Q3营收增长提速，收购悦江投资进一步提高竞争力

报告总结如下：

贝泰妮（300957.SZ）在2023年第三季度实现了营收增长加速，营收和净利润分别同比增长18.51%和11.96%。Q3单季度营收同比增长25.77%，达到10.64亿人民币，显示了强劲的增长势头。值得注意的是，尽管收入增长，但毛利率在Q3有所提升至78.73%，较去年同期提高了2.22个百分点，这表明公司在成本控制和运营效率上有显著改善。

公司在费用端的表现也值得关注。前三季度期间费用率为58.70%，较上年同期提高1.52个百分点，其中销售费用率、管理费用率、研发费用率和财务费用率分别有所变动，表明公司在不同领域的投入策略正在调整。

研发投入方面，公司前三季度的研发费用为1.82亿人民币，同比增长43.88%，这体现了其对技术创新的持续重视。公司通过设立云南省特色植物提取实验室平台，开展了一系列多维度的研发项目，旨在推动特色植物在化妆品、食品和医疗器械等多个领域的应用。

为了增强投资者信心，公司计划增加股份回购金额，从最初的1-2亿元调整至2-3亿元，回购价格上限为130元/股。这一举措表明管理层对公司的长期发展前景充满信心。

此外，贝泰妮宣布收购悦江投资，以增加其品牌矩阵，强化国际化布局。悦江投资是一家专注于化妆品品牌管理的公司，拥有“Za 姬芮”和“泊美”两大品牌。通过此次收购，贝泰妮有望与悦江投资产生协同效应，进一步提升整体竞争力和国际化水平。

财务指标方面，预计2023-2025年EPS分别为3.09元、3.93元、4.91元，对应PE分别为24.6X、19.3X、15.5X。鉴于公司在皮肤学级护肤品市场的领先地位、渠道多元化、研发实力以及国际化布局的潜力，维持“增持”的投资评级。然而，报告也提到了行业竞争加剧、营销模式适应市场变化、销售季节性波动等潜在风险。

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