有色金属行业周报：黄金持续上涨，等待下周非农数据确认拐点

证黄金持续上涨，等待下周非农数据确认拐点 研 券——有色金属行业周报（2023.11.27-2023.12.01） 究增持（维持）行情回顾 报 告过去一周申万有色金属行业报4,089.67点，下跌0.65%，表现未跑赢 行业:有色金属 大盘，在所有一级行业中涨跌幅排名第18位。大盘分板块来看，过去 日期: 2023年12月05日 一周煤炭板块表现居前；金属板块细分来看，过去一周黄金板块表现居前，较上周上涨4.00%；非金属新材料板块表现偏弱，较上周下跌 分析师:王亚琪 Tel:021-53686472 E-mail:wangyaqi@shzq.comSAC编号:S0870523060007 联系人:杨丰源 最近一年行业指数与沪深300比较 有色金属 沪深300 9% 6% 2% -1%12/22 -5% 02/23 04/2307/2309/2311/23 -8% -12% -15% -19% E-mail:yangfengyuan@shzq.comSAC编号:S0870123060054 行业周报 相关报告： 《渐进衰退预期利好的黄金与持续高位的铀》 ——2023年11月28日 《美国债务上限问题延续或使黄金价格维稳》 ——2023年11月16日 《10月非农不及预期，黄金有望上涨》 ——2023年11月07日 1.74%。 核心观点&数据跟踪 本周热点： 鲍威尔鸽派发言，美债利率下行，降息预期开始：鲍威尔12月1日在佐治亚州亚特兰大斯贝尔曼学院（SpelmanCollege）的讲话中说：“现在就满怀信心地断定我们已经采取了足够的限制性立场，或者猜测政策何时可能放松，都为时过早。”他表示，美联储将密切关注经济数据，“我们准备在适当的时候进一步收紧政策”。不过，他也指出，政策“已进入限制性领域”，对通胀采取过多或过少措施之间的风险目前已接近平衡。同时，鲍威尔和其同事们预计，随着疫情和重新开放的影响消退，以及限制性货币政策对总需求的影响，明年支出和产出的增长将放缓。我们认为鲍威尔对于明年经济增长放缓的观点偏向鸽派，为市场带来了降息预期，美债利率本周也大幅下行，2年美债大幅下挫至4.56%，相较上周五的4.92%下行了36BP，市场对于加息预期的交易已经结束，转向了降息预期。我们认为黄金在美国经济增速下行的情况下有望继续上涨。我们认为美国下周非农数据可能成为需要关注的重要拐点，一旦非农数据不及预期，美国经济由盛转衰的节点被确认，美联储的鸽派会愈发顺理成章，鹰派的修正言论可能不再被市场所相信，黄金的上行走势可能获得更多的支撑。 铀价继续保持高位。本周numerco数据显示，铀现货价格在12月1日上涨至在81.38美元/磅的高位，再次到达年内新高，体现了市场的高景气度。铀价上行的主要原因在于全球核电公用事业公司争相签订铀的长期合同推高了铀价。我们认为十年以来铀的去库存期可能已经结束，铀价有望迎来持续上涨，关注中广核矿业。 贵金属 数据：截止本周五，美元指数收于103.21，较上周-0.22%；COMEX 金价为2073.00美元/盎司，较上周+3.50%。 观点：我们认为黄金可以看作经济景气的看跌期权和信用的看涨期权。结合我们上周对于美国服务业临时工就业数据的分析，我们认为美国经济景气程度可能降低，本周鲍威尔的讲话也确认了美联储内部对于美国经济未来走势的担忧。我们认为高利率水平下美国经济的高景气难以持续，衰退或正在不断酝酿。黄金可能迎来上涨周期。 建议关注：紫金矿业、山东黄金、银泰黄金、赤峰黄金、招金矿业、盛达资源等。 工业金属 数据：截止本周五，LME铜、铝、铅、锌、镍、锡价格较上周分别变动+1.6%、-1.4%、-3.7%、-2.9%、+4.0%、-2.9%；SHFE铜、铝、 铅、锌、镍、锡价格较上周分别变动+0.5%、-1.3%、-4.1%、-2.2%、 行业周报 +0.5%、-0.7%。 