2023年三季报点评：业绩超预期，纯碱、能源价格下行带动锂盐成本环比下降

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公司2023年三季报分析

综述

公司2023年第三季度财报显示，尽管整体营收和净利润有所下滑，但第四季度出现了环比增长，超出市场预期。公司碳酸锂业务通过提升产量和优化成本控制实现了利润增长。

碳酸锂业务亮点

• 销量与价格：2023年1-3季度，碳酸锂总销量同比增长46%，达到2.0万吨，其中第三季度销量环比增长5.6%。尽管价格有所波动（第三季度环比下降），但生产成本的降低（主要得益于纯碱和天然气价格下降）使得单吨生产成本得以控制。
• 成本优化：公司通过技术创新提高了锂回收率，并采用一步法生产电池级碳酸锂，有效降低了生产成本。2023年上半年单吨生产成本为6.2万元，第三季度进一步优化。
• 盈利表现：扣除非经常性损益后，2023年1-3季度公司贡献了约25.2亿元的归母净利润，单吨碳酸锂净利润达到约12.6万元。

非经常性损益

• 政府补助为主要来源，2023年1-3季度累计收到2.3亿元政府补助，较去年同期增长1.1亿元。

费用情况

• 销售、管理费用增长，财务费用大幅下降，主要由于利息收入增加。
• 第三季度各费用保持稳定。

核心看点

• 一体化布局：公司已形成锂云母采选冶一体化产业链，原材料高度自给。
• 低成本优势：通过自主研发提升锂回收率，采用高效生产工艺，成本行业领先。
• 产能扩张：正在进行扩产计划，包括增储、扩证和选矿项目，为未来产能扩张奠定基础。

投资建议

• 预计公司2023-2025年的归母净利润分别为36.4、16.4和19.6亿元，对应PE为7、16和14倍，维持“推荐”评级。

风险提示

• 锂价风险：锂市场价格波动可能影响公司盈利能力。
• 扩产风险：扩产项目的进度可能低于预期。