对二甲苯：成本强支撑，多PX空PTA PTA：震荡市，多PX空PTA MEG：去库进行中，正套

期货研究 商 品2023年12月19日 研究 对二甲苯：成本强支撑，多PX空PTA PTA：震荡市，多PX空PTA 产业 务 服MEG：去库进行中，正套 研究 所贺晓勤投资咨询从业资格号：Z0017709hexiaoqin024367@gtjas.com 【基本面跟踪】 对二甲苯、PTA、MEG基本面数据 项目 昨日收盘 前日收盘 昨成交(万手） 昨持仓（万手） 期货 PX405合约 8308 8244 4.8 8.2 TA401合约 5728 5678 99.0 124.9 EG2401合约 4194 4156 16.7 14.1 月差 2023/12/14 2023/12/15 2023/12/18 变动值 PX（5月-9月） 60 84 72 -12 TA(1月-5月） -20 -40 -48 -8 EG（1月-5月） -139 -145 -141 4 品种间价差 3*TA405-2*PX405 484 546 568 22 3*TA409-2*PX409 556 630 634 4 TA-EG（1月） 1420 1482 1486 4 TA-EG（5月） 1301 1377 1393 16 TA-PF（1月） -1452 -1442 -1440 2 TA-LU（1月） 1279 1280 1280 0 现货价格 项目 2023/12/14 2023/12/15 2023/12/18 变动值 汇率：美元-人民币（日） 7.0640 7.1176 7.0805 -0.0371 日本石脑油 664 683 686 3 PX华东现货 7788 7880 8008 128 PXCFR台湾人民币价 7891 8057 8089 31 PXCFR台湾 982 982 991 9 PXFOB韩国 946 959 968 9 PXFOB美国海湾 1039 1052 1061 9 华东地区PTA市场价 5585 5640 5660 20 华东地区乙二醇现货市场价格 4093 4118 4144 26 现货加工 PXN（美元/吨） 319 299 305 6 PTA（元/吨） 347 362 362 -1 资料来源：Platts，ifind，隆众，国泰君安期货 【市场概览】 PX：尾盘石脑油价格略有上涨，1月MOPJ目前估价在663美元/吨CFR。PX价格上涨，一单2月亚洲现货在991成交。尾盘实货2月在983/991商谈，3月在994/1009商谈。PX估价在992美元/吨，较上周五上涨10美元。 PTA：中国大陆装置变动：本周福海创450万吨、逸盛大化600万吨负荷提升，威联化学重启，恒力惠州恢复正常，个别装置短停。PTA负荷涨至83.9%。另根据PTA装置日产/（国内PTA产能/365)计算，至周四PTA开工率在90.5%。备注：2023年12月新加入逸盛海南250万吨PTA产能，CCF产能基数调整至8144万吨。产能基数增加后，PTA负荷同步调整。 MEG：广东一套40万吨/年的乙二醇装置已于近日重启，该装置自10月中旬起停车检修。美国一套30万吨的乙二醇装置计划1月初检修，检修预计维持一个月。 【浙江海事局】编号：浙甬10470号（能见度不良），因能见度不良，12月18日1430时起对大黄蟒以西和金塘大桥水域实施雾航交通管制。 据悉，因雨雪天气，张家港及以上航段均已封航，南通以下有变差趋势，暂未封航。解封时间视天气情况而定。 12月15日至12月17日张家港某主流库区MEG发货23200吨左右；太仓两主流库区MEG发货 8600吨左右。 华东主港地区MEG港口库存约116万吨附近，环比上期下降8万吨。其中宁波7万吨，较上期下降2万吨，12月11日至12月17日宁波主要库区日均发货约3500吨附近；上海、常熟及南通13.4吨，较上期下降0.4万吨；张家港55.1万吨附近，较上期减少5.5万吨，某主流库日均车提发货约8300吨附近；太仓21.2万吨，较上期下降0.9万吨，两主流库日均发货4400吨附近；江阴及常州14.3万吨，较上期增加0.4万吨。另外，主流内贸中转罐统计库存在5万吨附近，较上期增加0.4万吨。 聚酯：福建某直纺涤短工厂减停一条200吨/天直纺涤短生产线，剩下两条后期也有意向停车检修，时间待定。 江浙涤丝产销整体偏弱，至下午3点附近平均产销估算在4成偏下，江浙几家工厂产销分别在 65%、35%、0%、30%、5%、90%、25%、80%、30%、0%、60%、10%、5%、10%、0%、40%、 40%、100%、60%、10%、95%。 