电力及公用事业：煤电容量电价机制落地，电力市场改革更进一步

电力及公用事业行业快报

主要事件及政策

• 煤电容量电价机制落地：国家发展改革委和国家能源局发布《关于建立煤电容量电价机制的通知》，旨在通过电价机制稳定煤电机组盈利，推动新型电力系统的转型。

政策细节

• 适用范围：适用于合规在运的公用煤电机组。
• 非执行对象：包括燃煤自备电厂、不符合国家规划的煤电机组以及不满足能耗、环保和灵活调节能力要求的煤电机组。
• 电价计算：煤电容量电价按照回收煤电机组一定比例的固定成本设定，全国统一标准为每年每千瓦330元，固定成本比例2024~2025年多为30%，部分地区如河南、湖南等提高至50%。2026年起，煤电转型较快地区提升至不低于70%。

经济影响

• 成本与收益：按照2022年全国煤电机组平均发电小时数4594小时计算，不同容量电价对应的度电收益分别为2.2/3.6/5.0/7.2分/千瓦时。
• 促进作用：通过建立容量电价+电量电价的两部制电价机制，体现煤电机组支撑调节价值，稳定盈利，鼓励煤电机组在正常时段为新能源让出空间，在高峰时段顶峰出力，促进新能源发展。

投资建议

• 关注盈利趋稳的火电企业：如华能国际、粤电力A、宝新能源。
• 关注火电灵活性改造：龙源技术、青达环保。

风险提示

• 政策执行风险：政策实施效果可能未达预期。
• 煤炭价格波动：煤炭价格的不确定性可能影响电力成本。

行业评级

• 投资评级：领先大市-A，维持评级。
• 行业表现：1月、3月、12月相对收益分别为1.6%、4.4%、2.7%，绝对收益变化分别为-0.4%、-5.4%、0.0%。

分析师声明与免责声明

• 分析师声明：报告作者具有证券业协会认可的证券投资咨询执业资格，报告内容基于公开资料和信息撰写，但不保证其完整性和准确性。
• 免责条款：报告仅供特定客户使用，不构成投资决策的唯一依据，投资者应结合自身情况作出决策。报告版权属于安信证券，未经授权不得翻版、复制、发表或引用。

结论

煤电容量电价机制的落地标志着电力及公用事业领域的又一重大改革举措，旨在通过电价机制优化资源配置，稳定煤电机组盈利，促进新型电力系统的构建。对于投资者而言，重点关注盈利稳定的火电企业以及具备灵活性改造潜力的企业，同时注意政策执行风险和煤炭价格波动可能带来的影响。