成本优势Q3扭亏，规模维持较快增长

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公司2023年前三季度财务与业务表现概览

财务概览：

• 收入：2023年前三季度实现总收入30.06亿元，同比增长19.47%。
• 盈利情况：净亏损3.43亿元。其中，第三季度实现归母净利润0.06亿元，实现了从亏损到微利的转变。

业务亮点：

1. 生猪养殖业务：
   • 出栏规模：第三季度生猪出栏量约为75万头，继续保持快速增长态势。
   • 价格与成本：全国生猪市场价格在第三季度有所提升，公司销售均价环比增长。通过优化动物疫情防控、提高出栏率、控制饲料与肉比，养殖完全成本降至15.7-15.8元/千克，位于行业领先地位。

产能与运营：

• 生物资产与固定资产：截至2023Q3，生产性生物资产总额4.15亿元，同比增长5.6%。固定资产总额20.55亿元，较年初增长6.7%，同比增长15.4%。在建工程15.83亿元，较年初增长42.7%，显示公司产能储备充足，运营稳健。

投资建议：

• 预计公司2023-2025年的营业收入分别为54.31亿元、82.28亿元、106.54亿元，归母净利润分别约为-3.14亿元、5.12亿元、7.73亿元。
• 目前股价对应的2024、2025年市盈率分别为31.9倍、21.1倍。
• 综合考虑，维持对公司的“增持”评级。

风险提示：

• 生猪疾病风险：面临潜在的疾病威胁，可能影响养殖效率与产量。
• 产能建设风险：产能建设速度可能不达预期，影响业务扩张。
• 农产品价格波动：大宗农产品价格的不确定性可能影响成本与利润。
• 生猪价格波动：市场价格波动可能对销售策略与盈利能力产生影响。