半年报点评：完善真空镀膜战略布局，持续剥离低效资产

道森股份2024年半年报显示，公司营收6.83亿元，同比下降35.5%，主要受剥离石油钻采业务影响；归母净利0.60亿元，同比+21.3%；扣非归母净利0.42亿元，同比+16.0%。若剔除交易性金融资产公允价值变动收益，归母净利同增70.0%。Q2公司营收3.46亿元，环比+2.5%；归母净利0.31亿元，环比+6.2%。

公司超精密真空镀膜设备包含三款产品：真空磁控溅射镀膜机、真空磁控溅射蒸发复合镀膜机、真空蒸发镀膜机。其中，真空蒸发镀膜机已实现卷对卷双面镀铝，运行速度≥17m/min，首台产品于7月12日发货。公司为国内首家采用一步法全干法工艺路线的企业，产品可应用于锂电、泛半导体、光伏等多个领域。

公司加快“内增外拓”布局，完善真空镀膜战略部署。1月增资达牛科技（锂电点焊设备），持有15%股权；出资3750万元与瑞视微设立合资公司，研发半导体、光学等智能视觉检测设备。

公司发布股份回购和股权激励计划，彰显发展信心。7月计划回购3000-6000万元股份，截至8月底已回购166.8万股；同时公布股权激励计划，授予不超过50人194.18万份股票期权，业绩考核目标为2024年归母净利同增不低于10%或扣非归母净利同增不低于25%。

盈利预测：2024-2026年归母净利润为2.26/2.96/3.76亿元，同增10.3%/30.9%/27.4%，对应PE为16.0/12.3/9.6倍。维持“买入”评级。

风险提示：下游需求不及预期，复合集流体产业化发展不及预期，行业竞争加剧。