有色金属行业周报：10月非农不及预期，黄金有望上涨

证10月非农不及预期，黄金有望上涨 研 券——有色金属行业周报（2023.10.30-2023.11.3） 究增持（维持）行情回顾 报 告过去一周申万有色金属行业报4174.63点，下跌0.62%，表现未跑赢 行业:有色金属 大盘，在所有一级行业中涨跌幅排名第23位。大盘分板块来看，过去 日期: 2023年11月07日 一周传媒板块表现居前；金属板块细分来看，磁性材料较上周上涨 4.05%，黄金板块表现偏弱，较上周下降4.42%。 分析师:王亚琪 Tel:021-53686472 E-mail:wangyaqi@shzq.comSAC编号:S0870523060007 最近一年行业指数与沪深300比较 有色金属沪深300 % % 11/2201/2303/2306/2308/2311/23 11% 7 3 -1% -5% -9% -13% 行-17% 业-21% 周 报 相关报告： 《万亿国债推出，关注工业金属》 ——2023年11月03日 《美债继续上涨，工业金属波动》 ——2023年10月27日 《美国核心CPI继续回落，地缘冲突拉高金价》 ——2023年10月20日 核心观点&数据跟踪 本周热点： 美国10月非农就业数据不及预期，美债利率开始回落：2023年10月 美国新增非农就业15万人，预期增加18万人，前值从33.6万人下调至29.7万人；季调失业率为3.9%，预期3.8%，前值3.8%。由于美国就业情况不及预期以及前值就业数据的下调，我们认为美联储年内继续加息的概率有所下降，截至11月3日，10年美债利率回落到4.57%，10年期TIPS回落到2.18%。工业和信息化部印发《人形机器人创新发展指导意见》：意见指出，人形机器人集成人工智能、高端制造、新材料等先进技术，有望成为继计算机、智能手机、新能源汽车后的颠覆性产品，发展潜力大、应用前景广，是未来产业的新赛道。 《指导意见》按照谋划三年、展望五年的时间安排做了战略部署。到2025年，人形机器人创新体系初步建立，“大脑、小脑、肢体”等一批关键技术取得突破，确保核心部组件安全有效供给。整机产品达到国际先进水平，并实现批量生产，在特种、制造、民生服务等场景得到示范应用，探索形成有效的治理机制和手段。培育2－3家有全球影响力的生态型企业和一批专精特新中小企业，打造2－3个产业发展集聚区，孕育开拓一批新业务、新模式、新业态。到2027年，人形机器人技术创新能力显著提升，形成安全可靠的产业链供应链体系，构建具有国际竞争力的产业生态，综合实力达到世界先进水平。产业加速实现规模化发展，应用场景更加丰富，相关产品深度融入实体经济，成为重要的经济增长新引擎。本周国务院常务会议指出，要统筹稀土资源勘探、开发利用与规范管理，着力推动稀土产业高端化、智能化、绿色化发展。我们认为《指导意见》的提出有望促进中国人形机器人行业的健康长足发展，从而拉动钕铁硼需求。 贵金属 数据：截止本周五，美元指数收于105.0663，较上周-1.42%；COMEX 金价为1,982.40美元/盎司，较上周+0.28%。 观点：本周美国就业数据不及预期以及前值就业数据的下调体现了高利率对美国经济的影响。我们认为高利率环境下美国经济难以持续保持高景气，年内再次加息的概率下降，5.5%利率可能为本次加息的利率顶部。我们认为高利率背景下美国金融风险压力和经济衰退担忧持续存在，美联储加息周期末期，美债收益率和美元指数上限空间非常有限，随着后期加息周期中止，金价压力将进一步释放；同时目前地缘政治风险以及全球经济衰退担忧或催生避险需求，支撑金价中枢上行。我们维持对于黄金价格在远期的乐观判断。 建议关注：紫金矿业、山东黄金、银泰黄金、赤峰黄金、招金矿业、盛达资源等。 