天然橡胶月报（2023年11月）：供应上量，库存降幅收窄，下月胶价或震荡下行

和合期货：天然橡胶月报（2023年11月） ——供应上量，库存降幅收窄，下月胶价或震荡下行 作者：江波明 期货从业资格证号：F3040815期货投询资格证号：Z0013252电话：0351-7342558 邮箱：jiangboming@hhqh.com.cn 摘要：随着东南亚主产区降雨量的减少，天然橡胶迎来旺产季，供应预期增加，供应支撑减弱。轮胎开工率维持高位，但产销及出口带来的利好逐步消化，终端需求有所放缓。库存方面，虽然青岛混合胶库存继续下降，但降幅大幅收窄，随着后续到港量的增加，年底或面临季节性累库。宏观方面，美联储11月暂停加息符合市场预期，国内稳经济政策不断加持，经济持续恢复。综合来看，天胶整体处于供过于求的状态，预计下月胶价或震荡下行。需重点关注产区气候、库存变化、收储情况及其他突发事件。 目录 一、10月天然橡胶期现货行情回顾.-3- 二、供应预期增加，库存降幅收窄..........................................-5- 三、轮胎开工率维持高位..........................................................-7- 四、汽车产销表现亮眼，出口持续增加................................-8-五、美联储11月暂停加息，国内稳经济政策不断出台.......-9-六、后市展望...........................................................................-10- 风险揭示：...............................................................................-11- 免责声明：...............................................................................-11- 一、10月天然橡胶期现货行情回顾 文华财经和合期货 10月天然橡胶期货价格先涨后跌。前期受天气扰动，东南亚主产区原料产 出偏少，供应上量不足，使得原料价格上涨，自8月初以来，泰国胶水与杯胶已分别上涨约28%与30%。9月汽车产销及出口数据表现亮眼，且库存持续去库，天胶期货主力震荡上行，但随着降雨趋缓，供应上量，终端需求减弱，库存去库放缓，下旬盘面回调。 现货方面，据WIND数据统计，截至11月1日，云南国营全乳胶价格为12900 元/吨，较9月底上涨100元/吨；泰三烟片报价14500元/吨，较9月底上涨250 元/吨；越南3L报价12250元/吨，较9月底上涨350元/吨。青岛主港橡胶到港 价为1630美元/吨，较9月底上涨40美元/吨。 图1：天然橡胶市场价格走势 图2：天然橡胶到港价 二、供应预期增加，库存降幅收窄 ANRPC最新发布的报告预测，2023年全球天胶产量料同比增加2%至1488万吨。其中，泰国增2.5%、印尼增1.8%、中国降0.1%、印度增3.8%、越南增0.2%、马来西亚降2.9%、其他国家增2.8%。此前由于东南亚主产区降雨影响供应，但随着海南和海外天胶主产区的降水均有所好转，四季度供应预期增加，供应端对天然橡胶的支撑减弱。 据中国海关总署公布的数据显示，2023年9月中国进口天然及合成橡胶（含胶乳）合计62.7万吨，较2022年同期的65.1万吨下降3.7%。1-9月中国进口 天然及合成橡胶（含胶乳）共计591.5万吨，较2022年同期的521.8万吨增加13.4%。9月中国天然橡胶（含技术分类、胶乳、烟胶片、初级形状、混合胶、复合胶）进口量51万吨，环比减少6.56%，同比减少6.84%，1-9月份累计进口 483.65万吨，累计同比上涨13.86%。 图3 图4：主要生产国产量 数据来源：WIND和合期货 青岛整体库存延续前期去库，但速度放缓。截至2023年10月29日，青岛 地区天胶保税和一般贸易合计库存量74.32万吨，较上期减少0.79万吨，环比减少1.06%。保税区库存环比增加2.67%至11.57万吨，一般贸易库存环比减少1.71%至62.76万吨。 截至2023年10月22日，中国天然橡胶社会库存152.38万吨，较上期下降 0.26万吨，降幅0.17%。中国深色胶社会总库存为96.7万吨，较上期下降0.51%，其中青岛现货库存环比下降1.05%。中国浅色胶社会总库存为55.65万吨，较上期增加0.4%。 图5：天然橡胶期货库存 数据来源：WIND和合期货 三、轮胎开工率维持高位 10月轮胎开工高位维持，半钢胎优于全钢胎。