智能电表出口：看好海外增长持续性，国内表企加速全球化替代

投资逻辑： 智能电表重要性？——各地区电力系统数据采集的基础设备、投资占比全环节最高、和电网智能化改造同步进行 智能电表承担原始电能远程数据采集和传输任务，相较普通电表优势显著，用电环节智能化投资占比往往高于配电、变电、输电等其他各环节，参考全球电网发展规律，智能电表推广节点一般在智能电网建设初始阶段。 近期智能电表出口情况如何？——今年1-8月出口65亿元，同比+31%，预计2023全年将达到历史最高水平。 亚洲/欧洲/非洲为主要出口地区，历史出口金额累计占比39%/30%/22%。今年1-8月亚/欧/非出口18/26/15亿元，同比+19%/+53%/+32%，呈现爆发式增长，除疫后订单修复因素外，各地区需求旺盛主要由于: 1）欧洲：智能电表可降低能耗和为欧洲电网公司降本增效、新能源高比例接入进一步催化智能电网加速升级， 然而在欧洲其普及率仅为56%，其中北/西欧推广较快（普及率＞80%）、中/东/东南欧进度落后（普及率＜20%），因此较多国家政府已强制大范围推广第一代智能电表、部分国家也进入部署第二代智能电表阶段。 2）非洲：电力短缺问题相对严重，超40%的居民无法获得电力，未来将以提升电气化率为主要发展目标，计划 2030年实现农村电气化率51％，电网基建投资有望高增。非洲多数电力公司采购智能电表主要为确保电费收入（防窃电）和减少人工抄表成本，以充分回笼资金对电网进行持续投资。 3）亚洲：东亚市场较成熟，主要在部署第二代智能电表；西亚、南亚、东南亚多数国家智能电表普及率不足10%， 随着城市化进程加快、电力需求强劲增长，现已进入电力基础设施建设初期的大规模铺设智能电表阶段。4）拉美洲：拥有约1.87亿电力客户，但智能电表普及率仅为6%，防止窃电损失是智能电表投资主要推动力。 海外智能电表未来持续性如何？——多数重点国家已设立中长期增长目标，各地区智能电表铺设需求长期存在。1）欧洲：①西欧：英国政府目标2025年家庭80%和企业73%的普及率（当前57%）；法国政府2023年起强制家 庭安装智能电表；②北欧：芬兰第二代电表项目持续至2025年（当前第二代普及率40%）；③中欧：德国法律强制推广，2025/28/30年底分别目标20%/50%/95%的普及率；波兰目标2028年达到80%的居民普及率； 2）亚洲：①东亚：中日韩起步早，目前均处于旧表替换周期；②西亚：沙特已规划“2030愿景”，单次部署过 世界上规模最大的智能电表项目；阿曼/卡塔尔未来五年内部署120万/60万个智能电表；③东南亚：印尼已制定计划时间表，与中国合作智能高级计量系统项目；马来西亚计划2026年为910万户家庭配备智能电表。 3）非洲：已设置2030年实现电力覆盖目标，目前北/南/东非第一代智能电表进展相对较快，埃及、安哥拉、科 特迪瓦、埃塞俄比亚、加纳、肯尼亚、尼日利亚和南非需求旺盛，预付费表和防窃电表是主流方向。 4）拉美洲：巴西智能电表预计从2022年的5.7%提升至2028年的21.5%，中国高性价比电表产品推广顺利。 投资建议： 全球智能电表市场格局分散，各地区标准不一、电网公司招标门槛不同，海外大型表企Landis+Gyr、Itron、Elster主要聚焦欧美等发达国家的高端市场，而中国表企凭借成本和渠道优势积极出海，在发展中国家的市占率更高，同时近期在亚洲、非洲、欧洲、拉丁美洲均实现突破，抢占海外跨国表企和当地表厂更多市场份额。我们重点推荐在海外 布局多年，具备各类资质、本土化服务能力强、供应链完备、渠道铺设广的核心厂商：三星医疗、海兴电力，建议关 注林洋能源、威胜信息、炬华科技。（完整推荐组合详见正文） 风险提示： 国内外电表招标不及预期、电网投资进度不及预期、境外业务经营风险、市场化竞争程度加剧。 