对二甲苯：成本支撑 PTA：阶段性反弹 MEG：震荡市，不追空，反套

期货研究 商 品2023年10月30日 研究 对二甲苯：成本支撑 PTA：阶段性反弹 产业 务 服MEG：震荡市，不追空，反套 研究 所贺晓勤投资咨询从业资格号：Z0017709hexiaoqin024367@gtjas.com 【基本面跟踪】 对二甲苯、PTA、MEG基本面数据 项目 昨日收盘 前日收盘 昨成交(万手） 昨持仓（万手） 期货 PX405合约 8554 8510 9.1 6.4 TA401合约 5830 5832 136.9 140.0 EG2401合约 4159 4125 31.4 48.4 月差 2023/10/25 2023/10/26 2023/10/27 变动值 PX（5月-9月） 102 116 116 0 TA(11月-1月） 22 36 20 -16 EG（1月-5月） -124 -119 -114 5 品种间价差 3*TA405-2*PX405 468 464 430 -34 3*TA409-2*PX409 606 636 614 -22 TA-EG（1月） 1674 1707 1671 -36 TA-EG（5月） 1546 1584 1573 -11 TA-PF（11月） -1624 -1570 -1620 -50 TA-PF（1月） -1502 -1492 -1508 -16 TA-LU（11月） 1123 1286 1219 -67 TA-LU（1月） 1292 1270 1248 -22 现货价格 项目 2023/10/25 2023/10/26 2023/10/27 变动值 汇率：美元-人民币（日） 7.3171 7.3158 7.3174 0 日本石脑油 660 663 658 -6 PX华东现货 8373 8386 8360 -26 PXCFR台湾人民币价 8552 8563 8549 -14 PXCFR台湾 1016 1016 1014 -2 PXFOB韩国 991 993 991 -2 PXFOB美国海湾 1073 1075 1073 -2 华东地区PTA市场价 5835 5865 5830 -35 华东地区乙二醇现货市场价格 4040 4035 4055 20 现货加工费 PXN（美元/吨） 355 352 356 4 PTA（元/吨） 225 256 230 -26 MEG油制利润（美金） -224 -214 -217 -3 MEG煤制利润（元） -1798 -1744 -1732 12 资料来源：Platts，ifind，隆众，国泰君安期货 期货研究 【市场概览】 PTA：国内一主流供应商11月PX合同预收款价在8700元/吨承兑，PTA11月合同预收款价在6000 元/吨承兑。 MEG：10月26日张家港某主流库区MEG发货量在7300吨附近，太仓两主流库区MEG发货量在4900吨附近。 聚酯：由OBHE总承包的巴基斯坦Ismail日产300吨聚酯瓶片项目一次性顺利开车成功。 江浙涤丝产销整体一般，至下午3点半附近平均估算在5成左右，江浙几家工厂产销分别在60%、 65%、65%、100%、120%、80%、30%、40%、50%、5%、40%、65%、20%、0%、10%、20%、 100%、80%、40%、20%、60%、15%。 直纺涤短产销一般，平均63%，部分工厂产销：100%，40%，80%，80%，70%，10%，60%， 30%，100%。 【趋势强度】 对二甲苯趋势强度：1PTA趋势强度：0MEG趋势强度：0 注：趋势强度取值范围为【-2,2】区间整数。强弱程度分类如下：弱、偏弱、中性、偏强、强，-2表示最看空，2表示最看多。 【观点及建议】 PX：PX短期有反弹，中期趋势仍偏弱。目前5-6价差持续走弱，PTA装置开工率将进一步下滑（逸盛宁波3#装置220万吨推迟到11月初计划检修，汉邦石化220万吨计划投料，亚东石化75万吨装置计划检修）。供应方面，海内外STDP装置重启增多，加上国内11月还有彭州石化的装置重启。海外10月还有TPPI78万，Satrop70万吨装置重启。预期供应增量较多。而需求端，尽管逸盛、恒力、英力士多套装置检修下11月PX累库预计超过10万吨。