截至10月27日，半钢胎样本企业开工率为65.18%，环比增长0.86%，同比增加13.23%；全钢胎样本企业开工率为78.44%，环比增长2.34%，同比增长17.19%。9月，中国轮胎外胎产量为8702.8万条，环比+2.03%，同比+15.20%，1-9月累计产量为73136.2万条，累计同比+14.30% 据海关总署统计9月新的充气橡胶轮胎出口量，为5150万条，同比增长 24.6%，环比减少316万条；2023年1-9月新的充气橡胶轮胎46282万条，同比增长9.1%。环比情况整体略不及预期。 图6：轮胎开工率与产量 数据来源：文华财经和合期货 四、汽车产销表现亮眼，出口持续增加 据乘联会消息，10月1-22日，乘用车市场零售121.3万辆，同比去年同期增长19%，较上月同期增长8%，今年以来累计零售1,644.6万辆，同比增长3%；全国乘用车厂商批发121.2万辆，同比去年同期增长7%，较上月同期下降7%，今年以来累计批发1,902.8万辆，同比增长7%。 10月1-22日，新能源车市场零售47.2万辆，同比去年同期增长42%，较上月同期增长4%，今年以来累计零售565.9万辆，同比增长34%；全国乘用车厂商新能源批发51.5万辆，同比去年同期增长8%，较上月同期下降2%，今年以来累计批发642.2万辆，同比增长33%。 汽车出口连续两个月超40万辆，1至9月新能源汽车出口82.5万辆。中汽协数据显示，9月份，我国汽车出口44.4万辆，环比增长9%，同比增 长47.7%。1至9月份，汽车出口338.8万辆，同比增长60%。新能源汽车的出口增幅明显高于传统燃油车的出口。9月份，新能源汽车出口9.6万辆，同比增长92.8%，1至9月份，新能源汽车出口82.5万辆，同比增长1.1倍。 此外，9月份，新能源汽车产销分别完成87.9万辆和90.4万辆，同比分别增长16.1%和27.7%，市场占有率达到31.6%。而1至9月份，新能源汽车产销分别完成631.3万辆和627.8万辆，同比分别增长33.7%和37.5%，市场占有率达到29.8%。 图7：汽车月度销量 数据来源：中汽协和合期货 五、美联储11月暂停加息，国内稳经济政策不断出台 国外方面，美联储11月议息会议如期按兵不动，维持联邦基金目标利率上限5.5%。议息会议后美元指数和美债收益率均走低。11月会议声明措辞肯定了第三季度美国经济的强劲表现。新闻发布会的论调中性偏鹰派：需要看到劳动力市场更进一步的放缓和走弱才能完全恢复物价稳定；一两次暂停加息并不妨碍再次加息，完全没有考虑降息；可能低估了家庭部门和中小企业资产负债表的韧性。 国内方面，10月份制造业采购经理指数（PMI）为49.5%，比上月下降0.7个百分点，降至收缩区间，制造业景气水平有所回落。 图8：制造业PMI指数 数据来源：国家统计局和合期货 中央财政拟颁发特别国债1万亿元，关注2024年困境反转机会。中央财政 将在四季度增发特别国债人民币1万亿元，集中用于支持灾后重建和防灾，体现中央政府稳增长的决心。 六、后市展望 随着东南亚主产区降雨量的减少，天然橡胶迎来旺产季，供应预期增加，供应支撑减弱。轮胎开工率维持高位，但产销及出口带来的利好逐步消化，终端需求有所放缓。库存方面，虽然青岛混合胶库存继续下降，但降幅大幅收窄，随着后续到港量的增加，年底或面临季节性累库。宏观方面，美联储11月暂停加息符合市场预期，国内稳经济政策不断加持，经济持续恢复。综合来看，天胶整体处于供过于求的状态，预计下月胶价或震荡下行，需重点关注产区气候、库存变 化、收储情况及其他突发事件。 风险揭示： 您应当客观评估自身财务状况、交易经验，确定自身的风险偏好、风险承受能力和服务需求，自行决定是否采纳期货公司提供的报告中所给出的建议。您应当充分了解期货市场变化的不确定性和投资风险，任何有关期货行情的预测都可能与实际情况有差异，若您据此入市操作，您需要自行承担由此带来的风险和损失。 免责声明： 本报告的信息均来源于公开资料，本公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证，文中的观点、结论和建议仅供参考，不代表作者对价格涨跌或市场走势的确定性判断，投资者据此做出的任何投资决策与本公司和作者无关。 本报告所载的资料、意见及推测仅反映本公司于发布日的判断，在不同时期，本公司可发出与本报告所载资料、意见及推测不一致的报告，投资者应当自行关注相应的更新或修改。 和合期货投询部 联系电话：0351-7342558 公司网址：http://www.hhqh.com.cn 和合期货有限公司经营范围包括：商品期货经纪业务、金融期货经纪业务、期货投资咨询业务、公开募集证券投资基金销售业务。