2023年三季报点评：公司控费良好，管理层增持彰显信心

事项： 10月30日，公司发布2023年三季度报告，今年前三季度公司实现：营业收入16.35亿元，同比增加47.79%；归母净利润1.60亿元，同比增长17.58%； 扣非归母净利润1.47亿元，同比增长9.86%。公司2023Q3单季实现：营业收入3.78亿元，同比下降6.71%；归母净利润0.44亿元，同比下降20.03%；扣非归母净利润0.43亿元，同比下降23.14%。 评论： 受营收结构影响，前三季度毛利率下滑，Q3单季度边际改善。2023年上半年，毛利率相对较低的储能系统技术服务实现营业收入6.98亿元，同比增长289.74%，收入占比提升21.16pct至55.49%。受业务结构变化影响，前三季度，公司综合毛利率26.81%，同比下滑4.59pct；2023Q3单季度，毛利率边际改善，同比提升5.64pct，环比提升14.12pct。 公司控费良好，坚定研发投入。费用端，前三季度公司销售费用率/管理费用率/研发费用率同比-1.36pct/-0.34pct/+0.76pct， 单三季度同比+1.59pct/+4.99pct/+3.03pct，公司整体费用管控良好。研发费用金额来看，公司坚定研发投入，前三季度公司研发费用投入1.06亿元，同比增长67.36%。 增持公司股份，彰显核心管理层发展信心。公司部分董监高及管理人员拟自2023年11月1日至2024年4月30日，以集中竞价方式增持公司股份，增持总金额440万元（含）至880万元（含），彰显管理层对公司发展的信心。 投资建议：储能系统技术服务业务增速不及预期，下调盈利预测。我们预计2023-2025年营业收入为38.70/65.43/94.39亿元 ， 对应增速分别为116.2%/69.1%/44.3%（原2023-24年预测值50.62/85.70亿元）；归母净利润3.83/5.95/8.89亿元，对应增速分别为86.0%/55.4%/49.4%（原2023-24年预测值5.03/7.97亿元）。维持“强推”评级。 风险提示：下游客户较为集中；智能设备外协生产和技术服务外协辅助的风险；行业竞争加剧；储能项目中标不及预期；储能项目建设进度不及预期。 主要财务指标