行业周报 工业金属 数据：截止本周五，LME铜、铝、铅、锌、镍、锡价格较上周分别变动+1.5%、+2.3%、+2.6%、+1.9%、-1.2%、-2.2%；SHFE铜、铝、 铅、锌、镍、锡价格较上周分别变动+1.3%、+1.5%、+2.1%、 +1.8%、-1.9%、-2.4%。 观点：云南电解铝限产即将落地，关注供应端影响。据SMM，云南地区电解铝减产比例基本确定，省内四家电解铝企业减产幅度不等(9%-40%)，此次减产从消息确认到企业执行都较为快速，预计部分企业近日开始执行停槽减产，根据企业反馈的减产幅度测算，预计总减产规模115万吨。1-9月份云南电解铝产量达309万吨，同比下降3.1%，截止目前云南省内电解铝运行总产能超565万吨，日均产量约1.5万吨，若此次减产按照消息快速执行到位，云南电解铝日产量将会下降到1.2万吨附近，结合减产的抽铝水之类的因素，预计11-12月份影响 产量13万吨附近，四季度全国电解铝产量或在1067万吨附近，环比下降0.37%。当然，云南此次减产落地，后续仍将影响24年上半年的国内电解铝供应问题。展望四季度，我们认为年内继续加息概率下降，财政政策提振市场信心，需求端存在一定支撑，同时电解铝供给端掣肘落地，供给收缩需求稳定的大背景下，电解铝行业值得关注。建议关注：中国铝业、神火股份、天山铝业等。 能源金属 数据：截止本周五，电池级碳酸锂价格为16.95万元/吨，较上周-1.17%；电池级氢氧化锂价格为16.35万元/吨，较上周-0.61%；长江现货钴价26.9万元/吨，较上周-0.74%；电解镍价格为14.40万元/吨，较上周-1.81%。 观点： 锂：本周锂盐价格继续下滑，预计短期碳酸锂价格可能持续承压走跌。 建议关注：华友钴业。 风险提示 宏观经济大幅波动、下游需求不及预期以及地缘政治风险等。 目录 1行情回顾5 1.1板块行情5 1.2个股行情6 2行业数据跟踪6 2.1基本金属6 2.2能源金属9 2.3贵金属10 2.4其他小金属及金属材料12 3行业要闻及公司公告13 3.1行业重点新闻13 3.2重点公司公告14 4风险提示15 图 图1：本周市场表现（%）5 图2：中信三级有色细分板块表现（%）5 图3：申万一级行业表现（有色）（%）5 图4：周涨幅前10个股标的（%）6 图5：周跌幅前10个股标的（%）6 图6：铜价格变化趋势（元/吨；美元/吨）7 图7：LME铜库存变化（吨）7 图8：铜精矿加工费TC/RC（美元/磅；美分/磅）7 图9：铜精废价差（元/吨）7 图10：铝价格变化趋势（元/吨；美元/吨）8 图11：电解铝行业利润（元/吨；元/吨）8 图12：国内铝锭社会库存变化（万吨）8 图13：LME铝库存变化（吨）8 图14：进口和国内氧化铝价格（元/吨）8 图15：预焙阳极价格（元/吨）8 图16：铝型材开工率月度数据9 图17：铝板带箔开工率月度数据9 图18：锂精矿价格（品位5.5-6%，美元/吨）10 图19：锂盐价格走势（万元/吨）10 图20：COMEX黄金和美元指数（美元/盎司）11 图21：COMEX黄金和实际利率（美元/盎司，%）11 图22：金银比11 图23：COMEX白银（美元/盎司）11 图24：SPDR黄金持仓量（吨）11 图25：SLV白银持仓量（吨）11 表 表1：本周工业金属价格跟踪（收盘价为2023年11月3 日）6 表2：本周工业金属库存跟踪（库存数据为2023年11月3 日）7 表3：本周能源金属价格跟踪（收盘价为2023年11月3 日）9 表4：本周贵金属价格跟踪（收盘价为2023年11月3日） ......................................................................................10 表5：本周其他小金属价格跟踪（收盘价为2023年11月3 日）12 表6：本周稀土及磁材价格跟踪（收盘价为2023年11月3 日）12 表7：行业重点新闻13 表8：重点公司公告一览14 1行情回顾 1.1板块行情 过去一周（2023.10.30-2023.11.3），申万有色金属行业收盘价4174.63点，下跌0.62%，表现未跑赢大盘，有色金属在所有一级行业中涨跌幅排名第23。