汽油库存下降、原油价格反弹过程中预计PX估值将重新跟随反弹，然而趋势性的上涨很难看到。 PTA：短期随成本小幅反弹，然暂时不具备趋势性上涨的动力。关注59正套。单边价格四季度低点或出现在11月中旬左右。PTA11月份仍是累库格局未来一周，供应小幅下滑1%，需求端预计持平。供应端，逸盛新材料提升负荷、恒力大连装置延长检修，上周开工率小幅提升至78.8%。逸盛宁波3#装置220万吨推迟到11月初计划检修，汉邦石化220万吨计划投料，亚东石化75万吨装置计划检修，本周供应量 小幅下降，开工率或有1%的下降。需求端，聚酯开工率整体持平，矛盾不大，也不具备进一步大幅提高开工的基础。 乙二醇：供应持续上行而需求无增量，乙二醇去库困难，单边估值偏低，不追空。月差维持反套操作。供应端，上周部分装置重启（山西沃能30、三江石化），带动整体开工率小幅回升至58.8% （+0.65%），本周富德能源（50万吨）以及镇海炼化（65万吨）预计重启，国内开工率将回升4%左右。而进口方面，尽管沙特等地部分装置由于经济性原因选择停产，然而目前周内到港预报仍然偏高，进口的减量预计在11月中下旬之后才能真正体现出来，因此短期较难去库，反套操作为主。目前油制乙二醇亏损220美金/吨，亏损幅度进一步扩大，煤质装置也接近成本线附近，存在一定的成本支撑，关注煤炭价格上涨对于乙二醇估值上的影响，单边不建议追空。 期货研究 本公司具有中国证监会核准的期货交易咨询业务资格 本内容的观点和信息仅供国泰君安期货的专业投资者参考。本内容难以设置访问权限，若给您造成不便，敬请谅解。若您并非国泰君安期货客户中的专业投资者，请勿阅读、订阅或接收任何相关信息。本内容不构成具体业务或产品的推介，亦不应被视为相应金融衍生品的投资建议。请您根据自身的风险承受能力自行做出投资决定并自主承担投资风险，不应凭借本内容进行具体操作。 分析师声明 作者具有中国期货业协会授予的期货投资咨询执业资格或相当的专业胜任能力，保证报告所采用的数据均来自合规渠道，分析逻辑基于作者的职业理解，本报告清晰准确地反映了作者的研究观点，力求独立、客观和公正，结论不受任何第三方的授意或影响，特此声明。 免责声明 本报告的信息来源于已公开的资料，本公司对该等信息的准确性、完整性或可靠性不作任何保证。本报告所载的资料、意见及推测仅反映本公司于发布本报告当日的判断，本报告所指的期货标的的价格可升可跌，过往表现不应作为日后的表现依据。在不同时期，本公司可发出与本报告所载资料、意见及推测不一致的报告。本公司不保证本报告所含信息保持在最新状态。同时，本公司对本报告所含信息可在不发出通知的情形下做出修改，投资者应当自行关注相应的更新或修改。 本报告中所指的研究服务可能不适合个别客户，不构成客户私人咨询建议。在任何情况下，本报告中的信息或所表述的意见均不构成对任何人的投资建议。在任何情况下，本公司、本公司员工或者关联机构不承诺投资者一定获利，不与投资者分享投资收益，也不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负任何责任。投资者务必注意，其据此做出的任何投资决策与本公司、本公司员工或者关联机构无关。 市场有风险，投资需谨慎。投资者不应将本报告作为做出投资决策的唯一参考因素，亦不应认为本报告可以取代自己的判断。在决定投资前，如有需要，投资者务必向专业人士咨询并谨慎决策。 版权声明 本报告版权仅为本公司所有，未经书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制、发表或引用。如征得本公司同意进行引用、刊发的，需在允许的范围内使用，并注明出处为“国泰君安期货研究”，且不得对本报告进行任何有悖原意的引用、删节和修改。 若本公司以外的其他机构（以下简称“该机构”）发送本报告，则由该机构独自为此发送行为负责。通过此途径获得本报告的投资者应自行联系该机构以要求获悉更详细信息或进而交易本报告中提及的期货品种。本报告不构成本公司向该机构之客户提供的投资建议，本公司、本公司员工或者关联机构亦不为该机构之客户因使用本报告或报告所载内容引起的任何损失承担任何责任。 请务必阅读正文之后的免责条款部分