23Q3前瞻：短期广告收入扰动，文心4.0赋能百业

百度集团2023年第三季度及全年前瞻

主要观点：

• 2023年Q3及Q4业绩预测：

  • Q3：预计营收335.5亿元（同比增3.1%，环比减1.49%），Non-GAAP归母净利润62.7亿元（同比增6.5%，环比减21.6%）。
  • Q4：预计营收357.55亿元（同比增8.1%，环比增6.57%），Non-GAAP归母净利润64.55亿元（同比增20.2%，环比增3%）。

• 百度核心业务：

  • Q3：预计收入257.9亿元（同比增2.2%，环比减2.3%），Non-GAAP归母净利润59.67亿元（同比增3%，环比减22.5%）。

• 文心大模型4.0：

  • 百度于2023年10月17日发布文心大模型4.0（ERNIE 4.0），相比ERNIE 3.5，推理成本增加8-10倍，参数规模达到万亿级别。
  • 自8月31日向用户开放以来，文心一言用户规模已达4500万，开发者5.4万，涉及4300个场景，825个应用，超过500个插件。

• 生成式AI技术应用：

  • AI技术有望与百度各业务条线紧密结合，特别是在广告、搜索引擎方面，增强用户体验和效率。

• 投资建议：

  • 预测2023-2025年归母净利润分别为264.49亿、281.92亿、300.33亿元，年均增长率分别为27.9%、6.6%、6.5%。
  • 维持“买入”评级，关注百度通过技术创新带来的竞争优势。

• 风险提示：

  • 手机百度用户数量波动；
  • 广告主预算受宏观经济不确定性影响。

财务指标概览：

• 营业收入：预计2023-2025年分别增长8.76%、9.72%、10.03%。
• 净利润：预计2023-2025年分别增长27.9%、6.6%、6.5%。
• ROE：预计2023-2025年分别为10.84%、10.65%、10.48%。
• 每股收益：预计2023-2025年分别为9.5元、10.1元、10.7元。
• P/E：预计2023-2025年分别为11.9X、11.2X、10.5X。

财务表现概览：

• 利润表：收入、成本、利润等详细数据。
• 资产负债表：资产、负债、所有者权益等详细数据。
• 现金流表：经营活动、投资活动、筹资活动现金流等详细数据。

总结：

百度集团在2023年的业绩展望显示稳健增长态势，尤其在广告和云计算业务上面临挑战与机遇。文心大模型4.0的推出预示着公司在AI领域的创新步伐加快，有望进一步提升其核心竞争力。投资建议基于对长期增长潜力的看好，维持“买入”评级，同时提示关注宏观经济波动对广告业务的影响。