直纺涤短产销偏弱，平均38%，部分工厂产销：30%，80%，50%，20%，50%，30%，30%， 30%。 【趋势强度】 对二甲苯趋势强度：0PTA趋势强度：0MEG趋势强度：0 注：趋势强度取值范围为【-2,2】区间整数。强弱程度分类如下：弱、偏弱、中性、偏强、强，-2表示最看空，2表示最看多。 【观点及建议】 对二甲苯：估值低位，原油价格反弹，带动PX上涨。目前产业链利润向石脑油端倾斜，由于近期供应偏紧，石脑油裂解价差持续扩大，远高于去年同期水平。PX方面近期供应回升，PXN一路下行，目前在300美金/吨位置处较为有支撑。考虑到当前PTA开工高位、且24年一季度仍有2套装置新增，PX仍处于去库格局。5-9正套操作。PTA加工费在供应过剩的格局下将进一步压缩，多PX空PTA持有。 PTA：基差下行，月差弱势，PTA短期震荡偏弱，在成本端反弹支撑下，PTA或呈现出震荡市格局，1-反套持有。PTA供增虚减，进一步过剩。PTA装置开工率回升至83.9%，而聚酯装置开工率降至89.9%，下游织造开工同步下滑，终端采购积极性仍较低，聚酯产销低迷。下游需求季节性转弱且并未开启补库，观察月底油价企稳反弹后市场心态和订单的变化情况。 乙二醇：港口持续去库，乙二醇供需格局改善，正套操作。周一华东港口库存降至116万吨，较上周 大幅下滑8万吨。另外昨日由于天气原因，华东张家港及宁波港口部分航段封航，乙二醇到港预期将进一步下降，港口库存压力缓解。国内中海壳牌装置重启，国产装置开工率小幅提升至61%，本周乙二醇仍处于去库格局，维持1-5正套操作。 期货研究 本公司具有中国证监会核准的期货交易咨询业务资格 本内容的观点和信息仅供国泰君安期货的专业投资者参考。本内容难以设置访问权限，若给您造成不便，敬请谅解。若您并非国泰君安期货客户中的专业投资者，请勿阅读、订阅或接收任何相关信息。本内容不构成具体业务或产品的推介，亦不应被视为相应金融衍生品的投资建议。请您根据自身的风险承受能力自行做出投资决定并自主承担投资风险，不应凭借本内容进行具体操作。 分析师声明 作者具有中国期货业协会授予的期货投资咨询执业资格或相当的专业胜任能力，保证报告所采用的数据均来自合规渠道，分析逻辑基于作者的职业理解，本报告清晰准确地反映了作者的研究观点，力求独立、客观和公正，结论不受任何第三方的授意或影响，特此声明。 免责声明 本报告的信息来源于已公开的资料，本公司对该等信息的准确性、完整性或可靠性不作任何保证。本报告所载的资料、意见及推测仅反映本公司于发布本报告当日的判断，本报告所指的期货标的的价格可升可跌，过往表现不应作为日后的表现依据。在不同时期，本公司可发出与本报告所载资料、意见及推测不一致的报告。本公司不保证本报告所含信息保持在最新状态。同时，本公司对本报告所含信息可在不发出通知的情形下做出修改，投资者应当自行关注相应的更新或修改。 本报告中所指的研究服务可能不适合个别客户，不构成客户私人咨询建议。在任何情况下，本报告中的信息或所表述的意见均不构成对任何人的投资建议。在任何情况下，本公司、本公司员工或者关联机构不承诺投资者一定获利，不与投资者分享投资收益，也不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负任何责任。投资者务必注意，其据此做出的任何投资决策与本公司、本公司员工或者关联机构无关。 市场有风险，投资需谨慎。投资者不应将本报告作为做出投资决策的唯一参考因素，亦不应认为本报告可以取代自己的判断。在决定投资前，如有需要，投资者务必向专业人士咨询并谨慎决策。 版权声明 本报告版权仅为本公司所有，未经书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制、发表或引用。如征得本公司同意进行引用、刊发的，需在允许的范围内使用，并注明出处为“国泰君安期货研究”，且不得对本报告进行任何有悖原意的引用、删节和修改。 若本公司以外的其他机构（以下简称“该机构”）发送本报告，则由该机构独自为此发送行为负责。通过此途径获得本报告的投资者应自行联系该机构以要求获悉更详细信息或进而交易本报告中提及的期货品种。本报告不构成本公司向该机构之客户提供的投资建议，本公司、本公司员工或者关联机构亦不为该机构之客户因使用本报告或报告所载内容引起的任何损失承担任何责任。 请务必阅读正文之后的免责条款部分