传媒行业周报：文心大模型4.0发布，双十一大促即将开启

行业周报|传媒 文心大模型4.0发布，双十一大促即将开启 传媒行业周报（20231016-20231022） 核心结论 文心大模型4.0发布，业务全线升级。10月17日百度世界大会上，李彦宏 宣布文心大模型4.0正式发布，开启邀请测试。文心4.0实现了基础模型的全面升级，在理解、生成、逻辑和记忆能力上都有着明显提升，综合水平“与 分析师 李艳丽S0800518050001 021-38584239 证券研究报告 2023年10月22日 GPT-4相比毫不逊色”。1）C端应用方面，百度多项业务实现重构，包括搜索、百度文库、网盘、地图等接入文心大模型后，展现出更好的交互和逻辑能力；2）B端应用方面，百度推出商业智能产品百度GBI和会议助手如流，极大提高用户工作效率；3）生态方面，9月上线的灵境插件平台，目前已有2.7万开发者申请入驻，覆盖法律咨询、简历生成，脑图制作、口语练习等多个场景的原生应用。我们认为，文心大模型持续迭代升级，业务重构陆续落地，商业化进程不断推进，公司广告业务和智能云业务有望在AI驱动下持续受益，我们看好AI赋能对公司业绩的增量催化，建议关注。 双十一大促即将开启，关注各大电商平台。10月18日，快手电商率先开启预售，其他平台也处于双十一备战状态。本次双十一，“低价优惠”成为核心看点。天猫首次同期新增“双11天天低价”，且在“跨店满减”同期支 持“官方立减”形式，价格力商家能够得到更多推荐支持；淘宝新增“全网低价”（保证同时段所有电商平台最低价）和“官方立减”（单品价格直降15%以上，无需跨店凑单）商品，同时淘宝百亿补贴还将推出“买贵必赔服务。京东开启满299元减50元的跨店满减促销活动，进一步加大了补贴力度；拼多多百亿补贴首次上线“单件立减”玩法，在补贴的基础上叠加价格直降；快手双11大促主题为“大牌百亿补”，主打低价的同时，进行品牌保障；抖音将跨店满减改为官方立减，全周期立减15%起；B站与阿里、京东、拼多多三家头部电商平台打通商品库，并针对性地进行深度合作。建议关注头部电商平台阿里巴巴（9988.HK）、快手-W（1024.HK），直播电商东方甄选（1797.HK），本地生活平台美团-W（3690.HK），以及营销类公司分众传媒（002027.SZ）、哔哩哔哩-W（9626.HK）等。 一周行业表现： 上证综指下滑3.40%，深证综指下滑4.98%，传媒（申万）收于591.08点下滑5.87%，跑输上证综指2.46个百分点。从行业内部来看，影视指数下滑4.40%，动漫指数下滑5.58%，游戏指数下滑6.18%，出版指数下滑6.88%广播电视指数下滑4.38%，广告营销指数下滑6.00%。 风险提示：政策监管风险，宏观环境风险，广告主投放不及预期，AI技术发展不及预期，消费需求复苏不及预期，上市公司经营水平不及预期 liyanli@research.xbmail.com.cn 相关研究 传媒：8月广告市场花费同比增长5.0%，展览展示需求持续恢复，建议关注风语筑—传媒行业周报（20231009-20231015）2023-10-15 传媒：OpenAI、谷歌推出多模态AI助手，8月国内游戏市场规模同比增长46%—传媒行 业周报（20230925-20231008）2023-10-08 传媒：国庆档票房同比大幅改善，维持全年票房预测—2023年国庆档点评2023-10-07 索引 内容目录 子行业观点更新3 投资机会监控5 行业及个股表现5 一周个股异动6 一周公告及新闻7 行业新闻及公司公告7 一周行业数据9 电影9 电视剧10 综艺11 游戏11 出版12 图表目录 图1：传媒子行业指数表现6 图2：周累积票房同比情况9 图3：2023/10/9-2023/10/15电视剧直播关注度与市场份额排名10 图4：已覆盖公司估值14 表1：2023/10/16-2023/10/20单周指数及个股前五涨跌幅情况5 