观点：铜矿供给扰动不断：当地时间11月28日，巴拿马总统科尔蒂索宣布，巴拿马将关闭全球最大铜矿之一的Cobre铜矿。关闭的原因是，该国最高法院裁定，巴拿马政府与加拿大矿企第一量子矿业方面续签的Cobre铜矿运营合同违宪。Cobre铜矿是全世界最大的铜矿之一，年产量达35万吨，占全球铜产量的1.5%，一旦长期停产，或将会对国际市场的铜产品供应造成一定影响。需求端：上交所官网消息，近日，上交所组织召开了沪市房企座谈会，有保利发展、大名城、华发股份、金地集团、迪马股份、新黄浦、中华企业、京能置业等八家沪市房企参会。上交所表示，下一步，将在中国证监会指导下，与各方加强协同，一视同仁支持不同所有制房地产企业的合理融资和并购需求。房企资金面企稳有望带动下游需求好转，从而对工业金属价格存在一定支撑。 建议关注：紫金矿业、洛阳钼业、金诚信等。 能源金属 数据：截止本周五，电池级碳酸锂价格为13.70万元/吨，较上周-2.84%；电池级氢氧化锂价格为12.65万元/吨，较上周-3.07%；长江现货钴价22.0万元/吨，较上周-9.09%；电解镍价格为13.13万元/吨，较上周+0.73%。 观点：本周锂盐价格继续下降，印证了我们之前的观点。我们维持对锂价长期供需结构恶化的判断，预计短期碳酸锂价格可能持续承压走跌。 建议关注：华友钴业。 风险提示 宏观经济大幅波动、下游需求不及预期以及地缘政治风险等。 目录 1行情回顾5 1.1板块行情5 1.2个股行情5 2行业数据跟踪6 2.1基本金属6 2.2能源金属9 2.3贵金属10 2.4其他小金属及金属材料11 3行业要闻及公司公告12 3.1行业重点新闻13 3.2重点公司公告14 4风险提示15 图 图1：本周市场表现（%）5 图2：申万三级有色细分板块表现（%）5 图3：申万一级行业表现（有色）（%）5 图4：周涨幅前10个股标的（%）6 图5：周跌幅前10个股标的（%）6 图6：铜价格变化趋势（元/吨；美元/吨）7 图7：LME铜库存变化（吨）7 图8：铜精矿加工费TC/RC（美元/磅；美分/磅）7 图9：铜精废价差（元/吨）7 图10：铝价格变化趋势（元/吨；美元/吨）8 图11：电解铝行业利润（元/吨；元/吨）8 图12：国内铝锭社会库存变化（万吨）8 图13：LME铝库存变化（吨）8 图14：进口和国内氧化铝价格（元/吨）8 图15：预焙阳极价格（元/吨）8 图16：铝型材开工率月度数据9 图17：铝板带箔开工率月度数据9 图18：锂精矿价格（品位5.5-6%，美元/吨）10 图19：锂盐价格走势（万元/吨）10 图20：COMEX黄金和美元指数（美元/盎司）11 图21：COMEX黄金和实际利率（美元/盎司，%）11 图22：金银比11 图23：COMEX白银（美元/盎司）11 图24：SPDR黄金持仓量（吨）11 图25：SLV白银持仓量（吨）11 表 表1：本周工业金属价格跟踪（收盘价为2023年12月01 日）6 表2：本周工业金属库存跟踪（库存数据为2023年12月01 日）7 表3：本周能源金属价格跟踪（收盘价为2023年12月01 日）9 表4：本周贵金属价格跟踪（收盘价为2023年12月01日） ......................................................................................10 表5：本周其他小金属价格跟踪（收盘价为2023年12月01 日）12 表6：本周稀土及磁材价格跟踪（收盘价为2023年12月01 日）12 表7：行业重点新闻13 表8：重点公司公告一览14 1行情回顾 1.1板块行情 过去一周（2023.11.27-2023.12.01），申万有色金属行业收盘价4,089.67点，下跌0.65%，表现跑输上证指数，有色金属在所有一级行业中涨跌幅排名第18。