2023年业绩快报点评：主业稳健发展，新业务新渠道贡献增量

萤石网络2023年业绩快报总结

业绩亮点：

• 营收与净利润增长：2023年，萤石网络实现营业收入48.40亿元，同比增长12.39%，归母净利润5.63亿元，同比增长68.80%。第四季度，营收13.32亿元，同比增长13.87%，归母净利润1.61亿元，同比增长41.11%。
• 毛利率提升：得益于成本优化（包括精益化供应链管理和原材料成本下降）、云平台服务和境外业务占比增加以及渠道和产品结构优化，萤石网络的毛利率同比提升，带动盈利能力增强。

业务发展：

• 摄像头与智能门锁：中国消费级监控摄像头市场销量同比增长10.9%，萤石线上销量增长9.8%，智能门锁全渠道销量同比增长2.4%，其中人脸识别功能占比提升，预计智能门锁业务增速更快。
• 云业务与海外扩张：云业务收入增长快于整体，海外业务持续拓展，多渠道取得良好增长。

发展策略与前景：

• 渠道拓展：加强国内线上电商渠道布局，如抖音直播，同时开设线下专卖体验店，推动全屋智能系统业务发展；海外业务持续拓展，多渠道取得增长。
• 业绩预期：预计2024-2025年营业收入分别增长22%，归母净利润增长25%，盈利能力持续提升。
• 管理层信心：1月底，公司高管宣布增持，彰显对公司前景的信心。

投资观点：

• 盈利预测：预计2024-2025年EPS分别为1.25元和1.56元，2022-2025年复合年增长率（CAGR）为38.09%。
• 评级与目标价：鉴于其“智能家居+云平台服务”双主业模式优势及渠道拓展能力，给予公司2024年40倍PE，目标价50.13元，评级为“买入”。

风险提示：

• 市场需求：海内外市场需求可能低于预期。
• 成本波动：原材料价格与汇率大幅波动。
• 业务扩展：新渠道与新业务的发展可能未达预期。