表2：2023/10/16-2023/10/20周均换手率前五情况6 表3：2023/10/16-2023/10/20周均换手率较过去半年日均变动幅度最大前五情况6 表4：2023/10/9-2023/10/15单周票房Top109 表5：2023/10/9-2023/10/15单周电视剧播映指数前十排名10 表6：2023/10/09-2023/10/15单周综艺节目网络播映指数前十排名11 表7：截至2023/10/15iOS畅销榜游戏Top1011 表8：2023/10/09-2023/10/15京东图书畅销榜TOP20榜单12 表9：2023/10/09-2023/10/15京东图书新书榜TOP20榜单13 子行业观点更新 长视频： 芒果超媒（300413.SZ）：1）《披荆斩棘第三季》正片于8月25日上线，前8期平均播 放量为3.1亿次，最新一期10月20日上线，播放量为1.9亿次。2）《乘风2023》团综 《中国有滋味》8月4日上线，由华莱士独家冠名，前11期平均播放量1.3亿次，最新 一期于10月20日上线，播放量0.8亿次。3）《花儿与少年·丝路季》定档10月25日首播，开播前广告主合计6位，包括德芙（独家冠名）、最酒（超级合作伙伴）、中国移动（行业指定）、三星（行业指定）、护舒宝（行业指定）、OLAY（行业指定）。4） 《那些回不去的年少时光》9月16日上线，芒果TV独播，赵今麦、白宇帆等主演，改编自桐华同名小说，上线36天累计播放量14.5亿次，豆瓣评分8.2分。 头部综艺保持较高热度与口碑，23年广告招商将随经济修复。行业竞争格局显著改善，视频平台ROI不断回升，有利于芒果拓展剧集业务，2023年芒果剧集片单丰富，预计将推动付费用户增长，建议关注。 爱奇艺（IQ.O）：3Q23业绩前瞻：会员精细化运营，ARM创新高，Non-GAAPOP超预期。我们预计3Q23爱奇艺营收80.70亿元，同比提升8.0%，毛利率27.0%，同比提升3.4pct，Non-GAAP营业利润8.86亿元，Non-GAAP经营利润率11.0%，Non-GAAP净利润5.53亿元。三季度以来，爱奇艺站内新上了多部热播新剧，包括《莲花楼》、《不 完美受害人》、《云之羽》等，其中《莲花楼》为平台今年第三部热度破万作品。公司加深对会员精细化运营，推出加更礼、演唱会等会员增值内容提升用户价值感，助力ARM提升，其中暑期首次推出《莲花楼》积分兑换大结局，8天内吸引600万会员用积分兑换。我们预计3Q23爱奇艺会员收入50.32亿元，同比增长19.5%，三季度日均付费会员数约 1.1亿，ARM有望创新高，预计同比提升12%，环比提升5%。预计3Q23广告业务收入 16.84亿元，同比提升35.0%，环比提升12.6%。暑期档剧集的热播助力广告业务复苏，包括网服、交通、医疗、电商、游戏等行业投放表现均较好。展望4Q，伴随着多部综“N”代上线以及双十一营销旺季到来，预计品牌广告与效果广告收入都将保持比较快的增速。9月21日，爱奇艺发布了282部优质内容片单，规划于2023-2024年陆续上线。剧集方面，“东方幻想”篇章储备包括《一念关山》《狐妖小红娘月红篇》等，“正义传奇”篇章包括《哈尔滨一九四四》《三叉戟2》等，“迷雾剧场”储备《乌云之上》《三大队》等，在丰富且优质的内容供给下，会员粘性有望增强；综艺方面，《种地吧2》《哈哈哈哈哈4》《潮流事业群》等均有待上线，值得期待。我们预计爱奇艺2023-2025年Non-GAAP归母净利润分别为26.36/36.39/44.67亿元，YoY+105%/38%/23%。 短视频： 快手（1024.HK）3Q23业绩前瞻：电商、广告业务延续高增长，成本费用持续优化。我们预计公司3Q23实现营业收入274亿元，同比增长18%，经调整净利润26亿元，去年同期经调整净亏损7亿元。