2023年三季报点评：增持彰显经营信心，高分红强化投资价值

公司三季报总结

营收与利润概览

• 2023年三季报：公司实现营收1274.3亿元，同比下降2.4%；归母净利润161.8亿元，同比下滑44.6%；扣非归母净利润190.0亿元，同比减少15.6%。
• Q3表现：单季度实现营收367.71亿元，环比下降19.8%，归母净利润46.0亿元，环比下降1.4%；扣非归母净利润53.64亿元，环比减少15.73%。

煤炭市场动态

• 市场煤价：9月起，市场煤价显著上涨，主因安监压力加大、港口发运不平衡及海外煤价上行共同推动。陕西榆林坑口煤价环比增长13.66%。
• 四季度展望：预计四季度煤价将保持高位震荡，受能源旺季影响，进口煤价不易下滑，且海外需求强劲，澳煤价格有望持续攀升。若进口煤价进一步下跌，部分新疆地区煤炭可能退出市场，煤价底部支撑明确。

生产与产量

• 产量变化：受安全检查影响，三季度产量有所下滑，单季度产量为4019.9万吨，环比下降7.0%。全年产量12426万吨，销量18645万吨，分别同比增长7.14%和6.65%。
• 成本与售价：单吨售价659元，同比下降9.0%；单吨销售成本414元，同比下降3.0%；单吨毛利245元，同比下降17.6%。

控股股东增持与股息政策

• 增持计划：控股股东陕煤集团计划在未来12个月内增持公司A股股份，金额区间为2亿至3亿元，彰显对公司长期投资价值的认可。
• 高分红：2021-2022年，公司持续保持10%以上的股息率，通过高分红策略强化投资价值。

投资建议与风险提示

• 调整预测：根据实际情况调整了2023-2025年的归母净利润预期至218.60亿元、269.96亿元、283.37亿元。
• 目标定价：基于10倍PE给予公司2023年目标价22.50元，维持“强推”评级。
• 风险考量：包括煤价供需关系恶化、股权投资收益波动、产能开发进度不及预期的风险。

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