电力及公用事业行业：电力现货规则落地，容量电价机制有望推出，彰显灵活性电力资源价值

新型电力系统建设需要电力市场合理建设容量电价机制。 随着国内近年新能源装机规模不断提升，风光等新能源出力由于环境约束而不稳定的特征对新型电力系统的建设提出新的挑战。火电机组的机电特性可以为电力系统的平衡提供重要支撑，煤电的角色将从过去的主力电源逐步向调峰电源转变，容量电价有利于弥补煤电向调峰电源转变过程中利用小时下降带来的损失。为妥善解决火电机组资本成本回收以及收益率问题，有效激发火电容量机组长期投资信心，电力市场的容量电价机制呼之欲出。 容量电价主要依据发电容量机组的固定成本核算，新型储能等有望成为新的容量补偿服务主体。 通常理解的电价是电量电价，按照用电量计价，主要体现发电企业变动成本；容量电价主要与发电企业投资、贷款利率、折旧方式密切相关，主要反映的是发电企业固定成本。参考山东省发改委2020年4月发布的《关于电力现货市场燃煤机组试行容量补偿电价有关事项的通知》(征求意见稿)，电力现货市场应对燃煤发电机组进行容量补偿，补偿价格的核算主要依据为发电机组的固定资产折旧以及财务费用等数据。2023年5月，新疆维吾尔自治区发展和改革委员会发布《自治区发展改革委关于建立健全支持新型储能健康有序发展配套政策的通知》，提出建立独立储能容量电价补偿机制，在国家出台统一新型储能容量电价政策前，对新疆投运的独立储能先按照放电量实施0.2元/千瓦时的容量补偿。 容量补偿衔接电力现货市场，为新型电力系统中风光消纳带来更大空间。 容量电价对煤电和整体电力市场均发挥积极影响。对煤电企业，容量电价使其成为经营业绩更加稳定且有保障的电源，有利于电力企业新增火电投资、推动存量机组进行火电灵活性改造；对于整体电力系统，煤电电价机制的理顺，将有效推动煤电向灵活保障性电源的定位转型，为新型电力系统中风光消纳带来更大的空间，有利于碳中和目标的实现。9月国家发展改革委、国家能源局发布印发的《电力现货市场基本规则（试行）》中要求，开展现货市场的地区，要做好市场限价、市场结算、发电成本调查等与容量补偿机制的衔接。未来容量补偿机制与现货市场的衔接将进一步发挥其对煤电以及整体电力市场的积极作用。 投资建议： 看好新型储能、虚拟电厂在新型电力系统中发挥灵活性作用，电网建设有望加速。建议关注储能运营商龙头【南网储能】；建议关注虚拟电厂策略服务商的【国能日新】。 促进新能源消纳，电网将加速建设，建议关注电网设备相关公司【国电南瑞】、【思源电气】、【平高电气】、【四方股份】等。建议关注工商业储能供应商【开勒股份】，储能逆变器供应商【盛弘股份】。 风险提示：政策进度不及预期的风险，虚拟电厂项目建设不及预期的风险，项目投产进度不及预期，电价下调风险，产业链价格波动的风险。