2023年三季报点评：营收&订单稳增，大股东增持彰显信心

中国建筑公布2023年三季度报告：公司实现营业收入16,712.4亿，同比+8.8%；归母净利润436.5亿，同比+0.3%；扣非归母净利润410.6亿，同比+3.4%；经营活动现金流量净额-163.5亿，同比少流出361.7亿。公司营收增长主要源于公司深化项目履约管理，重点项目顺利完成节点目标。公司控股股东中建集团决定于10月20日起以集中竞价交易方式5-10亿总金额增持公司股份。公司新签合同额3.1万亿，同比+13.8%。分业务看，1）基建业务规模和效益持续稳增：基建新签合同额7,756 亿，同比+16.2%，大力拓展水利、铁路、能源工程等领域市场，新签合同额分别同比+226.5%、+157.4%、+144.8%。2）房建业务持续优化：房建新签合同19,833亿，同比+11.6%，其中，工业厂房领域同比+57.3%；教育设施领域同比+19.5%；住宅领域同比-7.9%，占比下降至24.3%。公司在高科技工业厂房、教育设施、城市更新等公建领域新签合同额占比持续提升，结构持续优化。3）地产销售逆势增长：23Q1-3公司合约销售额3,335亿，同比+22.4%，新增土储585.0万方，在行业下行期坚持精准投资，保持健康发展。23Q1-3公司毛利率8.9%，同比-0.88pct；净利率3.4%，同比-0.33pct，毛利率与净利率下滑主要系地产业务毛利率下降拖累。我们维持公司2023-2025年EPS预测至1.31/1.47/1.61元/股，对应PE各为3.9x/3.5x/3.2x。公司在手订单充沛，经营质量稳步提升，考虑过去10年公司估值中枢为6xPE，根据历史估值法，我们维持20