围升温，下游询价积极性增加。冬储，部分经销商心态向好转变，适当跟进备肥，但市场谨慎观望情绪依旧占据主导。随着中下旬，复合肥厂家出价的增多，备肥进程有望加快。 据百川盈孚数据，本周复合肥市场库存为12.11万吨，较上周维持稳定。据Wind数据，截至11月10日，山东地区复合肥(S45%)价格为2,980元/吨，较11月3日+1.02%。未来随着冬储需求持续增加，叠加单质肥价格上涨推动，复合肥价格或将进一步上涨。 图3：本周我国复合肥开工率环比+0.71pcts 图4：本周山东复合肥(S45%)价格环比上周上涨 尿素：本周（11月6日-11月10日）国内尿素市场价格普涨，但实际成交先扬后抑。据百川盈孚资讯，本周上半周，尿素期货价格接连上涨，加之部分企业面临淡储任务检查，储备货源存在缺口，共同带动贸易商拿货积极。除此之外东北复合肥厂开工逐步提升，企业新单跟进火爆，多数工厂停收限收，捂货惜售。不过到了下半周，价格涨势过快引起相关部门注意，并约谈主产区多数工厂，且市场利空传闻重重，致使期货价格大幅走弱，市场情绪陷入低迷，虽价格延续涨势，但工厂新单成交明显转弱。综合来看，涨价多集中在上半周，下半周交投氛围开始走弱。据百川盈孚数据，本周尿素平均开工率为82.18%，环比上周-0.84pcts；平均库存为29.8万吨，环比上周+4.56%。据Wind数据，截至11月10日，尿素价格、价差分别为2,500、1,480元/吨，分别环比11月3日-1.19%、-1.99%。 图5：本周尿素价格、价差环比上周下滑 图6：本周尿素开工率环比下降0.84pcts 磷肥：成本端支撑有力叠加下游需求向好，磷酸一铵/二铵价格、价差环比上周上涨。本周（11月6日-11月10日）国内合成氨市场稳中探涨，硫磺市场稳中向上，磷矿石市场价格上行，磷肥成本端支撑有力。据Wind数据，截至11月10日，磷矿石价格为950元/吨，环比上周上涨10元/吨。 磷酸一铵方面，本周（11月6日-11月10日）磷酸一铵市场价格涨势不减，市场坚挺运行。据百川盈孚报道，大部分磷酸一铵厂家仍以待发为主，厂家多维持暂部接单，暂不报价，并且待发量充足，基本可发送至12月份。现阶段场内现货依旧紧俏，少数厂家仅对核心客户少量接单，挺价意愿较强。当前一铵市场气氛热烈，加之“买涨不买跌”心态，下游拿货情绪较好，预计短期内磷酸一铵市场价格仍有上探空间。据百川盈孚数据，本周磷酸一铵平均开工率为52.01%，环比上周+0.93pcts；平均库存为9.30万吨，环比上周-2.11%。据Wind数据，截至11月10日，磷酸一铵价格、价差分别为3,386、1,105元/吨，分别环比11月3日+4.28%、+8.95%。 图7：本周磷酸一铵价格、价差环比上周上涨 图8：本周磷酸一铵开工率环比上周+0.93pcts 磷酸二铵方面，本周（11月6日-11月10日）磷酸二铵市场坚挺向上。本周国内磷酸二铵市场供应紧张，市场现货货源有限，二铵企业多以出口集港或者前期预收订单为主。冬储主流地区东北市场到货量不足，场内多为贸易商报价，出货价格涨幅明显。另外，近期“化肥风向标”尿素以及相关产品一铵价格上行，也一定程度上影响了市场情绪，二铵市场炒涨气氛浓厚。出口方面价格仍保持坚挺，印度以及巴基斯坦仍有采购意愿，但印度补贴缩减，贸易商有意低价采购。据百川盈孚数据，本周磷酸二铵平均开工率为60.18%，环比上周+2.57pcts；平均库存为6.10万吨，环比上周+1.67%。据Wind数据，截至11月10日，磷酸二铵价格、价差分别为3,713、1,164元/吨，分别环比11月3日+1.67%、+0.81%。 图9：本周磷酸二铵价格、价差环比上周上涨 图10：本周磷酸二铵开工率环比上周+2.57pcts 钾肥：受冬储需求提升带动，氯化钾价格坚挺探涨。本周（11月6日-11月10日）氯化钾市场挺价探涨，东北地区冬储需求逐渐开启，市场询单增加，刚需采购量有所提升，价格小幅上涨。进口钾港口陆续到船，中欧班列到货量提升，进口商市场放货量增加，现货供应量较为充足。商务部将钾肥纳入《实行进口报告的能源资源产品目录》，实行期为2023年10月31日至2025年10月31日。后期或将影响钾肥进口时效性。下周磷复肥会议召开在即，会议后下游复合肥或将出台冬储政策，需求仍有一定推进趋势。氯化钾市场挺价看涨气氛持续。据Wind数据，截至11月10日，青海盐湖氯化钾(60%粉)价格为2,760元/吨，与11月3日持平。 图11：11月10日，氯化钾(60%粉)价格为2,760元/吨，较11月3日持平 我们认为，伴随冬储需求持续提升，农化产业链产品景气度有望进一步增加，其中具有低成本优势的一体化生产企业或将持续受益。受益标的：华鲁恒升、兴发集团、川恒股份、亚钾国际等。 1.3、重点产品跟踪：涤纶长丝POY价差扩大，纯碱库存持续走高 1.3.1、化纤：江浙织机开工率维持高位，涤纶长丝POY价差扩大 目前江浙织机开工率维持高位。根据Wind数据，截至11月9日，聚酯产业链江浙织机负荷率为75.81%，较11月5日下降0.07pcts。根据Wind数据，2023年9月，美国服装及服装配饰店销售额为260.17亿美元，同比+0.1%。我们认为：随着国内外需求的持续复苏，化纤行业在未来弹性十足。 受益标的：【化纤组合】新凤鸣、三友化工、恒力石化、华峰化学。 图12：截至11月9日，江浙织机负荷率为75.81% 图13：9月美国服装及服装配饰店销售额同比+0.1% 涤纶长丝：本周（11月6日-11月10日）涤纶长丝市场小幅上行。据百川盈孚数据，截至11月9日，涤纶长丝POY市场均价为7350元/吨，较上周均价下跌7.14元/吨；FDY市场均价为7964.29元/吨，较