2023年Q3点评：车流量持续增长，业绩稳健

山东高速2023年Q3业绩点评

主要财务亮点：

• 收入与盈利增长：2023年前三季度，公司实现营业收入154.1亿元，同比增长27.5%，归母净利润25.8亿元，同比增长13.4%。
• 车流量持续增长：路桥运营方面，通行费收入81.8亿元，同比增长9.11%，其中济青高速和京台高速相关路段的收入分别占34.6%和一定比例。
• 多元化投资收益：投资运营方面，实现投资收益9.71亿元，同比增长8.76%，包括长期股权投资、交易性金融资产和债券投资收益。

投资评级：

• 首次覆盖：预计未来几年有两条重点工程竣工，将为公司贡献增量空间，首次给予“增持”评级。

盈利预测与财务指标：

• 营业收入：2022年为18486百万元，预计2023年为20196百万元，2024年为21262百万元，2025年为22363百万元，年复合增长率约5.3%。
• 归母净利润：2022年为2855百万元，预计2023年为3317百万元，2024年为3570百万元，2025年为3826百万元，年复合增长率约7.2%。
• 市盈率（PE）：从2022年的11.21倍逐步下降至2025年的8.39倍。

风险提示：

• 在建工程进度低于预期。
• 车流量下滑超预期。

资产负债表与利润表概览：

• 资产与负债：资产负债表显示总资产、负债和股东权益的变化趋势。
• 利润表现：利润表展示了营业收入、营业成本、毛利润、净利润等关键指标。

投资团队联系方式：

• 提供了全国及各区域的销售团队成员名单、联系方式和邮箱地址。

结论：

山东高速在2023年Q3实现了稳健的业绩增长，主要得益于车流量的持续增长和多元化投资收益的提升。公司被首次给予“增持”评级，主要基于未来重点工程的贡献预期。投资者需关注在建工程进度和车流量变化的风险。

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