Q3来水转好，业绩显著提升

公司于2023年发布三季报，其业绩亮点包括：

1. 营收与净利润增长：2023年前三季度，公司实现营业收入578.55亿元，同比增长9.02%；归母净利润215.24亿元，同比增长4.13%。其中，第三季度表现更为亮眼，营业收入达到268.80亿元，同比增长24.40%；归母净利润为126.42亿元，同比增长38.07%。

2. 发电量显著提升：得益于三季度长江流域的充沛来水，公司发电量大幅增长。三峡、葛洲坝、溪洛渡、向家坝、乌东德及白鹤滩六座水电站的发电量分别实现了显著增长，尤其是乌东德和白鹤滩水库的来水量分别同比增加了15.37%和35.81%，推动发电量增长至1001.23亿千瓦时，同比增长22.77%。

3. 蓄水任务圆满：8月1日开始的乌东德、白鹤滩水库蓄水工作以及9月10日的三峡水库蓄水，确保了公司所属长江干流六座梯级水库在10月20日完成了2023年度蓄水任务。此次蓄水任务的圆满完成，使得总可用水量增加至410亿立方米，蓄能增加至338亿千瓦时，预计将对后续发电量产生积极影响。

4. 海外业务拓展与抽蓄项目进展：公司已在秘鲁通过并购获得了两个光伏电站的运营权，总装机容量4.4万千瓦，年发电量约为9000万千瓦时。此外，公司正在投资建设的甘肃张掖140万千瓦抽蓄电站已进入工程建设阶段，计划于2028年首台机组投产，2029年全部机组投入运营。

5. 业绩展望与投资建议：预计公司2023-2025年的营业收入将分别增长至793.7亿元、842.1亿元、874.1亿元，净利润分别增长至307.3亿元、354.3亿元、374.9亿元。考虑到上述业绩增长预期，维持公司“增持”评级。

风险提示：需关注来水不足的风险、电价波动带来的不确定性，以及抽蓄电站建设进度不及预期可能带来的影响。

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