对二甲苯：成本支撑，供需格局好转，多PX空PTA PTA：供应收紧，基差正套，多PX空PTA MEG：区间震荡市，关注4600压力

期货研究 商 品2025年3月27日 研究 对二甲苯：成本支撑，供需格局好转，多PX空PTA PTA：供应收紧，基差正套，多PX空PTA 产业 务 服MEG：区间震荡市，关注4600压力 研究 所贺晓勤投资咨询从业资格号：Z0017709hexiaoqin024367gtjascom 【基本面跟踪】 对二甲苯、PTA、MEG基本面数据 日期 PX主力收盘 PTA主力收盘 MEG主力收盘 PF主力收盘 SC主力收盘 20250326 6928 4926 4487 6630 3685 20250325 6888 4876 4474 6556 3680 20250324 6898 4884 4472 6602 3633 20250321 6860 4878 4396 6594 3635 20250320 6846 4856 4417 6612 3583 日度变化 06 10 03 11 01 月差 PX（59） PTA（59） MEG（59） PF56 PXEB05 20250326 72 14 84 60 834 20250325 60 22 83 66 874 20250324 64 22 71 58 1018 20250321 70 8 86 56 989 20250320 78 14 87 56 1139 日度变化 12 8 1 6 40 品种间价差 PTA05065PX05 PTA05MEG05 PTA05PF05 PF05盘面加工费 PTA05LU05 20250326 388 439 1704 915 1241 20250325 364 402 1680 888 1196 20250324 366 412 1718 928 1251 20250321 385 482 1716 951 1243 20250320 372 439 1756 980 1273 日度变化 24 37 24 27 45 PX基差 PTA基差 MEG基差 PF基差 PX石脑油价差 20250326 80 5 38 20 208 20250325 73 13 36 74 204 20250324 79 5 32 28 207 20250321 97 10 33 66 205 20250320 96 5 29 38 205 日度变化 6 8 2 94 5 PTA仓单数 乙二醇仓单数 短纤仓单数 PX仓单数 SC仓单数 20250326 181522 1007 3721 185 6485000 20250325 183868 1757 3721 0 6485000 20250324 183868 1760 3801 0 6485000 20250321 185980 1760 3801 0 6485000 20250320 191787 1760 3808 200 6985000 日度变化 2346 750 185 资料来源：Platts，iFind，隆众，国泰君安期货 【市场概览】 PX：尾盘石脑油价格偏弱维持，4月MOPJ目前估价在631美元吨CFR。今天PX价格反弹，尾盘实货5月在845868商谈，6月在847850商谈，56换月在3有卖盘，无成交。市场一单5月亚洲现货在849成交。今日PX估价在847美元吨，较昨日上涨6美元。 亚洲对二甲苯的价格逐日走高，跟随原油价格上涨，尽管需求方面几乎没有变化。 3月26日，Platts估价亚洲对二甲苯较日上涨6美元吨，至84733美元吨CFRUnv1中国。 PX现货价格逐日上涨，与油价上涨一致。 3月26日，在美国原油库存收窄的提振下，原油期货在亚洲交易中攀升，而俄乌和平协议的进展限制了复杂的涨幅，缓解了供应风险。 在航运市场持续中断的情况下，美国在利雅得与俄罗斯和乌克兰分别会谈后，与乌克兰和俄罗斯达成协议，以确保安全穿越黑海并限制对能源基础设施的攻击。 交易员表示，除了油价波动外，从亚洲PX和PTA市场的需求角度来看，变化不大。 在接下来的几周内，该地区的PTA生产工厂将进行几次检修。 与此同时，消息人士称，亚洲的一家PTA生产商可能已经减少了对买家的部分期限分配。 该地区的一家生产商表示，这些周转有助于遏制因利润率低而苦苦挣扎的供应。同一生产商表示，配额的削减可能不会很多，但仍可能在某种程度上帮助市场。“PTA供应似乎变得紧张，”中国的一位贸易商说。 MEG：3月25日张家港某主流库区MEG发货在4500吨左右；太仓两主流库区MEG发货在4900吨左右。 安徽一套30万吨年的合成气制乙二醇装置近期开始降负更换催化剂，初步预计持续23个月。内蒙古一套30万吨年的合成气制乙二醇装置于上周末跳停，预计本周末附近重启。 聚酯：江浙涤丝今日产销局部放量，至下午3点半附近平均产销估算在8成附近。