内容目录 一、出口总览：1-8月份出口金额同增31%，亚洲、欧洲、非洲为主要地区4 二、智能电表：电力系统数据采集的最基本设备，与电网智能化改造同步6 2.1智能电表：智能电网数据采集的最基本设备，起到连接电网和负荷端的关键纽带作用6 2.2用电智能化改造同步于智能电网改造，投资占比高于配、变电等其他改造环节7 2.3国网推出两代、共四款产品，中国采用IEC标准、IR46国际建议开辟全球化发展路径9 三、海外重点国家已设立中长期增长目标，各地区智能电表铺设需求长期存在11 3.1全球格局：22年全球智能电表市场约118亿美元，亚、欧、北美份额约44%/28%/20%11 3.2亚洲：东亚地区是最大最成熟的市场，东南亚、西亚、南亚贡献更快增速12 3.2.1东亚：中国占据至少70%的亚洲需求，日韩智能电表起步早、普及率高12 3.2.2西亚：沙特订单展现“一带一路”建设成果，卡塔尔、阿曼等加速全国推广部署14 3.2.3东南亚：多国政府已经开始制定具体的智能电网技术发展路线图14 3.2.4南亚：印度市场增长空间广阔，但以往推广速度缓慢、曾限制从中资企业采购16 3.3欧洲：2022年智能电表普及率56%，西/北欧推广顺利，中/东/东南欧将贡献新增量16 3.3.1西欧：较早推广、普及率基本在50%以上，英国、法国等国均有明确增长目标17 3.3.2北欧：智能电表布局全欧洲最超前，多数国家已步入推广第二代产品阶段18 3.3.3中欧：智能电表推广进度普遍落后，近期多国已设立2030年前的增长目标18 3.4非洲：2030年实现电力覆盖目标、北/南/东非第一代智能电表进展相对较快19 3.5北美洲：目前智能电表的普及率仍未达到80%，由少数几家外资厂商主导20 3.6南美洲/拉丁美洲：2022年拉丁美洲普及率仅为6.2%，巴西为智能电表市场领导者21 四、相关公司：前期海外布局充分，有望充分受益于全球化需求释放21 4.1Landis+Gyr：全球电表龙头，主要聚焦欧美市场，在多个发达国家中份额排名第一22 4.2三星医疗：配用电和医疗双主业并驾齐驱看好出口及配网改造战略布局23 4.3海兴电力：智能电表出口的领军企业，深耕境外三十载，渠道资源深厚24 五、风险提示24 图表目录 图表1：亚洲、欧洲、非洲为国内智能电表出口主要地区（统计2015年-2023年8月出口电能表金额）4 图表2：2023年1-8月份出口电能表65亿元，同比+31%，全年出口金额有望达历史最高水平5 图表3：近三年欧洲地区出口同比增速亮眼，23年亚洲、非洲地区出口同比增速回升（亿元）5 图表4：智能电表是智能电网数据采集的基本设备6 图表5：智能电表包含除计量以外的多种功能，具有灵敏度高、功耗低、量程宽、高自动化程度等优势6 图表6：智能电网包括高级量测体系（AMI）、高级配电运行（ADO）、高级输电运行（ATO）和高级资产管理（AAM） ................................................................................................7 图表7：全球电网建设一般先发展长距离输电系统，后加强电网智能化互联7 图表8：智能电表推广节点同步于智能电网建设初期：2009年国网推出第一款智能电表、开启坚强智能电网周期8 图表9：用电环节占国网智能化投资比例约31%，比例最高，其次配电、变电环节分别占比23%、20%9 图表10：国网技术标准沿革:2009规范电表——2013规范电表——2020规范电表——智能物联电表9 图表11：世界范围内主要有4种电能表的标准体系:IEC体系标准、IR46国际建议更加全球化10 图表12：2022年全球智能电表市场规模约为118亿美元，以CAGR为6.3%的增长率增长11 图表13：亚洲为全球最大智能电表市场11 图表14：亚、欧、北美约占据全球份额的44%/28%/20%11 图表15：各地区重点国家电表相关政策总览：智能电表普及率较低的国家大部分提出了明确的战略目标或政策法案12 