同期沪深300指数下跌1.56%，上证综合指数下跌0.31%，深证成指下跌1.21%，创业板指数下跌0.60%，有色行业下跌0.65%；板块整体表现跑输上证综合指数0.35pct。 分细分板块来看，过去一周黄金板块表现居前，较上周上涨 4.00%；非金属新材料板块表现偏弱，较上周下跌1.74%。 图1：本周市场表现（%）图2：申万三级有色细分板块表现（%） 0.00 -0.20 -0.40 -0.60 -0.80 -1.00 -1.20 -1.40 -1.60 -1.80 5.00 4.00 3.00 2.00 1.00 0.00 -1.00 -2.00 -3.00 资料来源：iFind，上海证券研究所资料来源：iFind，上海证券研究所 图3：申万一级行业表现（有色）（%） 4.00 3.00 2.00 1.00 0.00 -1.00 -2.00 -3.00 -4.00 -5.00 -6.00 煤社传通电计机纺公医商交国综环轻石有建钢汽农基食非银家电建美房炭会媒信子算械织用药贸通防合保工油色筑铁车林础品银行用力筑容地 服机设服事生零运军 务备饰业物售输工 制石金装 造化属饰 牧化饮金渔工料融 电设材护产器备料理 资料来源：iFind，上海证券研究所 1.2个股行情 本周涨幅排名前5的个股标的分别是：盛达资源+6.73%、西藏矿业+6.16%、华锋股份+5.97%、宁波韵升+5.96%、斯瑞新材 +5.75%；跌幅排名前5的个股标的分别是：合金投资-15.80%、电工合金-10.49%、雅化集团-9.69%、西藏珠峰-8.66％、赣锋锂业-7.31%。 图4：周涨幅前10个股标的（%）图5：周跌幅前10个股标的（%） 80 7-2 6-4 5-6 4-8 -10 3 -12 2 -14 1 -16 0 -18 资料来源：iFind，上海证券研究所资料来源：iFind，上海证券研究所 2行业数据跟踪 2.1基本金属 表1：本周工业金属价格跟踪（收盘价为2023年12月01日） 品种 交易所 单位 收盘价 周涨跌幅 月涨跌幅 年初至今跌涨幅 年涨跌幅 铜 LME 美元/吨 8,535.0 1.6% 5.0% 1.6% 3.4% SHFE 万元/吨 6.8 0.5% 1.6% 3.2% 3.7% 铝 LME 美元/吨 2,185.0 -1.4% -2.5% -8.7% -11.2% SHFE 万元/吨 1.9 -1.3% -3.7% -0.9% -3.1% 铅 LME 美元/吨 2,124.0 -3.7% 0.9% -6.9% -2.1% SHFE 万元/吨 1.6 -4.1% -3.0% -0.9% 0.2% 锌 LME 美元/吨 2,475.0 -2.9% -0.1% -17.2% -18.9% SHFE 万元/吨 2.1 -2.2% -1.5% -13.2% -15.8% 镍 LME 美元/吨 16,900.0 4.0% -6.5% -44.7% -37.3% SHFE 万元/吨 12.9 0.5% -8.0% -44.2% -36.1% 锡 LME 美元/吨 23,600.0 -2.9% -1.3% -5.2% 1.9% SHFE 万元/吨 19.8 -0.7% -2.8% -6.5% 6.1% 资料来源：iFind，上海证券研究所 表2：本周工业金属库存跟踪（库存数据为2023年12月01日） 品种 交易所 单位 库存 周涨跌幅 月涨跌幅 年初至今跌涨幅 年涨跌幅 铜 LME 千吨 174.3 -2.4% -0.1% 96.8% 97.39% SHFE 26.1 -27.1% -28.2% -62.2% -62.78% 铝 LME 千吨 454.4 -4.1% -3.9% 1.6% -8.97% SHFE 121.9 1.3% 9.8% 27.1% 10.79% 锌 LME 千吨 224.3 6.1% 171.2% 635.9% 444.03% SHFE 34.5 -9.1%