2024年中报点评：规模增长较快，拨备覆盖率维持高位

公司2024上半年业绩增速回落，营收和净利润同比增速分别回落至4.3%和10.6%，主要受净息差拖累营收增长、拨备反哺利润。资产规模维持较快增长，二季度末总资产同比增长16.7%至1.2万亿元，增速快于行业整体水平，其中存款同比增长14.6%（新增主要来自定期存款），贷款总额同比增长22.8%（新增主要来自租赁商服行业对公贷款）。核心一级资本充足率8.17%，较年初基本持平。

净息差下降但环比降幅收窄，上半年日均净息差1.66%，同比降低26bps，环比去年下半年下降5bps并收窄。下降主因是生息资产收益率下降（受LPR下行等因素影响，环比下降约4bps），负债成本刚性（存款定期化导致存款成本和计息负债付息率基本不变）。

不良生成率有所上升，拨备覆盖率维持高位。上半年不良生成率同比上升0.15个百分点至0.31%，不良率0.66%（较年初持平），关注率0.45%（较年初增加0.04个百分点）。资产质量压力边际增加但低于行业水平，信用减值损失同比减少14.8%，成为净利润增长主要动力。拨备计提/不良生成比234%，超额计提明显，二季度末拨备覆盖率496%，较年初降低8个百分点但仍处高位。

投资建议维持盈利预测不变，预计2024-2026年归母净利润129/142/159亿元（同比增速10.6%/9.9%/11.8%），摊薄EPS 3.31/3.64/4.08元，对应PE 4.5/4.1/3.7x，PB 0.77/0.67/0.59x，维持“中性”评级。

风险提示：宏观经济形势走弱可能对银行资产质量产生不利影响。