江浙几家工厂产销分别在90、60、40、180、50、40、250、50、50、50、200、90、100、 80、70、50、5、140、80、30、0。 江浙涤丝今日产销分化，个别尚可。至下午3点半附近平均产销估算在4成附近。江浙几家工厂产销分别在65、35、50、100、40、20、80、150、80、350、20、0、45、30、0、300、15、0、70、90、80、50、0、60。 【行情观点】多PX空PTA持有。 PX：成本端，原油价格走强，PX单边趋势或偏强。亚洲地区PX供需格局改善，进入去库格局，利好正套头寸，多PX空PTA对冲。浙石化250万吨PX检修落地，青岛丽东降负荷，中海油惠州150万吨检修3月底检修，盛虹4月份重整检修，PX降负荷。单边暂时未看到趋势性的行情，成本略支撑，下游需求偏弱，震荡市。 PTA：供应收紧，59正套，多PX空PTA。聚酯瓶片产销恢复较快，后续开工率将从76回升至85，聚酯整体开工有望达到94，PTA装置刚需比较强，基差走强，仓单流出，外资4月份空头离场，都将带来PTA单边向上反弹动力。但长丝短纤库存有隐忧，因此上涨不会很顺畅。 MEG：修复性反弹，4600附近有压力。安徽昊源降负荷，但本周港口到港继续偏高，乙二醇本周去库力度有限。59正套逢高离场。05合约上未来仍有部分非主流仓单流入，因此难以有效开启上涨行情，区间震荡市。 【趋势强度】 对二甲苯趋势强度：1PTA趋势强度：1MEG趋势强度：0 国泰君安期货有限公司（以下简称“本公司”）具有中国证监会核准的期货投资咨询业务资格（证监许可20111449号）。 本报告的观点和信息仅供本公司的专业投资者参考，无意针对或打算违反任何地区、国家、城市或其它法律管辖区域内的法律法规。本报告难以设置访问权限，若给您造成不便，敬请谅解。若您并非国泰君安期货客户中的专业投资者，请勿阅读、订阅或接收任何相关信息。本报告不构成具体业务的推介，亦不应被视为任何投资、法律、会计或税务建议，且本公司不会因接收人收到本报告而视其为本公司的当然客户。请您根据自身的风险承受能力自行作出投资决定并自主承担投资风险，不应凭借本内容进行具体操作。 分析师声明 作者具有中国期货业协会授予的期货投资咨询执业资格或相当的专业胜任能力，力求报告内容独立、客观、公正。本报告仅反映作者的不同设想、见解及分析方法。本报告所载的观点并不代表本公司或任何其附属或联营公司的立场，特此声明。 免责声明 本报告的信息来源于已公开的资料，但本公司对该等信息的准确性、完整性或可靠性不作任何保证。本报告所载的资料、意见及推测仅反映本公司于发布本报告当日的判断，本报告所指的期货标的的价格可升可跌，过往表现不应作为日后的表现依据。在不同时期，或因使用不同假设和标准，采用不同观点和分析方法，本公司可发出与本报告所载资料、意见及推测不一致的报告，对此本公司可不发出特别通知。本公司不保证本报告所含信息保持在最新状态。同时，本公司对本报告所含信息可在不发出通知的情形下做出修改，投资者应当自行关注相应的更新或修改。 本报告中所指的研究服务可能不适合个别客户，不构成客户私人咨询建议，客户应考虑本报告中的任何意见或建议是否符合其特定状况。在任何情况下，本报告中的信息或所表述的意见均不构成对任何人的投资建议。在任何情况下，本公司、本公司员工或者关联机构不承诺投资者一定获利，不与投资者分享投资收益，也不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何直接或间接损失或与此有关的其他损失负任何责任。投资者务必注意，其据此做出的任何投资决策与本公司、本公司员工或者关联机构无关。市场有风险，投资需谨慎。投资者不应将本报告作为作出投资决策的唯一参考因素，亦不应认为本报告可以取代自己的判断。在决定投资前，如有需要，投资者务必向专业人士咨询并谨慎决策。 版权声明 本报告版权仅为本公司所有，未经书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制、发表或引用。如征得本公司同意进行引用、刊发的，需在允许的范围内使用，并注明出处为“国泰君安期货研究”，提示使用本报告的风险，且不得对本报告进行任何有悖原意的引用、删节和修改。若本公司以外的其他个人或机构（以下简称“该个人或机构”）发送本报告，则由该个人或机构独自为此发送行为负责。通过此途径获得本报告的投资者应自行联系该个人或机构以要求获悉更详细信息或进而交易本报告中提及的期货品种。本报告不构成本公司向该个人或机构之客户提供的投资建议，本公司、本公司员工或者关联机构亦不为该个人或机构之客户因使用本报告或报告所载内容引起的任何损失承担任何责任。 除非另有说明，本报告中使用的所有商标、服务标记及标记均为国君期货所有或经合法授权被许可使用 的商标、服务标记及标记，未经国君期货或商标所有权人的书面许可，任何单位或个人不得使用该商标、服务标记及标记。 请务必阅读正文之后的免责条款部分