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贝泰妮拟收购悦江投资51%股权,强化多品牌布局及渠道经营能力。悦江投资旗下主要运营的Za姬芮和泊美品牌能够补充公司大众产品线,完善公司美妆品牌矩阵建设,进一步提升公司综合竞争力。同时,通过外延收购并表能够增厚公司收入及利润,为公司业绩增长带来有效增量。考虑到悦江投资并表后带来业绩的增厚,我们上调2023-2025年归母净利润至12.88/16.74/21.23亿元(原值为12.85/16.30/20.72亿元),对应PE为31/24/19倍,维持“买入”评级。