2023年三季报点评：收入业绩稳健增长，增量业务精进发展

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公司2023年三季报分析

主要业绩亮点

• 收入与利润增长：2023年前三季，公司营业总收入达到189.8亿元，同比增长21.7%；归母净利润21.6亿元，同比增长32.7%。单季度看，Q3实现营业总收入64.5亿元，同比增长18.5%；归母净利润7.7亿元，同比增长22.5%。

增量业务进展

• 空调业务：虽然Q3收入增长放缓，但全年预计仍能实现双位数增长，这得益于外销的推动。
• 新能源汽车零部件：该业务继续保持高增长态势，得益于充足的在手订单和行业领先地位，预计这一趋势将持续。

成本控制与盈利能力

• 毛利率提升：23Q3毛利率达到30.8%，同比增长3.9个百分点，主要得益于汇率变动带来的正面影响、高毛利产品占比增加及海运成本下降。
• 费用结构：销售、管理、研发和财务费用率分别为2.3%、6.1%、6.4%和1.4%，其中研发费用显著增加，为新业务拓展提供了支持。

全球化战略推进

• GDR发行：公司计划发行不超过其总股本6.43%的GDR（全球存托凭证）以在瑞士交易所上市，旨在加强全球布局，募集资金用于拓展全球生产基地、机器人机电执行器项目和热管理零部件布局。

投资建议与评级

• 业绩预测调整：基于对费用增加的考虑，对2023年至2025年的归母净利润预测进行了调整。
• 估值与评级：采用绝对估值法，设定目标价32元，对应23年38倍PE，维持“强推”评级，强调公司在市场份额、供应链稳定性方面的优势。

风险提示

• 终端需求不确定性：市场终端需求可能低于预期。
• 竞争加剧：新能源汽车零部件领域竞争激烈。
• 原材料价格波动：原材料价格可能大幅波动，影响成本控制。