同期沪深300指数上涨0.61%，上证综合指数上涨0.43%，深证成指上涨0.85%，创业板指数上涨1.98%，有色行业下跌0.62%；板块整体表现未跑赢上证综合指数1.05pct。 大盘分板块来看，过去一周传媒板块表现居前；金属板块细分来看，磁性材料较上周上涨4.05%，黄金板块表现偏弱，较上周下降4.42%。 图1：本周市场表现（%）图2：中信三级有色细分板块表现（%） 2.50 2.00 1.50 1.00 0.50 0.00 -0.50 -1.00 6.00 4.00 2.00 0.00 -2.00 -4.00 -6.00 资料来源：iFind，上海证券研究所资料来源：iFind，上海证券研究所 图3：申万一级行业表现（有色）（%） 6.00 5.00 4.00 3.00 2.00 1.00 0.00 -1.00 -2.00 -3.00 传电食农医美计轻机综社基国公环商汽非交石煤通有电建银纺家钢房建媒子品林药容算工械合会础防用保贸车银通油炭信色力筑行织用铁地筑 饮牧生护机制设 服化军事 零金运石 金设装服电产材 料渔物理 造备务工工业 售融输化 属备饰饰器料 资料来源：iFind，上海证券研究所 1.2个股行情 过去一周涨幅排名前5的个股标的分别是：银邦股份+36.6%、中科磁业+10.51%、云海金属+10.11%、悦安新材+7.98%、龙磁科技+7.95%；跌幅排名前5的个股标的分别是：江特电机-9.10%、吉翔股份-8.01%、银泰黄金-6.72%、晓程科技-6.50％、西藏珠峰-6.10%。 图4：周涨幅前10个股标的（%）图5：周跌幅前10个股标的（%） 400 35-1 30-2 -3 25-4 20-5 15-6 10-7 5-8 0-9 -10 资料来源：iFind，上海证券研究所资料来源：iFind，上海证券研究所 2行业数据跟踪 2.1基本金属 表1：本周工业金属价格跟踪（收盘价为2023年11月3日） 品种 交易所 单位 收盘价 周涨跌幅 月涨跌幅 年初至今跌涨幅 年涨跌幅 铜 LME 美元/吨 8,162.0 1.5% 2.2% -2.8% 9.0% SHFE 万元/吨 6.8 1.3% 0.7% 2.2% 6.9% 铝 LME 美元/吨 2,242.0 2.3% -1.3% -6.3% 0.0% SHFE 万元/吨 1.9 1.5% -1.3% 2.6% 6.1% 铅 LME 美元/吨 2,162.0 2.6% 1.3% -5.2% 9.2% SHFE 万元/吨 1.7 2.1% 0.8% 4.4% 9.6% 锌 LME 美元/吨 2,505.0 1.9% -0.8% -16.2% -6.0% SHFE 万元/吨 2.1 1.8% -0.5% -9.7% -5.8% 镍 LME 美元/吨 18,020.0 -1.2% -4.5% -41.0% -22.6% SHFE 万元/吨 14.3 -1.9% -6.0% -38.4% -25.5% 锡 LME 美元/吨 24,350.0 -2.2% 0.3% -2.2% 36.0% SHFE 万元/吨 20.8 -2.4% -4.4% -2.0% 32.5% 资料来源：iFind，上海证券研究所 表2：本周工业金属库存跟踪（库存数据为2023年11月3日） 品种 交易所 单位 库存 周涨跌幅 月涨跌幅 年初至今跌涨幅 年涨跌幅 铜 LME 千吨 180.6 0.0% 7.2% 104.0% 92.18% SHFE 40.5 11.3% 3.9% -41.5% -36.13% 铝 LME 千吨 468.7 -2.1% -6.8% 4.8% -18.89% SHFE 114.7 3.4% 44.9% 19.7% -35