碳酸锂投资周报：原料端成本支撑下移，碳酸锂价格继续承压

国贸期货研究院 金融衍生品中心李泽钜从业资格号：F0251925投资咨询号：Z0000116 主要观点 品种 主要内容 主要观点 （1）本周碳酸锂期货盘面低位震荡，主力合约价格收于151400元/手，周跌幅0.46%，周增仓10283手。现货方面价格持续匀速下行。电碳SMM参考价格为161500元/吨，较上周下跌5500元/吨；工碳SMM参考 期货方面，碳酸锂主力合 价格为153000元/吨，较上周下跌5000元/吨，目前电碳-工碳价差为8500元/吨。 约价格本周低位震荡。现 （2）在原料方面，锂辉石、锂云母价格持续下调。锂辉石精矿参考价格为2070美元/吨，下跌60美元/ 货方面，供给端随着部分 吨；锂云母（Li2O:1.5%-2.0%）参考价格为2700元/吨，下跌25元/吨，锂云母（Li2O:2.0%-2.5%）参 澳矿定价模式改变及原料 考价格为4300元/吨，下跌75元/吨。 价格下调，上游利润有所 碳酸锂 （3）在产量方面，根据SMM数据，10月中国碳酸锂预计产量为3.86万吨，同比上升13.01%，环比下降7.46%。在开工率方面，10月碳酸锂预计开工率为44%，延续下降趋势。分来源看，锂辉石端开工率为 修复，此前停产企业陆续复产，供给有修复趋势； 45%，锂云母端开工率为28%，受成本端及云母原料供给影响，部分外采厂商减产或停产检修，开工率 下游正极厂需求维持弱势， 明显下行；盐湖端开工率为77%，随着天气转冷，盐湖生产旺季逐渐结束，开工率下行。 排产不及预期。目前市场 （4）在新能源汽车方面，9月新能源汽车产量为87.9万辆，同比上升16.42%；销量为90.4万辆，同比 情绪持续偏弱，下游采买 上升27.68%，新能源汽车市场产销量稳步增长。 少，上游有累库趋势，预 （5）在库存方面，根据SMM样本企业库存数据，本周碳酸锂库存总计约5.98万吨，整体库存有所上升； 计碳酸锂价格偏空运行。 其中上游冶炼厂库存约3.65万吨，库存持续累积；下游库存继续消耗，本周库存约1.07万吨。 价格行情：现货价格持续下行，期货盘面低位震荡 本周碳酸锂期货盘面低位震荡，主力合约价格收于151400元/手，周跌幅0.46%，周增仓10283手。现货方面价格持续匀速下行。电碳SMM参考价格为161500元/吨，较上周下跌5500元/吨；工碳SMM参考价格为153000元/吨，较上周下跌5000元/吨，目前电碳-工碳价差为8500元/吨。 图表1：碳酸锂主力合约走势图表2：SMM参考价格 240,000 100,000 90,000 45000060000 400000 220,000 80,000 350000 50000 200,000 180,000 160,000 140,000 120,000 70,000 60,000 50,000 40,000 30,000 20,000 10,000 0 300000 250000 200000 150000 100000 50000 0 40000 30000 20000 10000 0 持仓量收盘价 电碳-工碳价差元/吨电池级碳酸锂-平均价元/吨工业级碳酸锂-平均价元/吨 数据来源：ifind，国贸期货研究院数据来源：smm，国贸期货研究院 供给端：原料价格持续下调 在原料方面，锂辉石、锂云母价格持续下调。锂辉石精矿参考价格为2070美元/吨，下跌60美元/吨；锂云母（Li2O:1.5%-2.0%）参考价格为2700元/吨，下跌25元/吨，锂云母（Li2O:2.0%-2.5%）参考价格为4300元/吨，下跌75元/吨。 图表3：锂矿价格及变动 锂矿 单位 2023.11.05 2023.10.29 涨跌 锂辉石精矿（CIF中国）（Li2O:5.5%-6%） 美元/吨 2070 2130 -60 锂云母（Li2O:1.5%-2.0%） 元/吨 2700 2725 -25 锂云母（Li2O:2.0%-2.5%） 元/吨 4300 4375 -75 磷锂铝石（Li2O:6%-7%） 元/吨 17850 17850 0 磷锂铝石（Li2O:7%-8%） 元/吨 21700 21700 0 数据来源：smm，国贸期货研究院 4 供给端：碳酸锂产量环比持续下行 在产量方面，根据SMM数据，10月中国碳酸锂预计产量为3.86万吨，同比上升13.01%，环比下降 7.46%；其中电池级碳酸锂预计产量为2.57万吨，同比上升61.38%，环比下降7.04%。 图表4：碳酸锂产量（吨）图表5：电池级碳酸锂产量（吨） 50000 45000 40000 35000 30000 25000 20000 15000 10000 5000 0 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 2020年2021年2022年2023年 35000 30000 25000 20000 15000 10000 5000 0 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 2020年2021年2022年2023年 数据来源：smm，国贸期货研究院数据来源：smm，国贸期货研究院 供给端：碳酸锂产量环比持续下行 分来源看，10月锂辉石端预计产量为1.28万吨，锂云母端预计产量为0.82万吨，盐湖端预计产量为0.95万吨，较上月均有所下降。 