23Q3平台微短剧、知识、三农等优质垂类内容供给增加，推 动用户流量持续增长，我们预计23Q3快手整体DAU和MAU分别达到3.84亿和6.76亿，同比增速分别为6%和8%，单DAU使用时长环比Q2增长约7%至约125分钟。23Q3公司在电商淡季依旧保持良好增长态势，随着标品供给以及货架场景在用户中的渗透率提升，更多用户在快手的消费心智得以建立，预计23Q3快手的活跃买家数同环比将进一步提升，带动GMV同比增长约30%，其他服务收入（主要为电商）同比增长35%至36亿 元。同时，公司提早对双十一大促的布局，于9月发布助力商家和达人的扶摇计划和针对货品的爆品计划，助力主播打造爆品、实现GMV跃迁，四季度GMV有望在年底大促带动下继续实现强劲增长。广告业务方面，我们预计23Q3公司广告收入144亿元，同比增长25%，得益于电商GMV的快速提升，电商内循环广告保持增长态势，同时外循环广告也随着平台流量和广告产品效率的增长继续修复。由于分成成本以及服务器成本得到优化，预计公司23Q3毛利率为50%，同比提升4.1pct，单日活用户获取维护开支稳中有降，预计23Q3公司销售费用率32%，同比减少8.0pct。我们预计公司2023/24/25年营收1133/1304/1475亿元，同比+20%/+15%/+13%；经调整净利润75/145/217亿元，同比 +230%/+93%/+50%。 投资机会监控 行业及个股表现 上证综指下滑3.40%，深证综指下滑4.98%，传媒（申万）收于591.08点，下滑5.87%，跑输上证综指2.46个百分点。从行业内部来看，影视指数下滑4.40%，动漫指数下滑5.58%，游戏指数下滑6.18%，出版指数下滑6.88%，广播电视指数下滑4.38%，广告营销指数下滑6.00%。 从个股方面来看，涨幅前三为中青宝（+5.84%）、天龙集团（+5.61%）、龙韵股份（+4.14%）；跌幅前三为当代明诚（-18.81%）、世纪天鸿（-18.66%）、南方传媒（-15.87%）。表1：2023/10/16-2023/10/20单周指数及个股前五涨跌幅情况 大盘表现 代码 名称 周涨幅（%） 年初至今涨幅（%） 上证综指 000001.SH -3.40 -3.44 深证综指 399106.SZ -4.98 -8.36 传媒（申万） 个股涨幅前五(周涨幅) 801760.SWI -5.87 9.50 1 300052.SZ 中青宝 5.84 -7.73 2 300063.SZ 天龙集团 5.61 16.40 3 603729.SH 龙韵股份 4.14 17.63 4 600715.SH 文投控股 1.47 -14.46 5 300113.SZ 顺网科技 0.75 28.79 个股跌幅前五（周跌幅）1 600136.SH 当代明诚 -18.81 37.43 2 300654.SZ 世纪天鸿 -18.66 63.74 3 601900.SH 南方传媒 -15.87 74.82 4 300418.SZ 昆仑万维 -11.05 110.62 5 300364.SZ 中文在线 -10.51 24.50 资料来源：Choice，西部证券研发中心 自2023年初至上周结束，影视行业指数下滑7.91%，动漫行业指数上涨1.99%，游戏行业指数上涨30.71%，出版行业指数上涨24.85%，广播电视行业指数下滑5.61%，广告营销行业指数上涨5.33%，同期沪深300下滑9.33%。 图1：传媒子行业指数表现 年初至今涨跌幅 30.71% 24.85% 5.33% 1.99% 沪深300 动漫 游戏 出版 广播电视广告营销 -5.61% -9.33% -7.91% 影视 35.00% 30.00% 25.00% 20.00% 15.00% 10.00% 5.00% 0.00% -5.00% -10.00% -15.00% 资料来源：Choice，西部证券研发中心 一周个股异动 本周个股周均换手率前五分别为拓维信息（17.16%）、中青宝