利润超出预期，把握复苏机遇

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伊利股份公布2023年三季报，实现营业收入970.91亿元，同比增长3.84%；实现归母净利润93.80亿元，同比增长16.36%；实现扣非归母净利润84.54亿元，同比增长11.51%。其中，23Q3公司实现营业收入311.09亿元，同比增长2.71%；实现归母净利润30.75亿元，同比增长59.44%；实现扣非归母净利润26.57亿元，同比增长56.95%。伊利液态乳实现强劲复苏，同比环比均实现提升，奶粉营收则在婴配粉行业增长乏力和中小厂商因新国标实施甩货的不利背景下，在成人粉增长的带动下，营收降幅环比开始收窄。毛利率同比提升，费用率同比收缩，利润超出预期。公司在产品创新方面的提速，推动了自身产品的升级，也为行业贡献了高质量的发展。我们预计公司2023-2025年EPS为1.65/1.84/2.03元，维持对公司的“买入”评级。