图表6：锂辉石碳酸锂产量（吨）图表7：锂云母碳酸锂产量（吨）图表8：盐湖碳酸锂产量（吨） 16000 14000 12000 10000 8000 6000 4000 2000 0 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 16000 14000 12000 10000 8000 6000 4000 2000 0 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 12000 10000 8000 6000 4000 2000 0 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 2020年2021年2022年2023年2020年2021年2022年2023年2020年2021年2022年2023年 数据来源：smm，国贸期货研究院数据来源：smm，国贸期货研究院数据来源：smm，国贸期货研究院 供给端：各生产来源开工率均下行 在开工率方面，10月碳酸锂预计开工率为44%，延续下降趋势。 分来源看，锂辉石端开工率为45%，锂云母端开工率为28%，受成本端及云母原料供给影响，部分外采厂商减产或停产检修，开工率明显下行；盐湖端开工率为77%，随着天气转冷，盐湖生产旺季逐渐结束，开工率下行。 图表9：开工率（%）图表10：开工率：分来源（%） 80100 70 80 60 5060 40 3040 20 10 0 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 2020年2021年2022年2023年 20 0 2023-022023-032023-042023-052023-062023-072023-082023-092023-10 碳酸锂月度开工率-锂辉石碳酸锂月度开工率-锂云母碳酸锂月度开工率-盐湖 数据来源：smm，国贸期货研究院数据来源：smm，国贸期货研究院 需求端：正极厂需求未提振 在正极材料产量方面，10月磷酸铁锂预计产量为11.85万吨，环比下降7.0%；三元材料10月预计产量为5.24万吨，环比下降5.0%，需求维持弱势。 图表11：磷酸铁锂产量（吨）图表12：三元材料产量（吨） 16000080000 14000070000 12000060000 10000050000 8000040000 6000030000 4000020000 2000010000 0 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 2020年2021年2022年2023年 0 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 2020年2021年2022年2023年 数据来源：smm，国贸期货研究院数据来源：smm，国贸期货研究院 需求端：磷酸铁锂、三元材料价格维持跌势 在正极材料价格方面，本周磷酸铁锂、三元材料价格维持跌势。根据SMM数据，相较于上周，本周磷酸铁锂价格下跌1250-1500元/吨、三元材料811、523、613平均价格均下跌1750元/吨。 200000 180000 160000 140000 120000 100000 80000 60000 图表13：磷酸铁锂价格走势图表14：三元材料价格走势 450000 400000 350000 300000 250000 200000 40000 150000 磷酸铁锂(动力型)-平均价元/吨磷酸铁锂(低端储能型)-平均价元/吨 磷酸铁锂（中高端储能型）-平均价元/吨 三元材料811（多晶/动力型）-平均价三元材料523（单晶/动力型）-平均价 三元材料613（单晶/动力型）-平均价 数据来源：smm，国贸期货研究院数据来源：smm，国贸期货研究院 9 需求端：9月新能源车产销量稳步增长 在新能源汽车方面，9月新能源汽车产量为87.9万辆，同比上升16.42%；销量为90.4万辆，同比上升27.68%，新能源汽车市场产销量稳步增长。 图表15：新能源车产量（辆）图表16：新能源车销量（辆） 数据来源：smm，国贸期货研究院数据来源：smm，国贸期货研究院 库存：冶炼厂持续累库 在库存方面，根据SMM样本企业库存数据，本周碳酸锂库存总计约5.98万吨，整体库存有所上升；其中上游冶炼厂库存约3.65万吨，库存持续累积；下游库存继续消耗，本周库存约1.07万吨。 图表17：样本企业库存 100000 80000 60000 40000 20000 0 2023-06-012023-07-012023-08-012023-09-012023-10-012023-11-0 碳酸锂样本周度库存：其他实物吨碳酸锂样本周度库存：下游实物吨碳酸锂样本周度库存：冶炼厂实物吨碳酸锂样本周度库存：总计实物吨 数据来源：smm，国贸期货研究院 11 12