图表16：2009-2022中国国网智能电表年度招标情况：主要经历高速、调整、回暖三大阶段13 图表17：韩国智能电网的五大重点领域及三大发展路线13 图表18：三星医疗、林洋能源、威胜信息为沙特智能电表项目主要分包商14 图表19：印尼国有电力公司PLN制定具体的智能电网技术发展规划框架15 图表20：马来西亚国家电力公司(TNB)计划到2026年为约910万户家庭配备智能电表15 图表21：智能电表普及率：北欧普遍普及率较高，中欧和东欧普及率较低16 图表22：22年欧洲智能电表市场规模33亿美元，2023-2032年复合增长率为4.5%17 图表23：英国智能电表普及率：截至2023年3月已突破57%，目标到2025年达到80%17 图表24：法国政府在2015年末计划，2022年在法国境内累计完成3500万智能电表部署18 图表25：波兰智能电表由五大配电系统运营商推广，仅有一家普及率接近50%19 图表26：非洲仍有接近6亿人口无法获取电力19 图表27：北美市场由少数几家厂商主导，前三家为Itron、兰吉尔和Aclara20 图表28：美国西南、东北、东南、太平洋等地区普及率较高（＞70%）、居民用户普及率高于商业和工业用户 ...............................................................................................20 图表29：海兴电力智能用电产品在巴西市场份额排名第一21 图表30：相关推荐公司22 图表31：总览：海外大型跨国电表企业主要聚焦欧美高端市场，国内电表品牌在发展中国家的市占率更高.22图表32：全球电表龙头Landis+Gyr主要聚焦欧美市场23 图表33：公司产品矩阵完备，涵盖智能用电产品、智能配电产品、新能源产品及配套解决方案23 图表34：海兴电力发展历程：2001年开始进军国际市场，2009年发力国内市场24 一、出口总览：1-8月份出口金额同增31%，亚洲、欧洲、非洲为主要地区亚洲/欧洲/非洲为智能电表出口主要地区，2015年至今出口金额累计占比39%/30%/22%。1）亚洲：智能电表累计出口第一大地区。重点出口市场包括西亚（沙特）、南亚（孟加拉 国）、东南亚（泰国、马来西亚、越南、印尼、菲律宾）。亚洲全方位推进智能电网建 设拉动了智能电表整体市场需求，尤其是普及率较低、正加速电网智能化升级的东南亚、南亚、西亚地区，其需求呈现出较快增长的态势，有望带动出口金额进一步提升。 2）欧洲：2022年智能电表出口金额首次超过亚洲。欧洲前三大出口国家（法国、英国、荷兰）均来自于普及率＞80%、未来几年智能电表将实现全覆盖的西欧地区；其余的重点国家一部分来自于同样高普及率的南欧部分地区（希腊、意大利），一部分来自于部署进展相对较慢的中欧（德国）和东欧地区（俄罗斯），出口客户结构较为多元，主要对应第一代智能电表推广和第二代智能电表升级替换的需求。 3）非洲：智能电表出口的新兴市场，潜力巨大。非洲前三大出口国家（肯尼亚/坦桑尼亚 /科特迪瓦）均处于撒哈拉沙漠以南地区，电力短缺问题相对严重，电力需求亟待释放。根据国际能源署（IEA）发布的《2022年非洲能源展望报告》，非洲目前超过40%的居民（约6亿人口）无法获得电力，未来将以提升电气化率为主要发展目标，非洲计划在2030年实现农村电气化率51％的目标，有望拉动电网基础建设投资高增。 图表1：亚洲、欧洲、非洲为国内智能电表出口主要地区（统计2015年-2023年8月出口电能表金额） 来源：海关总署、国金证券研究所 2023年1-8月份中国出口电能表65亿元，同比较快增长31%，海外电力设备需求景气度 高。根据海关总署数据，2015年至2022年出口电能表总数量为3.5亿只，累计金额为498 亿元。而今年年1-8月电表出口金额达到65亿元，同比去年同期的49.6亿元增长31%， 我们预计2023年的出口金额将超过20