道森股份三季报分析
主要财务表现与趋势
- 营收与净利润：2023年前三季，道森股份实现营收15.2亿元，同比增长4%；归母净利润6074.0亿元，同比下降4%；扣非归母净利润4759.6亿元，同比下降22%。第三季度，营收4.6亿元，环比下降31%，主要是由于公司持续剥离低效资产及洪田部分收入确认延后至第四季度。
- 盈利能力：第三季度毛利率20.2%，环比下降3.5个百分点；净利率2.7%，环比下降7.1个百分点。这反映出油气钻采业务的亏损及其对整体利润的影响。
业务结构与战略调整
- 资产优化与转型：通过收购洪田科技30%股权，公司并表范围扩大至81%，并计划以3.23亿元出售全资子公司道森有限100%股权，旨在向高端电解铜箔装备制造业务转型。
- 合同负债增长：截至第三季度，合同负债约为11.6亿元，同比增长83%，显示公司有充足的在手订单，为未来的业绩提供了确定性基础。
新业务进展与前景
- 复合集流体设备订单：公司复合集流体一体机设备订单持续增长，7月首批订单7000万元，9月新增1.84亿元订单，累计订单超过2.5亿元，预计2024年将大幅确认收入。
- 成本控制与产能规划：“真空磁控溅射蒸发一体机”的推出将大幅降低复合铜箔生产成本，同时南通工厂的产能规划显示，2023年规划20台，2024年100台，新工厂投产后产能将大幅增加，支持复合集流体设备的放量。
财务预测与评级
- 增长预测：预计2023-2025年的营业收入分别为29.4亿、30.0亿、37.0亿，同比增长率分别为35%、2%、23%；归母净利润分别为2.0亿、4.1亿、6.9亿，增长率分别为88%、104%、70%。
- 估值：基于2023年11月2日收盘价，2023-2025年的市盈率分别为28.4x、13.9x、8.2x。
- 评级：维持“买入”评级。
风险提示
- 复合铜箔产业化进展：复合铜箔的产业化发展可能不达预期。
- 新产品推广：新产品的市场接受度可能存在不确定性。
- 业务出售进度：资产出售的进度可能不如预期。
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