基础化工行业周报：维生素市场偏强运行，VA价格持续大涨

申港证券股份有限公司证券研究报告 敬请参阅最后一页免责声明 证券研究报告 行业研究 行业研究周报 维生素市场偏强运行 VA价格持续大涨 ——基础化工行业周报 投资摘要： 产品涨跌幅  涨幅靠前品种：维生素VA（+41.03%）、维生素D3（+36.36%）、液氯（+10.13%）、维生素B2（+6.80%）、合成氨（+5.44%）、硫酸（+5.26%）、维生素VE (+4.62%)、萤石97湿粉（+4.16%）、烟酰胺（+4%）、PTFE分散乳液（+2.99%）等。  跌幅靠前品种：纯苯（-13.37%）、PX（CFR中国）（-12.06%）、PTA（-11.48%）、丙酮（-10.88%）、邻二甲苯（-10.71%）、二甲苯（-10.39%）、混合芳烃（-10%）、双酚A（-9.66%）、甲苯（-9.51%）、苯乙烯（-9.15%）等。 市场回顾  本周中信基础化工板块下跌8.69%，沪深300指数下跌5.88%，与同期沪深300指数相比，基础化工板块跑输2.81个百分点。  子板块方面，本周基础化工子板块全面下跌，其中锦纶（-21.65%）、改性塑料（-18.90%）、钛白粉（-12.84%）、玻璃纤维（-12.62%）、聚氨酯（-12.35%）、印染（-12.08%）、民爆用品（-10.67%）等子板块跌幅居前。  本周基础化工板块领涨个股包括：至正股份（+34.34%）、名臣健康（+13.96%）、国发股份（+13.94%）、泰和科技（+12.29%）等；领跌个股包括：神马股份（-26.40%）、沃特股份（-26.20%）、金发科技（-25%）、道恩股份（-22.69%）、等。 每周一谈：维生素市场偏强运行 VA价格持续大涨  1.1近期维生素市场行情：本周维生素市场持续上行，维生素A进一步大幅上涨。根截至周五，维生素A市场价550元/公斤，较上周同期上涨41%，近两周累计上涨67%。本周维生素E价格持续上涨，截至周五，维生素E价格为68元/公斤，较上周同期上涨4.6%，近两周累计上涨9.7%。其他维生素方面，截至周五，维生素D3、维生素B2市场价较上周同期分别上涨36.4%、6.8%。  1.2 维生素涨价原因及下游需求：  本周国内VA市场高位大涨，国内贸易商主流价500-600元/公斤，根据品牌、生产日期及客户群体等不同，价格灵活调整，其中小部分经销商报价较高。  受到疫情影响，国内VA生产企业原料供应问题导致生产受限，工厂停报，只给终端核心客户签单，而国内大部分贸易商库存不足，暂不报价，市场供应阶段性紧张。  国外疫情快速蔓延，欧洲地区VA产能全球占比约52%，受疫情影响，巴斯夫德国工厂停报，VA及原料工厂生产供应受限。3月8日BASF路德希维港厂区一名员工确诊，公司表示正和相关主管部门协商，考虑采取进一步措施，在没有进一步通知前，公司暂时没有关闭工厂的计划。  本周国内VE市场高位运行，小幅上涨。国内贸易商主流价格在65-75元/公斤左右，根据生产日期、采购量及品牌的不同，局部贸易商现货报价偏高。  本周物流基本恢复，除湖北地区发货受限外，国内现货市场较之前有所缓解，但近日海外疫情严重，国外工厂受到影响，市场对VE供应产生担忧，VE市场价格继续保持上涨，交易量进一步增加，部分工厂已经停报。  欧洲地区VE产能全球占比合计35%，3月8日BASF路德希维港厂区一名员工确诊，若巴斯夫路德维希港工业园停产，将对维生素E生产造成一定影响。近日欧洲采货量增加，欧洲市场报价上涨至8.2-8.6欧元/公斤。 下游市场需求持续恢复，近日受生猪价格持续走跌，养殖户有抵触情绪，而目前各省份运输基本恢复正常，企业收购情况较2月份明显好转，但需求仍在缓慢恢复，餐饮行业虽陆续开工，但客流量较小，同时猪肉价格较高，消费端整体需求仍疲软，企业从北方地区采购生猪量有所下降，屠宰企业开始针对大体重生猪压价，南北地区猪价均震荡调整。预计短期内猪价仍涨跌两难，但随新冠肺炎疫情影响的减弱，市场需求将逐步恢复。 1.3投资建议：当前国外疫情严重，若得不到有效控制，将对维生素和上游原材料生产造成严重影响，叠加国内工厂停报，维生素市场或将进一步走强，后期需多关注国外疫情控制和维生素工厂生产情况。 投资策略及组合：建议继续关注行业优质白马龙头及成长属性较强的公司，本周推荐投资组合：扬农化工、华鲁恒升、新和成、金禾实业、万润股份各20%。 风险提示：原油价格大幅波动、产品价格持续下跌、下游市场需求疲软。 评级 增持（维持） 2020年03月16日 曹承安 分析师 SAC执业证书编号：S1660519070001 caochengan@shgsec.com 021-20639626 行业基本资料 股票家数 351 行业平均市盈率 14.93 市场平均市盈率 17.29 行业表现走势图 资料来源：申港证券研究所 相关报告 1、《化工行业研究周报：维生素E价格持续上涨 维生素A大幅提价》2020-03-09 2、《化工行业研究周报：春耕需求启动助推尿素市场反弹》2020-03-02 3、《化工行业研究周报：维生素多品种价格持续大幅上涨》2020-02-24 -24%-16%-8%0%8%16%24%2019-032019-062019-092019-122020-03化工沪深300 化工行业研究周报 敬请参阅最后一页免责声明 2 / 18 证券研究报告 内容目录 1. 每周一谈：维生素市场偏强运行 VA价格持续大涨 ................................................................................................................ 4 1.1 近期维生素市场行情 ..................................................................................................................................................... 4 1.2 维生素涨价原因及下游需求 .......................................................................................................................................... 4 1.3 结论及投资建议 ............................................................................................................................................................ 5 2. 投资策略及重点推荐 ............................................................................................................................................................... 5 3. 化工产品价格变动及分析 ........................................................................................................................................................ 6 4. 化工板块股票市场行情 ........................................................................................................................................................... 6 4.1 板块表现....................................................................................................................................................................... 6 4.2 个股涨跌幅 ................................................................................................................................................................... 7 5. 重点化工产品价格及价差走势................................................................................................................................................. 7 5.1 聚氨酯系列产品 ............................................................................................................................................................ 7 5.2 PTA-涤纶长丝产业链 ..................................................................................................................................................... 9 5.3 氯碱（PVC/烧碱） ..................................................................................................................................................... 10 5.4 化肥 ............................................................................................................................................................................ 10 5.5 农药 ............................................................................................................................................................................ 12 5.6 纯碱 ..............................................................................................................................................................