盈利能力显著向好，Q3业绩释放弹性可期

公司发布2023年中报：1）2023上半年：公司实现营收7.41亿元/+562.85%，归母净利润3.03亿元/+1140.11%，扣非归母净利润2.95亿元/+399.39%；2）2Q2023:公司实现营收5.06亿元/+1816.03%，恢复至19年同期的85.6%，归母净利润2.42亿元/+2459.70%,恢复至19年同期的58.6%，扣非归母净利润2.40亿元/+509.79%。 暑期以来公司整体的人次和收入指标已超越2019年同期水平。 暑期旺季以来，公司传统项目恢复亮眼，杭州宋城已基本恢复到2019年同期水平，丽江、桂林项目大幅超出19年同期。上海千古情景区在开业预售活动下热度居高不下。同时公司上海、西安等新项目的开业，使得经营项目数量高于19年同期，暑期以来公司整体的人次和收入指标已超越2019年同期水平。1）各项目收入：①杭州项目：营收2.27亿元/+738.17%，恢复至19年的56.76%，毛利率60.73%/ +103.90pcts；②三亚项目：营收1.06亿元/+139.26%， 恢复至19年的45.21%， 毛利率79.06%/+6.10pcts；③丽江项目：营收1.36亿元/+895.50%，恢复至19年的93.65%，毛利率80.40%/+66.01pcts；④桂林项目：营收0.73亿元，恢复至19年的98.0%，净利润0.27亿元，恢复至19年同期的135.8%；⑤西安项目：营收0.21亿元，净利润-0.1亿元。2）各项目演出场次：杭州/三亚/丽江/桂林项目的场次数上半年分别恢复至19年同期的56.1%/72.9%/89.9%/72.8%,Q2分别恢复至72.5%/81.5%/106.1%/75.8%。 Q2毛利率追平19年同期，项目继续向好复苏有望进一步提高盈利能力。1）2023H1：销售费用占收入比率2.70%/-4.60pcts，管理费用占收入比率8.03%/-188.87pcts，研发费用占收入比率1.21%/-6.97pcts，财务费用-0.03亿元/+78.40%。2）2023Q2：毛利率69.93%/+0.31pcts，销售费用占收入比率2.38%/-11.07pcts，管理费用占收入比率6.38%/-457.60pcts，研发费用占收入比率1.03%/-8.92pcts，财务费用-0.05亿元/+74.93%。 投资建议：买入-A投资评级，6个月目标14.0元，对应2023年40X市盈率。我们预计公司2023年-2024年的收入增速分别为366.7%、39.1%，净利润9.23、13.16亿元。 风险提示：项目客流恢复不及预期、市场竞争加剧风险等 财务报表预测和估值数据汇总 利润表 资产负债表 现金流量表